La récente implosion de Crypto montre les vertus de l’approche britannique

Ayez une pensée pour Matt Hancock. Lorsque l'ancien secrétaire britannique à la Santé aura fini d'éviter les rats, les serpents et les cafards dans la jungle, il découvrira que son projet favori semble également un peu imparfait.

Avant d'opter pour une humiliation rituelle à la télévision par le public britannique pour maintenir son profil, l'ancien député conservateur avait exprimé l'importance de la cryptographie pour la Grande-Bretagne et le système financier mondial.

Ses réflexions incluent des phénomènes tels que "La crypto-monnaie a commencé sa vie comme une mode d'expansion et de récession". La capitalisation boursière des crypto-monnaies mondiales a diminué de plus de moitié pour atteindre moins de 1 000 milliards de dollars depuis qu’il a écrit en janvier, après avoir déjà chuté d’un tiers par rapport à son sommet de plus de 3 000 milliards de dollars il y a un an.

L’adoption généralisée de la cryptographie devrait « ébranler les fondements du secteur bancaire », a déclaré Hancock. Et même si le Royaume-Uni devrait être le « lieu naturel » pour adopter et diriger ce changement, notre glorieux avenir fintech a été entravé par « l’aversion réactionnaire au risque parmi les régulateurs ».

Pour être honnête, Hancock vient de lire la pièce, ou du moins une pièce du 11 Downing Street. Le Trésor a exposé son ambition de faire du Royaume-Uni une « plaque tournante mondiale » pour la cryptographie en avril, avec la promesse d'un jeton Royal Mint (encore inédit) non fongible et la suggestion que les régulateurs devraient faire plus et plus rapidement.

La réponse a été lente, prudente, bureaucratique et grossièrement correcte. L'effondrement soudain de la bourse FTX cette semaine et la disparition de la bourse crypto la plus proche d'un poids lourd institutionnel en la personne de Sam Bankman-Fried jettent un éclairage différent sur l'incapacité présumée des régulateurs à ouvrir les bras à ce marché.

On ne sait pas exactement quel type de crise de liquidité FTX a subi pour le forcer à se retrouver dans les bras du critique et rival Binance, quel pourrait être l'impact plus large ou si cet accord aura réellement lieu. Mais le fait que son membre le plus connu, qui fréquentait des célébrités, soutenait une plus grande surveillance de la cryptographie et spéculait sur l'achat de Goldman Sachs, ait vu son entreprise imploser en une semaine ne dit rien de l'évolution de la cryptographie vers le grand public.

La potentielle consolidation massive de l’espace crypto sous l’égide de Binance – une société qui, selon la Financial Conduct Authority, a déclaré l’année dernière « n’a pas été efficacement supervisée » et « n’a pas répondu » aux questions fondamentales – n’implique pas non plus que son assimilation dans Main Street Finance devient de plus en plus facile. Binance s'est depuis engagé à se conformer et à présenter une nouvelle demande de supervision au Royaume-Uni.

La FCA, que ce soit par coïncidence paresseuse ou à dessein, peut sembler quelque peu justifiée. Il a utilisé ses seuls pouvoirs en matière de lutte contre le blanchiment d’argent pour introduire un système d’enregistrement pour les sociétés de cryptographie. Celsius Network, le prêteur de crypto, a eu du mal à être accrédité au Royaume-Uni avant de déménager dans le New Jersey en 2021 et de s'effondrer l'année suivante. Le régulateur a suivi son avertissement concernant Binance en septembre par un autre concernant FTX, qui avait également tenté d'obtenir une licence ici.

Les explosions qui se produisent ailleurs peuvent être considérées comme une victoire, mais le mépris de la cryptographie pour les nuances ou les limites réglementaires signifie que les consommateurs britanniques peuvent toujours être blessés. La FCA a fait pression pour de nouvelles restrictions sur la publicité cryptographique qui est apparue dans chaque wagon de métro. Son approche principale consistait à avertir les entreprises non autorisées qui ciblent les consommateurs britanniques et à souligner que celles qui se lancent dans les cryptomonnaies risquent de tout perdre. Au contraire, il aurait pu crier plus fort.

"Il serait injuste de souiller l'ensemble du secteur à propos de ce qui se passe avec FTX", a déclaré un conseiller. "Il existe des échanges beaucoup plus sophistiqués et qui ont vraiment réfléchi à ce type de questions."

Le secteur s'est plaint d'une délivrance de licences extrêmement lente et délicate, tandis que les régulateurs rétorquent que de nombreuses demandes étaient un gâchis inacceptable. De même, le projet d’introduire les pièces dites stables dans le système réglementaire s’est accompagné de rumeurs réglementaires selon lesquelles aucune pièce existante ne répondrait aux normes susceptibles d’être appliquées.

Il existe de nombreux cas où une réglementation lente mène à l’échec : la Grande-Bretagne souffre des révélations sur l’effet de levier caché dans le système de retraite, d’une forme de risque bancaire parallèle et de l’attrait dangereux d’une perception de sécurité qui n’a jamais été pleinement prise en compte après la crise financière.

Mais dans un climat où les politiciens envisagent encore de rassembler des pouvoirs pour contourner les régulateurs jugés trop prudents ou coincés dans la boue, il convient de noter où les organismes de surveillance semblent avoir fait quelque chose de bien.

C'est une jungle là-bas.

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