Lestvice leta: veliki trenutki za giltse, kripto in dolar

Za večino vlagateljev je bilo leto 2022 leto za pozabo. Padajoče delnice so bile dovolj slabe, a ker so obveznice prav tako trpele zaradi skokovite inflacije in agresivnega odziva centralne banke, se upravitelji skladov pogosto niso imeli kam skriti. Hudi hedge skladi, ki lahko stavijo na dolar in proti državnemu dolgu, so med redkimi, ki imajo dobro leto.

Bilo je tudi leto, ki so ga zaznamovali resnično izredni dogodki, na področjih, ki so tako mirna, kot so državne obveznice Združenega kraljestva, in tako divja, kot je kripto. Tukaj so novinarji Financial Timesa izbrali svoje tržne lestvice leta, ki povzemajo največje trenutke in najmočnejše trende.

Trg obveznic, ki se je obrnil

Naraščajoča inflacija in globalno zvišanje obrestnih mer sta poskrbela za klavrno leto za vlagatelje v obveznice.

16-odstotno znižanje Bloombergovega globalnega agregatnega indeksa obveznic - širokega merila državnega in korporativnega dolga - je najslabša uspešnost v podatkih iz leta 1991 in zasenči vse druge razmeroma redke letne padce za fiksni dohodek v zadnjih treh desetletjih.

Na začetku leta 2022 so se vlagatelji in centralni bankirji še vedno oklepali ideje, da bi lahko nenadno inflacijo ukrotili z relativno skromnimi dvigi obrestnih mer. Toda šok cen surovin po ruski invaziji na Ukrajino je razblinil te upe. Inflacija je večino leta pozitivno presenetila, čeprav so centralne banke v ZDA, Združenem kraljestvu in evroobmočju začele enega najhitrejših ciklov zaostrovanja v zgodovini.

Donos 10-letne ameriške državne blagajne - merilo za svetovni fiksni dohodek - je oktobra dosegel vrh nad 4,3 odstotka, potem ko je leto začel pri približno 1,5 odstotka, kar je prispevalo k 20-odstotnemu padcu svetovnih delnic. Donosi so od takrat padli nazaj na 3,9 odstotka, ko se je inflacija v ZDA upočasnila – zadnji podatki za november kažejo padec na razmeroma skromnih 7,1 odstotka na letni ravni, z vrha več kot 9 odstotkov v začetku leta. Toda vlagatelji bodo iskali dodatno potrditev, da pritiski na cene v ZDA in drugod popuščajo, preden bodo razglasili konec brutalne razprodaje obveznic.Tommy Stubbington

Mladice podivjale

Celo v letu izjemne nestanovitnosti na trgih obveznic je Združeno kraljestvo izstopalo. Ko je Liz Truss septembra v svojih 44 dneh premierke predlagala 45 milijard funtov vreden sveženj nefinanciranih znižanj davkov, se je trg pozlačenih izdelkov zrušil.

Vlagatelje ni vznemiril le obseg načrtovanega zadolževanja, ki se je poleg precejšnjega računa za splošno pričakovano energetsko subvencijo za gospodinjstva pojavil tudi zaradi odločitve, da gredo naprej brez analize uradnega proračunskega varuha.

Cena mladic je padla, zaradi česar so se donosi močno povečali. To je nato sprožilo krizo v pokojninskem sektorju Združenega kraljestva, kjer so številni tako imenovani skladi, ki temeljijo na obveznostih, stavili na nizke donose s finančnim vzvodom in so obupno potrebovali pozive k kritju. Ker so prodali dolgoletne nasade, da bi zbrali potrebno gotovino, je trg državnih obveznic Združenega kraljestva vstopil v "samookrepljivo" spiralo navzdol, poroča Bank of England, ki je bila prisiljena posredovati s programom nujnega odkupa obveznic. Nihanja v donosnosti 30-letnih pozlačenih 28. septembra, ko je BoE prvič posredovala, so bila tistega dne večja kot v večini let.

Pravi mir se je vrnil na trg pozlačevanja šele z odstopom Trussove in opustitvijo znižanja davkov s strani njenega naslednika Rishija Sunaka. Mnogi so ga razumeli kot zmago tako imenovanih bond vigilantes, ki so grajali vlado, ki je prekoračila meje odgovorne fiskalne politike.Tommy Stubbington

NatGas: metalec ognja

Če obstaja ena dobrina, ki pripoveduje zgodbo leta 2022, je to zemeljski plin, kjer se je Evropa naučila težke lekcije iz energetske geopolitike.

Potem ko je bila EU pred invazijo Vladimirja Putina na Ukrajino za 40 odstotkov plina odvisna od Rusije, je boj za nadomestne dobave iz Moskve prevladoval na vseh drugih trgih.

Rusko pomanjkanje zalog plina se je začelo pred invazijo, ko je Moskva poskušala omehčati Evropo za to, kar je prišlo. Vrhunec pa je dosegel to poletje, ko je bil ustavljen izvoz po ključnem plinovodu Nordstream 1 v Nemčijo.

Do avgusta so se cene dvignile na več kot 300 evrov za megavatno uro - ali več kot 500 dolarjev za sodček nafte, kar je spodbudilo krizo življenjskih stroškov, nenadno inflacijo in celo strahove pred gospodarskim zlomom.

Toda trg je deloval. Evropa je uskladiščila dovolj plina za začetek zime in posrkala neskončne količine utekočinjenega zemeljskega plina, saj je povpraševanje omejeno. Do zdaj ni bilo pravih ozkih grl. Cene ostajajo osupljivo visoke glede na običajno, a so se od avgusta več kot prepolovile.

Zdaj se skrbi že selijo v naslednjo zimo, pri čemer je veliko vprašanje, ali lahko Evropa obnovi zaloge, medtem ko so ruske dobave skoraj popolnoma ukinjene.David Schafer

Velika nikljeva kumarica LME

Nikelj je običajno dolgočasna surovina, ki se uporablja v nerjavnem jeklu, z zanimivo zgodbo o rasti njegove uporabe v baterijah za električna vozila, vendar se je marca pojavil na naslovnicah iz povsem napačnih razlogov.

S kovino se je več let trgovalo po povprečno 15.000 USD na tono. Toda cene so se v enem samem dnevu dvignile za 280 odstotkov na več kot 100.000 dolarjev za tono, saj so se strahovi pred sankcijami proti Rusiji - veliki proizvajalki niklja - pomešali s stavo na padec cen Tsingshana, največjega podjetja za proizvodnjo nerjavnega jekla na svetu, ki gradi ogromne projekte niklja v Indoneziji.

Zaradi zgodovinskega skoka cen je londonska borza kovin prekinila in preklicala več milijard dolarjev vredno trgovanje, kar je sprožilo eno največjih kriz v 145-letni zgodovini borze, saj so udeleženci, ki so imeli dobiček od tega, zahtevali skoraj 500 milijonov dolarjev odškodnine, trgovci pa so se spraševali, zakaj ni bilo nič ukrenjeno prej.

Celoten obseg krize je postal očiten kasneje v obrambi LME pred pravnimi zahtevki. Zahteve po denarju za trgovanje bi klirinške člane pognale v stečaj, klirinško hišo LME pa bi prisilile v neplačilo in celo tvegale okužbo na finančnih trgih.

Od travme so se trgovci umaknili od uporabe pogodbe LME za nikelj, ki proizvajalcem in prodajalcem služi kot globalno merilo za sklepanje poslov. Nizka likvidnost je povzročila vrnitev k nestanovitnim nihanjem cen.

Kaosa na trgu niklja še zdaleč ni konec – LME ne bo našel hitrih rešitev za povrnitev zaupanja v svojo pogodbo in svoj okrnjeni ugled.Harry Dempsey

Ko je bila kriptovaluta vlomljena

Industrija kriptovalut trpi zaradi lastnega »Lehmanovega trenutka«, s padajočimi cenami premoženja in verigo propadov prezadolženih in pogosto slabo vodenih tržnih posrednikov. Največji med vsemi je seveda pokojni FTX, katerega ustanovitelj Sam Bankman-Fried zdaj čuti vso obremenitev kazenskih in civilnih primerov, zaradi katerih bi lahko pristal celo stoletje v zaporu. Temelji za to krizo so bili postavljeni na začetku Crypto, vendar je iskra za zlom prišla maja.

Takrat je eksplodiral kripto žeton Terra - ideja ustanovitelja Terraform Labs Do Kwona, ki je zdaj na begu. Tako imenovani "stablecoin" bi moral imeti trdno vrednost 1 $ na kos v skladu s shemo, ki jo podpirajo algoritmi in slepa vera. Toda maja je njegova vrednost padla na nič, s seboj pa je odnesla velike dele kripto prostora, začenši s sestrskim žetonom Luna.

Skrajšana zgodovina tega, kar se je zgodilo, vključuje propad kripto hedge sklada Three Arrows Capital, ki je bil likvidiran junija; Celsius Network (slogan: "debank yourself"), ki je julija razglasila bankrot; in množico drugih posrednikov, ki jih je, ironično, takrat rešil Bankman-Fried.Scott Chipolina

Leto kraljevega dolarja

V kaotičnem letu za trge je bila ena od stalnic ameriški dolar, ki se je septembra povzpel na 20-letni vrh v primerjavi s košarico šestih drugih glavnih valut – 26 odstotkov več od maja 2021.

Dolar je opustošil množico drugih valut, vključno z evrom, ki je julija padel na pariteto glede na dolar, in funtom, ki je po septembrskem katastrofalnem "mini" proračunu padel na najnižje vrednosti vseh časov. Kitajski renminbi je prav tako dosegel najnižjo raven od leta 2007, medtem ko je Japonska prelomila s tradicijo in močno posredovala, da bi okrepila jen - ki ga že leta poskuša potisniti navzdol in ne navzgor.

Podpora dolarju je prišla, ko so vlagatelji iskali zatočišče, kjer bi lahko parkirali svoj denar, ko sta naraščajoča inflacija in ruska invazija na Ukrajino prizadela svetovne finančne trge.

Zdi se, da zdaj inflacija v ZDA pada, prav tako pa tudi dolar. Upočasnjena ameriška gospodarska rast in vse večja pričakovanja tako imenovanega "zasuka" Federal Reserve k počasnejšemu dvigovanju obrestnih mer ali celo znižanju v letu 2023 predstavljajo "recept za šibkejši dolar," pravi Kit Juckes, makro strateg pri Société Générale.

Drugi niso tako prepričani. Dolar je morda dosegel najvišjo vrednost, trdijo, vendar to ne pomeni, da bo prihodnje leto še padel.

"Naše osnovno mnenje je, da bo zaostrovanje centralne banke med recesijo podpiralo dolar nekoliko dlje, kot večina pričakuje," je dejal Chris Turner, globalni vodja trgov pri ING.George Steer

Kako se je rubelj rešil iz težav

Ruski rubelj je letos postal malo verjeten povratnik. Danes je v primerjavi z dolarjem močnejši, kot je bil pred začetkom ruske invazije na Ukrajino, potem ko si je opomogel od močnega padca v prvih tednih marca.

Valuta je po izbruhu vojne sprva izgubila vrednost in padla na približno 130 proti dolarju v dneh in tednih po tem, ko je ruska centralna banka konec februarja več kot podvojila obrestne mere na 20 odstotkov, da bi pomirila finančne trge v državi.

Vendar pa njegov ponovni vzpon ne odraža vala naložb v Rusijo. Namesto tega je Putinova uvedba strogega kapitalskega nadzora in blokad tujim trgovcem, ki so želeli opustiti svoje naložbe, pomagala rublju, da je do aprila povrnil te izgube.

Ob koncu leta se je ponovno začelo obdobje šibkosti rublja, zaradi česar je valuta ostala pri 72 za dolar.George Steer