Grafy roka: veľké momenty pre zlatky, krypto a dolár

Pre väčšinu investorov bol rok 2022 rokom zabudnutia. Kolapsujúce akcie boli dosť zlé, ale keďže dlhopisy tiež trpeli prudkým nárastom inflácie a agresívnou reakciou centrálnej banky, manažéri fondov sa často nemali kam skryť. Neľútostné hedžové fondy, ktoré môžu staviť na dolár a proti vládnemu dlhu, sú jedny z mála, ktoré majú dobrý rok.

Bol to tiež rok poznačený skutočne mimoriadnymi udalosťami, v oblastiach tak nehybných ako britské vládne dlhopisy a divokých ako kryptomeny. Reportéri Financial Times tu vybrali svoje trhové grafy roka, v ktorých zhrnuli najväčšie momenty a najsilnejšie trendy.

Trh s dlhopismi, ktorý sa otočil

Rastúca inflácia a globálny rast úrokových sadzieb spôsobili pre investorov do dlhopisov mizerný rok.

16-percentný pokles indexu Bloomberg Global Aggregate Bond Index – širokého ukazovateľa vládneho a podnikového dlhu – je najhorším výkonom v údajoch z roku 1991 a prevyšuje všetky ostatné relatívne zriedkavé ročné poklesy fixných príjmov za posledné tri desaťročia.

Začiatkom roka 2022 sa investori a centrálni bankári stále držali myšlienky, že nekontrolovateľnú infláciu možno skrotiť relatívne miernym zvýšením úrokových sadzieb. No šok z cien komodít po ruskej invázii na Ukrajinu tieto nádeje zmaril. Inflácia počas väčšiny roka pozitívne prekvapila, aj keď centrálne banky v USA, Veľkej Británii a eurozóne začali jeden z najrýchlejších cyklov sprísňovania v histórii.

10-ročný výnos americkej štátnej pokladnice – referenčná hodnota pre globálny fixný príjem – vyvrcholil v októbri nad 4,3 percenta po začiatku roka na úrovni okolo 1,5 percenta, čo prispelo k 20 percentnému poklesu globálnych akcií. Výnosy odvtedy klesli späť na 3,9 percenta, keď sa inflácia v USA spomalila - posledné údaje za november ukazujú pokles na relatívne krotkú ročnú mieru 7,1 percenta, z vrcholu vyše 9 percent na začiatku roka. Investori však budú hľadať ďalšie potvrdenie, že cenové tlaky v USA a inde sa zmierňujú, kým vyhlásia koniec brutálneho výpredaja dlhopisov.Tommy Stubbington

Prasničky sa zbláznili

Dokonca aj v roku bezprecedentnej volatility na dlhopisových trhoch vynikalo Spojené kráľovstvo. Keď Liz Truss počas 44 dní vo funkcii premiérky v septembri navrhla nefinancovaný balík zníženia daní vo výške 45 miliárd libier, trh s pozlátenými sa zrútil.

Investorov znepokojil nielen rozsah plánovaných pôžičiek, ktoré pribudli k značnému účtu za široko očakávanú dotáciu na energiu pre domácnosti, ale aj rozhodnutie pokročiť bez analýzy od oficiálneho rozpočtového dozoru.

Cena prasničiek sa prepadla a výnosy prudko stúpali. To následne vyvolalo krízu v dôchodkovom sektore v Spojenom kráľovstve, kde mnohé takzvané fondy riadené zodpovednosťou využívali pákové stávky na nízke výnosy a zúfalo potrebovali výzvy na dodatočné vyrovnanie. Keď predali dlhopisy s dlhou dobou platnosti, aby získali potrebnú hotovosť, britský trh vládnych dlhopisov vstúpil do „samoposilňujúcej sa“ klesajúcej špirály, podľa Bank of England, ktorá bola nútená zasiahnuť núdzovým programom nákupu dlhopisov. Výkyvy vo výnosoch 30-ročných pozlátených 28. septembra, keď BoE prvýkrát zasiahla, boli v ten deň väčšie ako vo väčšine rokov.

Skutočný pokoj sa vrátil na zlatý trh až s rezignáciou Truss a opustením jej zníženia daní jej nástupcom Rishi Sunakom. Všeobecne sa to považovalo za víťazstvo takzvaných dlhopisových vigilantes, ktorí pokarhali vládu, ktorá prekročila hranice zodpovednej fiškálnej politiky.Tommy Stubbington

NatGas: plameňomet

Ak existuje jedna komodita, ktorá rozpráva príbeh o roku 2022, je to zemný plyn, kde Európa dostala tvrdú lekciu z energetickej geopolitiky.

Po tom, čo bola EÚ pred inváziou Vladimira Putina na Ukrajinu závislá od Ruska so 40 percentami plynu, boj o náhradné dodávky z Moskvy ovládol všetky ostatné trhy.

Ruský nedostatok dodávok plynu sa začal už pred inváziou, keď sa Moskva snažila obmäkčiť Európu pre to, čo malo prísť. Vyvrcholila však toto leto, keď sa zastavil export na kľúčovom plynovode Nordstream 1 do Nemecka.

Do augusta sa ceny zvýšili na viac ako 300 eur za megawatthodinu – alebo na viac ako 500 dolárov za barel v ropnom vyjadrení – čo podnietilo krízu životných nákladov, utečenú infláciu a dokonca aj obavy z ekonomického kolapsu.

Ale trh fungoval. Európa má uskladnené dostatok plynu na začiatok zimy a nasáva nekonečné množstvo skvapalneného zemného plynu, pretože dopyt sa obmedzuje. Zatiaľ sa nevyskytli žiadne skutočné prekážky. Ceny zostávajú v porovnaní s normou ohromujúco vysoké, no od augusta klesli o viac ako polovicu.

Teraz sa obavy presúvajú na budúcu zimu, pričom veľkou otázkou je, či Európa dokáže doplniť zásoby, kým ruské dodávky sú takmer úplne prerušené.David Schafer

Veľký niklový nálev z LME

Nikel je zvyčajne nudná surovina používaná v nehrdzavejúcej oceli so sexi príbehom o raste pre jeho použitie v batériách elektrických vozidiel, ale v marci sa dostal na titulky zo všetkých nesprávnych dôvodov.

Kov sa roky obchodoval v priemere za 15 000 dolárov za tonu. Ceny však vzrástli o 280 percent za jediný deň na viac ako 100 000 dolárov za tonu, pretože obavy zo sankcií proti Rusku – hlavnému producentovi niklu – sa otreli o stávku na pokles cien zo strany Tsingshan, najväčšej svetovej spoločnosti na výrobu nehrdzavejúcej ocele, ktorá v Indonézii stavia obrovské projekty na výrobu niklu.

Historický nárast cien prinútil londýnsku burzu kovov pozastaviť a zrušiť obchodovanie v hodnote miliárd dolárov, čo spustilo jednu z najväčších kríz v 145-ročnej histórii burzy, pretože účastníci, ktorí z toho profitovali, požadovali odškodné takmer 500 miliónov dolárov a obchodníci sa pýtali, prečo sa nič neurobilo skôr.

Celý rozsah krízy sa ukázal neskôr pri obrane LME proti právnym nárokom. Požiadavky na hotovosť pri obchodovaní by priviedli zúčtovacích členov k bankrotu, čo by prinútilo zúčtovacie centrum LME do zlyhania a dokonca by riskovalo nákazu na finančných trhoch.

Od traumy obchodníci ustúpili od používania zmluvy LME pre nikel, ktorá slúži ako celosvetová referenčná hodnota pre výrobcov a predajcov na uzatváranie obchodov. Nízka likvidita viedla k návratu volatilných cenových výkyvov.

Chaos na trhu s niklom sa ani zďaleka neskončil – LME nenájde rýchle riešenia na obnovenie dôvery vo svoj kontrakt a jeho pošramotenú povesť.Harry Dempsey

Keď bola kryptomena prelomená

Odvetvie kryptomien trpí vlastným „Lehmanovým momentom“ s klesajúcimi cenami aktív a reťazou zlyhaní príliš zadlžených a často zle riadených sprostredkovateľov na trhu. Najväčší zo všetkých je, samozrejme, zosnulý FTX, ktorého zakladateľ Sam Bankman-Fried teraz pociťuje plný nápor trestných a občianskoprávnych prípadov, ktoré by ho mohli dostať na storočie do väzenia. Základ tejto krízy bol položený na začiatku Crypto, ale iskra pre kolaps prišla v máji.

Vtedy kryptotoken Terra – nápad od zakladateľa Terraform Labs Do Kwona, ktorý je teraz na úteku – implodoval. Takzvaný „stablecoin“ by mal mať solídne ocenenie 1 dolár za kus podľa schémy podporovanej algoritmami a slepou vierou. Ale v máji sa jeho hodnota zrútila na nulu a vzala so sebou veľké časti krypto priestoru, počnúc jeho sesterským tokenom Luna.

Skrátená história toho, čo sa stalo ďalej, zahŕňa zlyhanie krypto hedžového fondu Three Arrows Capital, ktorý bol zlikvidovaný v júni; Celsius Network (slogan: „vyrovnajte sa“), ktorá v júli vyhlásila bankrot; a množstvo ďalších sprostredkovateľov, ktorých, paradoxne, v tom čase zachránil Bankman-Fried.Scott Chipolina

Rok kráľa dolára

V chaotickom roku pre trhy bol jednou konštantou americký dolár, ktorý sa v septembri vyšplhal na 20-ročné maximum voči košu šiestich ďalších hlavných mien – od mája 2021 až o 26 percent.

Dolár zdevastoval množstvo ďalších mien vrátane eura, ktoré v júli kleslo na paritu voči doláru, a libry, ktorá sa po katastrofálnom „mini“ rozpočte v septembri prepadla na historické minimá. Čínsky renminbi tiež dosiahol najnižšiu úroveň od roku 2007, zatiaľ čo Japonsko porušilo tradíciu a výrazne zasiahlo na posilnenie jenu – ktorý sa roky snažilo stlačiť skôr nadol ako nahor.

Podpora pre dolár prišla, keď investori hľadali útočisko, kde by mohli zaparkovať svoje peniaze, keďže rastúca inflácia a ruská invázia na Ukrajinu zasiahli globálne finančné trhy.

Teraz sa zdá, že inflácia v USA klesá a rovnako aj dolár. Spomalenie ekonomického rastu USA a rastúce očakávania takzvaného „pivotu“ Federálneho rezervného systému smerom k pomalšiemu zvyšovaniu sadzieb alebo dokonca znižovaniu v roku 2023 predstavujú „recept na slabší dolár,“ hovorí Kit Juckes, makro stratég zo Société Générale.

Iní si nie sú takí istí. Argumentujú, že dolár možno dosiahol vrchol, ale to neznamená, že budúci rok klesne ešte viac.

„Náš základný názor je, že sprísnenie centrálnej banky počas recesie bude podporovať dolár o niečo dlhšie, ako väčšina očakáva,“ povedal Chris Turner, globálny riaditeľ trhov ING.George Steer

Ako sa rubeľ dostal z problémov

Ruský rubeľ sa tento rok stal nepravdepodobným návratovým dieťaťom. Voči doláru je dnes silnejší ako pred začiatkom ruskej invázie na Ukrajinu, keď sa spamätal z prudkého poklesu v prvých marcových týždňoch.

Mena spočiatku po vypuknutí vojny stratila hodnotu a klesla na približne 130 voči doláru v dňoch a týždňoch po tom, čo ruská centrálna banka koncom februára viac ako zdvojnásobila úrokové sadzby na 20 percent, aby upokojila finančné trhy v krajine.

Jeho oživenie však neodráža vlnu investícií do Ruska. Namiesto toho Putinovo uvalenie prísnych kapitálových kontrol a blokád voči zahraničným obchodníkom, ktorí sa snažia opustiť svoje investície, pomohlo rubľu získať späť tieto straty do apríla.

Na konci roka došlo k opätovnému oslabeniu rubľa, pričom mena zostala na úrovni 72 za dolár.George Steer