Gráficos do ano: os grandes momentos para os gilts, a criptografia e o dólar

Para a maioria dos investidores, 2022 foi um ano para esquecer. O colapso das acções já era suficientemente mau, mas com as obrigações também a sofrerem com um aumento da inflação e uma resposta agressiva do banco central, os gestores de fundos muitas vezes não tinham onde se esconder. Os fundos de hedge ferozes que podem apostar no dólar e contra a dívida pública estão entre os poucos que tiveram um bom ano.

Foi também um ano marcado por acontecimentos verdadeiramente extraordinários, em áreas tão sóbrias como os títulos do governo do Reino Unido e tão selvagens como as criptomoedas. Aqui, os repórteres do Financial Times selecionaram os gráficos de mercado do ano, resumindo os maiores momentos e as tendências mais fortes.

O mercado obrigacionista que virou

O aumento da inflação e o aumento global das taxas de juro contribuíram para um ano miserável para os investidores em obrigações.

A queda de 16% no índice Bloomberg Global Aggregate Bond - um indicador amplo da dívida governamental e empresarial - é o pior desempenho em dados desde 1991 e supera todas as outras recessões anuais relativamente raras da renda fixa nas últimas três décadas.

No início de 2022, os investidores e os banqueiros centrais ainda se agarravam à ideia de que a inflação galopante poderia ser controlada através de aumentos relativamente modestos das taxas de juro. Mas o choque nos preços das matérias-primas que se seguiu à invasão da Ucrânia pela Rússia frustrou estas esperanças. A inflação surpreendeu positivamente durante a maior parte do ano, mesmo quando os bancos centrais dos EUA, Reino Unido e Zona Euro embarcaram num dos ciclos de aperto mais rápidos da história.

O rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos – uma referência para o rendimento fixo global – atingiu um pico acima de 4,3% em Outubro, depois de iniciar o ano em cerca de 1,5%, contribuindo para um declínio de 20% nas acções globais. Desde então, os rendimentos caíram para 3,9 por cento à medida que a inflação nos EUA desacelerou – os dados mais recentes de novembro mostram um declínio para uma taxa anual relativamente moderada de 7,1 por cento, a partir de um pico de mais de 9 por cento no início do ano. Mas os investidores procurarão mais confirmação de que as pressões sobre os preços nos EUA e noutros países estão a diminuir, antes de declararem o fim de uma venda brutal de obrigações.Tommy Stubbington

Gilts enlouqueceram

Mesmo num ano de volatilidade sem precedentes nos mercados obrigacionistas, o Reino Unido destacou-se. Quando Liz Truss propôs um pacote de cortes fiscais não financiados no valor de 45 mil milhões de libras durante os seus 44 dias como primeira-ministra, em Setembro, o mercado de títulos dourados entrou em colapso.

Os investidores ficaram inquietos não só com a escala dos empréstimos planeados, que se somaram à conta considerável de um subsídio energético amplamente esperado para as famílias, mas também com a decisão de avançar sem análise do órgão de fiscalização orçamental oficial.

O preço das gilts caiu, fazendo com que os rendimentos disparassem. Isto, por sua vez, desencadeou uma crise no sector das pensões do Reino Unido, onde muitos dos chamados fundos orientados para o passivo tinham feito apostas alavancadas com baixos retornos e necessitavam desesperadamente de valores de cobertura adicionais. À medida que vendiam gilts de longa data para angariar o dinheiro necessário, o mercado de títulos de dívida pública do Reino Unido entrou numa espiral descendente "auto-reforçada", de acordo com o Banco de Inglaterra, que foi forçado a intervir com um programa de compra de títulos de emergência. As oscilações nas taxas de rendibilidade dos títulos de dívida a 30 anos em 28 de Setembro, quando o BoE interveio pela primeira vez, foram mais amplas nesse único dia do que na maioria dos anos.

A verdadeira calma só regressou ao mercado de títulos dourados com a demissão de Truss e o abandono dos seus cortes de impostos pelo seu sucessor, Rishi Sunak. Foi amplamente visto como uma vitória para os chamados vigilantes das obrigações, que repreenderam um governo que ultrapassou os limites de uma política fiscal responsável.Tommy Stubbington

NatGas: lança-chamas

Se há uma mercadoria que conta a história de 2022, é o gás natural, onde a Europa aprendeu uma dura lição em geopolítica energética.

Depois de a UE ter dependido da Rússia para 40 por cento do seu gás antes da invasão da Ucrânia por Vladimir Putin, a luta por fornecimentos de substituição vindos de Moscovo dominou todos os outros mercados.

A escassez russa de fornecimento de gás começou antes da invasão, quando Moscovo tentava abrandar a Europa para o que estava por vir. Mas atingiu o pico neste verão, quando as exportações do principal gasoduto Nordstream 1 para a Alemanha foram interrompidas.

Em Agosto, os preços tinham subido para mais de 300 euros por megawatt-hora - ou mais de 500 dólares por barril em termos de petróleo - alimentando uma crise no custo de vida, uma inflação galopante e até receios de um colapso económico.

Mas o mercado funcionou. A Europa armazenou gás suficiente para começar o Inverno, absorvendo cargas intermináveis ​​de gás natural liquefeito à medida que a procura é reduzida. Até agora não houve gargalos reais. Os preços permanecem surpreendentemente elevados em comparação com a norma, mas caíram para mais de metade desde Agosto.

Agora as preocupações já estão a mudar para o próximo Inverno, sendo a grande questão se a Europa conseguirá reabastecer os stocks enquanto os fornecimentos russos estão quase completamente cortados.David Schafer

O grande picles de níquel da LME

O níquel é normalmente uma matéria-prima enfadonha usada em aço inoxidável, com uma história de crescimento atraente para seu uso em baterias de veículos elétricos, mas ganhou as manchetes pelos motivos errados em março.

O metal foi negociado a uma média de US$ 15.000 por tonelada durante anos. Mas os preços subiram 280 por cento num único dia, para mais de 100 mil dólares por tonelada, à medida que os receios de sanções contra a Rússia - um grande produtor de níquel - se juntaram a uma aposta na queda dos preços por parte da Tsingshan, a maior empresa de aço inoxidável do mundo, que tem vindo a construir enormes projectos de níquel na Indonésia.

A subida histórica dos preços levou a Bolsa de Metais de Londres a suspender e cancelar negociações no valor de milhares de milhões de dólares, desencadeando uma das maiores crises nos 145 anos de história da bolsa, à medida que os participantes que lucraram com ela exigiram quase 500 milhões de dólares em danos e os comerciantes questionaram por que nada foi feito antes.

A extensão total da crise tornou-se evidente mais tarde, na defesa da LME contra ações judiciais. A necessidade de dinheiro para negociação teria levado os membros de compensação à falência, forçando a câmara de compensação da LME a entrar em incumprimento e até mesmo arriscando o contágio nos mercados financeiros.

Desde o trauma, os traders deixaram de usar o contrato de níquel da LME, que serve como referência global para produtores e vendedores fazerem negócios. A escassez de liquidez levou a um regresso a oscilações voláteis de preços.

O caos no mercado do níquel está longe de terminar – a LME não encontrará soluções rápidas para restaurar a confiança no seu contrato e na sua reputação manchada.Harry Dempsey

Quando a criptografia foi quebrada

A indústria das criptomoedas está a sofrer o seu próprio “momento Lehman”, com a queda dos preços dos ativos e uma cadeia de falhas por parte de intermediários de mercado sobreendividados e muitas vezes mal administrados. O maior de todos, claro, é o falecido FTX, cujo fundador Sam Bankman-Fried está agora a sentir todo o peso dos processos criminais e civis que poderão levá-lo a um século de prisão. A base para esta crise foi lançada no início da Crypto, mas a faísca para o colapso veio em maio.

Foi quando o token criptográfico Terra – uma ideia do fundador do Terraform Labs, Do Kwon, que agora está fugindo – implodiu. A chamada “stablecoin” deveria ter uma avaliação sólida de US$ 1 por peça, de acordo com um esquema apoiado por algoritmos e fé cega. Mas em maio, seu valor caiu para zero, levando consigo grandes áreas do espaço criptográfico, começando com seu token irmão Luna.

Uma história resumida do que aconteceu a seguir inclui a falência do fundo de hedge criptográfico Three Arrows Capital, que foi liquidado em junho; Celsius Network (slogan: “desbanque-se”), que entrou com pedido de falência em julho; e uma série de outros intermediários que, ironicamente, foram salvos por Bankman-Fried na altura.Scott Chipolina

O Ano do Rei Dólar

Num ano caótico para os mercados, uma constante tem sido o dólar americano, que atingiu o máximo de 20 anos em Setembro face a um cabaz de seis outras moedas importantes – um aumento de 26% desde Maio de 2021.

O dólar devastou uma série de outras moedas, incluindo o euro, que caiu para a paridade face ao dólar em Julho, e a libra esterlina, que caiu para mínimos históricos após o desastroso "mini" orçamento de Setembro. O renminbi da China também atingiu o seu nível mais baixo desde 2007, enquanto o Japão rompeu com a tradição e interveio fortemente para fortalecer o iene - que durante anos tentou empurrar para baixo em vez de subir.

O apoio ao dólar surgiu num momento em que os investidores procuravam um refúgio para guardar o seu dinheiro, à medida que a inflação crescente e a invasão da Ucrânia pela Rússia atingiam os mercados financeiros globais.

Agora a inflação nos EUA parece estar a cair e o dólar também. A desaceleração do crescimento económico dos EUA e as expectativas crescentes de um chamado “pivô” da Reserva Federal para aumentos mais lentos das taxas ou mesmo cortes em 2023 equivalem a uma “receita para um dólar mais fraco”, diz Kit Juckes, macroestrategista da Société Générale.

Outros não têm tanta certeza. O dólar pode ter atingido o pico, argumentam, mas isso não significa que cairá ainda mais no próximo ano.

“A nossa visão básica é que o aperto do banco central durante as recessões apoiará o dólar durante um pouco mais de tempo do que a maioria espera”, disse Chris Turner, chefe global de mercados do ING.George Steer

Como o rublo saiu do problema

O rublo russo tornou-se um improvável regresso este ano. Está mais forte face ao dólar hoje do que estava antes do início da invasão da Ucrânia pela Rússia, depois de ter recuperado de um declínio acentuado nas primeiras semanas de Março.

A moeda inicialmente perdeu valor após o início da guerra, caindo para cerca de 130 em relação ao dólar nos dias e semanas depois de o banco central da Rússia mais do que duplicar as taxas de juro para 20 por cento no final de Fevereiro para acalmar os mercados financeiros do país.

Contudo, o seu ressurgimento não reflecte uma onda de investimento na Rússia. Em vez disso, a imposição de controlos de capital rigorosos e bloqueios por parte de Putin aos comerciantes estrangeiros que procuravam abandonar os seus investimentos ajudou o rublo a recuperar essas perdas até Abril.

O final do ano assistiu a um novo período de fraqueza do rublo, deixando a moeda a 72 por dólar.George Steer