Årets diagrammer: de store øyeblikkene for gylter, krypto og dollar

For de fleste investorer var 2022 et år å glemme. Kollapsende aksjer var ille nok, men med obligasjoner som også led av en økning i inflasjon og en aggressiv sentralbankrespons, hadde fondsforvalterne ofte ingen steder å gjemme seg. Heftige hedgefond som kan satse på dollar og mot statsgjeld er blant de få som har et godt år.

Det har også vært et år preget av virkelig ekstraordinære hendelser, i områder så stabile som britiske statsobligasjoner og så ville som krypto. Her har Financial Times reportere valgt ut sine markedsdiagrammer for året, som oppsummerer de største øyeblikkene og sterkeste trendene.

Obligasjonsmarkedet som snudde

Økende inflasjon og global renteoppgang har gjort det til et elendig år for obligasjonsinvestorer.

Nedgangen på 16 prosent i Bloomberg Global Aggregate Bond Index – en bred målestokk for stats- og bedriftsgjeld – er den dårligste utviklingen i data som går tilbake til 1991 og overskygger alle andre relativt sjeldne årlige nedturer for rentebærende inntekter de siste tre tiårene.

Ved inngangen til 2022 holdt investorer og sentralbankfolk fortsatt fast ved ideen om at løpende inflasjon kunne temmes gjennom relativt beskjedne renteøkninger. Men råvareprissjokket etter Russlands invasjon av Ukraina knuste disse forhåpningene. Inflasjonen overrasket positivt gjennom det meste av året, selv da sentralbanker i USA, Storbritannia og eurosonen tok fatt på en av de raskeste innstrammingssyklusene i historien.

Den 10-årige amerikanske statsrenten - et referanseindeks for globale rentebærere - toppet seg over 4,3 prosent i oktober etter å ha startet året på rundt 1,5 prosent, noe som bidro til en nedgang på 20 prosent i globale aksjer. Rentene har siden falt tilbake til 3,9 prosent ettersom amerikansk inflasjon avtok – de siste dataene for november viser en nedgang til en relativt tam årlig rate på 7,1 prosent, fra en topp på over 9 prosent tidligere på året. Men investorer vil se etter ytterligere bekreftelse på at prispresset i USA og andre steder avtar før de erklærer slutt på et brutalt obligasjonssalg.Tommy Stubbington

Gilts ble vill

Selv i et år med enestående volatilitet i obligasjonsmarkedene skilte Storbritannia seg ut. Da Liz Truss foreslo en pakke på 45 milliarder pund med ufinansierte skattekutt i løpet av hennes 44 dager som statsminister i september, kollapset det forgyldte markedet.

Investorer var ikke bare urolige over omfanget av de planlagte låneopptakene, som kom på toppen av den betydelige regningen for et allment forventet energitilskudd til husholdninger, men også av beslutningen om å gå videre uten analyse fra den offisielle budsjettvakten.

Prisen på gylter kollapset, og avkastningen ble skyhøy. Dette utløste igjen en krise i den britiske pensjonssektoren, der mange såkalte forpliktelsesdrevne fond hadde lastet inn belånte innsatser på lav avkastning og hadde et desperat behov for margin calls. Da de solgte langtidsdaterte gylter for å skaffe de nødvendige kontantene, gikk det britiske statsobligasjonsmarkedet inn i en "selvforsterkende" nedadgående spiral, ifølge Bank of England, som ble tvunget til å gripe inn med et nødprogram for kjøp av obligasjoner. Svingningene i 30-års forgylt avkastning den 28. september, da BoE først grep inn, var større den eneste dagen enn i de fleste år.

Virkelig ro kom først tilbake til det forgyldte markedet da Truss trakk seg og oppgivelsen av skattekuttene hennes av hennes etterfølger Rishi Sunak. Det ble allment sett på som en seier for de såkalte obligasjonsvåkne, som irettesatte en regjering som hadde overskredet grensene for ansvarlig finanspolitikk.Tommy Stubbington

NatGas: Flammekaster

Hvis det er én vare som forteller historien om 2022, er det naturgass, der Europa har lært en hard leksjon i energigeopolitikk.

Etter at EU var avhengig av Russland for 40 prosent av gassen før Vladimir Putins invasjon av Ukraina, har kampen om erstatningsforsyninger fra Moskva dominert alle andre markeder.

Den russiske mangelen på gassforsyninger begynte før invasjonen, da Moskva forsøkte å myke opp Europa for det som skulle komme. Men det toppet seg i sommer da eksporten på den sentrale Nordstream 1-rørledningen til Tyskland ble stoppet.

I august hadde prisene steget til over 300 euro per megawattime - eller mer enn 500 dollar per fat i oljetermer - som drev en levekostnadskrise, løpende inflasjon og til og med frykt for en økonomisk kollaps.

Men markedet fungerte. Europa har lagret nok gass til å starte vinteren, og suger opp endeløse mengder flytende naturgass etter hvert som etterspørselen dempes. Så langt har det ikke vært noen reelle flaskehalser. Prisene holder seg svimlende høye sammenlignet med normen, men er mer enn halvert siden august.

Nå går bekymringene allerede over til neste vinter, med et stort spørsmål om Europa kan fylle opp lagrene mens russiske forsyninger nesten er fullstendig avskåret.David Schafer

Den store nikkelsylten til LME

Nikkel er vanligvis et kjedelig råmateriale som brukes i rustfritt stål med en sexy veksthistorie for bruk i batterier til elektriske kjøretøy, men det skapte overskrifter av alle feil grunner i mars.

Metallet handlet til et gjennomsnitt på $15 000 per tonn i årevis. Men prisene steg 280 prosent på en enkelt dag til over 100 000 dollar tonnet da frykten for sanksjoner mot Russland – en stor nikkelprodusent – ​​slo seg på skuldrene med et bud på fallende priser fra Tsingshan, verdens største rustfrie stålselskap, som har bygget ut enorme nikkelprosjekter i Indonesia.

Den historiske prisstigningen fikk London Metal Exchange til å suspendere og kansellere handel for milliarder av dollar, og utløste en av de største krisene i børsens 145-årige historie, da deltakere som tjente på det krevde nesten 500 millioner dollar i erstatning og handelsmenn spurte hvorfor ingenting ble gjort tidligere.

Hele omfanget av krisen ble tydelig senere i LMEs forsvar mot rettskrav. Kontantkrav for handel ville ha drevet clearingmedlemmer til konkurs, tvunget LME-oppgjørssentralen til mislighold og til og med risikert smitte i finansmarkedene.

Siden traumet har handelsmenn trukket seg tilbake fra å bruke LME-kontrakten for nikkel, som fungerer som en global målestokk for produsenter og selgere for å gjøre avtaler. Tynn likviditet har ført til tilbakevending til volatile prissvingninger.

Kaoset i nikkelmarkedet er langt fra over – LME vil ikke finne raske løsninger for å gjenopprette tilliten til sin kontrakt og sitt blakkede rykte.Harry Dempsey

Når krypto ble knekt

Kryptovalutaindustrien lider av sitt eget «Lehman-øyeblikk», med fallende aktivapriser og en kjede av feil fra overbelånte og ofte dårlig drevne markedsformidlere. Den største av alt er selvfølgelig avdøde FTX, hvis grunnlegger Sam Bankman-Fried nå føler det fulle av straffesaker og sivile saker som kan føre ham til et århundre i fengsel. Grunnlaget for denne krisen ble lagt i begynnelsen av Crypto, men gnisten for nedsmeltingen kom i mai.

Det var da Terra kryptotoken – en idé fra Terraform Labs grunnlegger Do Kwon, som nå er på flukt – imploderte. Den såkalte "stablecoin" bør ha en solid verdi på $1 per stykke i henhold til et opplegg støttet av algoritmer og blind tro. Men i mai kollapset verdien til null, og tok med seg store deler av kryptorommet, og startet med søstertokenet Luna.

En forkortet historie om hva som skjedde videre inkluderer fiaskoen til kryptohedgefondet Three Arrows Capital, som ble likvidert i juni; Celsius Network (slagord: «debank yourself»), som begjærte seg konkurs i juli; og en rekke andre mellommenn som ironisk nok ble reddet av Bankman-Fried på den tiden.Scott Chipolina

Kong Dollars år

I et kaotisk år for markeder har en konstant vært den amerikanske dollaren, som klatret til et 20-års høyde i september mot en kurv med seks andre store valutaer - opp 26 prosent siden mai 2021.

Dollaren har ødelagt en rekke andre valutaer, inkludert euroen, som sank til paritet mot dollaren i juli, og pundet, som stupte til all-time lows etter septembers katastrofale "mini"-budsjett. Kinas renminbi nådde også sitt laveste nivå siden 2007, mens Japan brøt med tradisjonen og grep kraftig inn for å styrke yenen – som de i årevis har forsøkt å presse ned i stedet for opp.

Støtte til dollaren kom da investorer søkte etter et fristed for å parkere pengene sine da økende inflasjon og Russlands invasjon av Ukraina rammet globale finansmarkeder.

Nå ser det ut til at den amerikanske inflasjonen faller, og det samme er dollaren. Bremse amerikansk økonomisk vekst og økende forventninger om en såkalt «pivot» fra Federal Reserve til lavere renteøkninger eller til og med kutt i 2023 utgjør en «oppskrift på en svakere dollar», sier Kit Juckes, makrostrateg i Société Générale.

Andre er ikke så sikre. Greenbacken kan ha nådd toppen, hevder de, men det betyr ikke at den vil falle ytterligere neste år.

"Vårt grunnleggende syn er at sentralbankstramninger under lavkonjunkturer vil støtte dollaren litt lenger enn de fleste forventer," sa Chris Turner, global markedssjef i ING.George Steer

Hvordan rubelen kom seg ut av problemer

Russlands rubel ble et usannsynlig comeback-barn i år. Den er sterkere mot dollaren i dag enn den var før Russlands invasjon av Ukraina begynte, etter å ha kommet seg etter en kraftig nedgang de første ukene av mars.

Valutaen tapte opprinnelig verdi etter at krigen brøt ut, og falt til rundt 130 mot dollar i dagene og ukene etter at Russlands sentralbank mer enn doblet renten til 20 prosent i slutten av februar for å roe landets finansmarkeder.

Dens gjenoppblomstring reflekterer imidlertid ikke en bølge av investeringer i Russland. I stedet hjalp Putins innføring av strenge kapitalkontroller og blokader på utenlandske handelsmenn som forsøkte å forlate investeringene sine, og hjalp rubelen til å hente inn disse tapene innen april.

På slutten av året så en fornyet periode med rubelsvakhet, og valutaen ble stående på 72 til dollaren.George Steer