Ljestvice godine: veliki trenuci za giltove, kripto i dolar

Za većinu investitora 2022. je bila godina za zaborav. Dionice koje su padale bile su dovoljno loše, ali s obveznicama koje su također patile od naglog porasta inflacije i agresivne reakcije središnje banke, upravitelji fondova često se nisu imali gdje sakriti. Žestoki hedge fondovi koji se mogu kladiti na dolar i protiv državnog duga među rijetkima su koji imaju dobru godinu.

Bila je to i godina koju su obilježili doista izvanredni događaji, u područjima staloženim poput državnih obveznica Ujedinjenog Kraljevstva i divljim poput kripto. Ovdje su novinari Financial Timesa odabrali svoje tržišne ljestvice godine, sažimajući najveće trenutke i najjače trendove.

Tržište obveznica koje se okrenulo

Rastuća inflacija i globalni porast kamatnih stopa učinili su jadnu godinu za ulagače u obveznice.

Pad od 16 posto u Bloombergovom globalnom agregatnom indeksu obveznica - širokom mjerilu državnog i korporativnog duga - najlošija je izvedba u podacima koji sežu do 1991. i zasjenjuje sve druge relativno rijetke godišnje padove za fiksni prihod u posljednja tri desetljeća.

Početkom 2022. ulagači i čelnici središnjih banaka još uvijek su se držali ideje da se nenadmašna inflacija može ukrotiti relativno skromnim povećanjem kamatnih stopa. No šok cijena robe nakon ruske invazije na Ukrajinu srušio je te nade. Inflacija je bila pozitivno iznenađena tijekom većeg dijela godine, čak i kada su središnje banke u SAD-u, UK-u i eurozoni započele jedan od najbržih ciklusa pooštravanja u povijesti.

Prinos 10-godišnjih obveznica SAD-a - referentna vrijednost za globalni fiksni prihod - dostigao je vrhunac iznad 4,3 posto u listopadu nakon početka godine na oko 1,5 posto, pridonoseći padu svjetskih dionica od 20 posto. Prinosi su od tada ponovno pali na 3,9 posto kako je inflacija u SAD-u usporila - najnoviji podaci za studeni pokazuju pad na relativno skromnih 7,1 posto godišnje, s vrhunca od preko 9 posto ranije tijekom godine. Ali ulagači će tražiti dodatnu potvrdu da cjenovni pritisci u SAD-u i drugdje popuštaju prije nego što proglase kraj brutalne rasprodaje obveznica.Tommy Stubbington

Nazimice podivljale

Čak iu godini neviđene volatilnosti na tržištima obveznica, UK se istaknuo. Kad je Liz Truss u rujnu predložila paket nefinanciranih rezova poreza vrijedan 45 milijardi funti tijekom njezina 44 dana premijerke, tržište pozlaćenih proizvoda se srušilo.

Ulagače je uznemirio ne samo opseg planiranog zaduživanja, koji je došao povrh pozamašnog računa za nadaleko očekivanu energetsku subvenciju za kućanstva, već i odluka da se krene naprijed bez analize službenog proračunskog nadzornika.

Cijena nazimica je pala, što je dovelo do skokovitog porasta prinosa. To je zauzvrat izazvalo krizu u mirovinskom sektoru Ujedinjenog Kraljevstva, gdje su mnogi takozvani fondovi vođeni obvezama uložili oklade s polugom na niske povrate i bili su u očajničkoj potrebi za pozivima na marginu. Dok su prodavali dugotrajne nazimice kako bi prikupili potrebnu gotovinu, tržište državnih obveznica Ujedinjenog Kraljevstva ušlo je u "samoojačavajuću" silaznu spiralu, prema Bank of England, koja je bila prisiljena intervenirati s hitnim programom kupnje obveznica. Oscilacije u prinosima 30-godišnjih zlatnika 28. rujna, kada je BoE prvi put intervenirala, tog su dana bile veće nego u većini godina.

Pravi mir vratio se na tržište pozlaćenih proizvoda tek s ostavkom Truss i odustajanjem od smanjenja poreza od strane njezinog nasljednika Rishija Sunaka. Općenito se to smatralo pobjedom za takozvane bond vigilante, koji su ukorili vladu koja je prekoračila granice odgovorne fiskalne politike.Tommy Stubbington

NatGas: Bacač plamena

Ako postoji neka roba koja priča priču o 2022., onda je to prirodni plin, gdje je Europa naučila tešku lekciju iz energetske geopolitike.

Nakon što je EU ovisila o Rusiji za 40 posto plina prije invazije Vladimira Putina na Ukrajinu, borba za zamjenske opskrbe iz Moskve dominirala je svim drugim tržištima.

Ruska nestašica zaliha plina počela je prije invazije, dok je Moskva pokušavala omekšati Europu za ono što će uslijediti. No vrhunac je dosegao ovog ljeta kada je zaustavljen izvoz ključnog plinovoda Nordstream 1 u Njemačku.

Do kolovoza su cijene porasle na preko 300 eura po megavat satu - ili više od 500 dolara po barelu u smislu nafte - što je potaknulo krizu troškova života, nevjerojatnu inflaciju, pa čak i strahove od ekonomskog kolapsa.

Ali tržište je funkcioniralo. Europa je uskladištila dovoljno plina za početak zime, usisavajući beskrajne količine ukapljenog prirodnog plina dok je potražnja smanjena. Do sada nije bilo pravih uskih grla. Cijene su i dalje nevjerojatno visoke u usporedbi s normom, ali su se više nego prepolovile od kolovoza.

Sada se brige već prebacuju na sljedeću zimu, a veliko je pitanje može li Europa obnoviti zalihe dok su ruske isporuke gotovo potpuno prekinute.David Schafer

Veliki nikalni krastavac LME-a

Nikal je obično dosadna sirovina koja se koristi u nehrđajućem čeliku sa seksi pričom o rastu njegove upotrebe u baterijama za električna vozila, ali u ožujku je dospio na naslovnice iz pogrešnih razloga.

Metalom se godinama trgovalo po prosječnoj cijeni od 15.000 dolara po toni. Ali cijene su porasle 280 posto u jednom danu na više od 100.000 dolara po toni jer su se strahovi od sankcija protiv Rusije - velikog proizvođača nikla - susreli s klađenjem na pad cijena od strane Tsingshana, najveće svjetske kompanije za proizvodnju nehrđajućeg čelika, koja je gradila ogromne projekte nikla u Indoneziji.

Povijesni skok cijena potaknuo je Londonsku burzu metala da obustavi i otkaže trgovanje vrijedno milijarde dolara, što je izazvalo jednu od najvećih kriza u 145-godišnjoj povijesti burze, budući da su sudionici koji su profitirali od toga tražili odštetu od gotovo 500 milijuna dolara, a trgovci su se pitali zašto se ništa nije učinilo ranije.

Puni razmjeri krize postali su očiti kasnije u obrani LME-a od pravnih tužbi. Potrebe za gotovinom za trgovanje dovele bi klirinške članove do bankrota, prisiljavajući klirinšku kuću LME u bankrot i čak riskirajući zarazu na financijskim tržištima.

Nakon traume, trgovci su se povukli iz korištenja LME ugovora za nikal, koji služi kao globalno mjerilo za proizvođače i prodavače za sklapanje poslova. Slaba likvidnost dovela je do povratka nestabilnim promjenama cijena.

Kaos na tržištu nikla daleko je od kraja – LME neće pronaći brza rješenja za vraćanje povjerenja u svoj ugovor i svoj narušeni ugled.Harry Dempsey

Kad je kriptovaluta krekirana

Industrija kriptovaluta pati od vlastitog "Lehmanova trenutka", s padom cijena imovine i nizom neuspjeha prezaduženih i često loše vođenih tržišnih posrednika. Najveći od svih je, naravno, pokojni FTX, čiji osnivač Sam Bankman-Fried sada osjeća puni teret kaznenih i građanskih slučajeva zbog kojih bi mogao završiti stoljeće u zatvoru. Temelji za ovu krizu postavljeni su na početku Cryptoa, ali iskra za krah došla je u svibnju.

Tada je Terra kripto token - ideja osnivača Terraform Labsa Do Kwona, koji je sada u bijegu - eksplodirao. Takozvani "stablecoin" trebao bi imati solidnu vrijednost od 1 USD po komadu prema shemi koju podržavaju algoritmi i slijepa vjera. Ali u svibnju je njegova vrijednost pala na nulu, odnoseći sa sobom velike dijelove kripto prostora, počevši od njegovog sestrinskog tokena Luna.

Skraćena povijest onoga što se sljedeće dogodilo uključuje propast kripto hedge fonda Three Arrows Capital, koji je likvidiran u lipnju; Celsius Network (slogan: “debankirajte se sami”), koja je u srpnju podnijela zahtjev za stečaj; i mnoštvo drugih posrednika koje je, ironično, u to vrijeme spasio Bankman-Fried.Scott Chipolina

Godina kralja dolara

U kaotičnoj godini za tržišta, jedna konstanta bio je američki dolar, koji se u rujnu popeo na 20-godišnji maksimum u odnosu na košaricu od šest drugih glavnih valuta - 26 posto više od svibnja 2021.

Dolar je uništio mnoštvo drugih valuta, uključujući euro, koji je u srpnju pao na paritet prema dolaru, i sterling, koji je pao na najnižu razinu svih vremena nakon rujanskog katastrofalnog "mini" proračuna. Kineski renminbi također je dosegao najnižu razinu od 2007., dok je Japan prekršio tradiciju i snažno intervenirao kako bi ojačao jen - koji je godinama pokušavao gurnuti prema dolje umjesto prema gore.

Podrška za dolar došla je dok su ulagači tražili utočište za svoj novac dok rastuća inflacija i ruska invazija na Ukrajinu pogađaju globalna financijska tržišta.

Čini se da sada inflacija u SAD-u pada, kao i dolar. Usporavanje gospodarskog rasta SAD-a i rastuća očekivanja takozvanog "zaokreta" Federalnih rezervi prema sporijim povećanjima ili čak rezovima stopa u 2023. predstavljaju "recept za slabiji dolar", kaže Kit Juckes, makro strateg u Société Générale.

Drugi nisu tako sigurni. Dolar je možda dosegao vrhunac, tvrde oni, ali to ne znači da će iduće godine još pasti.

"Naše osnovno stajalište je da će pooštravanje središnje banke tijekom recesije podržavati dolar malo dulje nego što većina očekuje", rekao je Chris Turner, globalni voditelj tržišta u ING-u.George Steer

Kako se rubalj izvukao iz problema

Ruska rublja postala je malo vjerojatan povratak ove godine. Danas je jači u odnosu na dolar nego što je bio prije početka ruske invazije na Ukrajinu, nakon što se oporavio od oštrog pada u prvim tjednima ožujka.

Valuta je isprva izgubila na vrijednosti nakon izbijanja rata, pala je na oko 130 prema dolaru u danima i tjednima nakon što je ruska središnja banka više nego udvostručila kamatne stope na 20 posto krajem veljače kako bi smirila financijska tržišta u zemlji.

Međutim, njegovo ponovno oživljavanje ne odražava val ulaganja u Rusiju. Umjesto toga, Putinovo nametanje stroge kontrole kapitala i blokada stranim trgovcima koji žele odustati od svojih ulaganja pomoglo je rublji da nadoknadi te gubitke do travnja.

Na kraju godine došlo je do ponovnog razdoblja slabosti rublje, ostavljajući valutu na 72 dolara za dolar.George Steer