Gráficos del año: los grandes momentos de los gilts, las criptomonedas y el dólar

Para la mayoría de los inversores, 2022 fue un año para olvidar. El colapso de las acciones ya era bastante malo, pero como los bonos también sufrían un aumento de la inflación y una respuesta agresiva del banco central, los administradores de fondos a menudo no tenían dónde esconderse. Los feroces fondos de cobertura que pueden apostar por el dólar y contra la deuda pública se encuentran entre los pocos que han tenido un buen año.

También ha sido un año marcado por acontecimientos verdaderamente extraordinarios, en áreas tan serias como los bonos del gobierno del Reino Unido y tan salvajes como las criptomonedas. Aquí, los periodistas del Financial Times han seleccionado sus gráficos de mercado del año, resumiendo los momentos más importantes y las tendencias más fuertes.

El mercado de bonos que se volvió

La creciente inflación y un aumento global de las tasas de interés han hecho que el año sea miserable para los inversores en bonos.

La caída del 16 por ciento en el Índice Bloomberg Global Aggregate Bond -un indicador amplio de la deuda gubernamental y corporativa- es el peor desempeño en datos que se remontan a 1991 y eclipsa todas las otras caídas anuales relativamente raras de la renta fija en las últimas tres décadas.

A principios de 2022, los inversores y los banqueros centrales todavía se aferraban a la idea de que la inflación galopante podía controlarse mediante subidas relativamente modestas de los tipos de interés. Pero el shock de los precios de las materias primas tras la invasión rusa de Ucrania acabó con estas esperanzas. La inflación sorprendió positivamente durante la mayor parte del año, incluso cuando los bancos centrales de Estados Unidos, el Reino Unido y la eurozona se embarcaron en uno de los ciclos de ajuste más rápidos de la historia.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años -una referencia para la renta fija global- alcanzó un máximo superior al 4,3 por ciento en octubre después de comenzar el año en alrededor del 1,5 por ciento, contribuyendo a una caída del 20 por ciento en las acciones mundiales. Desde entonces, los rendimientos han vuelto a caer al 3,9 por ciento a medida que la inflación estadounidense se desaceleró; los últimos datos de noviembre muestran una caída a una tasa anual relativamente moderada del 7,1 por ciento, desde un máximo de más del 9 por ciento a principios de año. Pero los inversores buscarán una mayor confirmación de que las presiones sobre los precios en Estados Unidos y otros lugares están disminuyendo antes de declarar el fin de una brutal liquidación de bonos.Tommy Stubbington

Las primerizas se vuelven locas

Incluso en un año de volatilidad sin precedentes en los mercados de bonos, el Reino Unido destacó. Cuando Liz Truss propuso un paquete de £45 mil millones de recortes de impuestos no financiados durante sus 44 días como primera ministra en septiembre, el mercado del oro colapsó.

Los inversores estaban inquietos no sólo por la escala del endeudamiento planeado, que se sumó a la considerable factura por un subsidio energético ampliamente esperado para los hogares, sino también por la decisión de seguir adelante sin el análisis del organismo oficial de control del presupuesto.

El precio de los bonos se desplomó, disparando los rendimientos. Esto, a su vez, desencadenó una crisis en el sector de pensiones del Reino Unido, donde muchos de los llamados fondos basados ​​en pasivos habían cargado apuestas apalancadas sobre rendimientos bajos y necesitaban desesperadamente ajustes de margen. Mientras vendían bonos a largo plazo para obtener el efectivo necesario, el mercado de bonos del gobierno del Reino Unido entró en una espiral descendente que se "reforzaba a sí misma", según el Banco de Inglaterra, que se vio obligado a intervenir con un programa de emergencia de compra de bonos. Las oscilaciones en los rendimientos de los bonos a 30 años el 28 de septiembre, cuando el Banco de Inglaterra intervino por primera vez, fueron más amplias ese día que en la mayoría de los años.

La verdadera calma sólo volvió al mercado del oro con la dimisión de Truss y el abandono de sus recortes de impuestos por parte de su sucesor Rishi Sunak. Fue ampliamente visto como una victoria de los llamados vigilantes de los bonos, que reprendieron a un gobierno que había sobrepasado los límites de una política fiscal responsable.Tommy Stubbington

NatGas: lanzallamas

Si hay un producto básico que cuenta la historia de 2022 es el gas natural, donde Europa aprendió una dura lección de geopolítica energética.

Después de que la UE dependiera de Rusia para el 40 por ciento de su gas antes de la invasión de Ucrania por Vladimir Putin, la lucha por suministros de reemplazo de Moscú ha dominado todos los demás mercados.

La escasez rusa de suministro de gas comenzó antes de la invasión, cuando Moscú intentó ablandar a Europa para lo que estaba por venir. Pero alcanzó su punto máximo este verano cuando se detuvieron las exportaciones del importante oleoducto Nordstream 1 a Alemania.

En agosto, los precios habían subido a más de 300 euros por megavatio hora -o más de 500 dólares por barril en términos de petróleo-, alimentando una crisis del costo de vida, una inflación galopante e incluso temores de un colapso económico.

Pero el mercado funcionó. Europa ha almacenado suficiente gas para comenzar el invierno, absorbiendo interminables cargas de gas natural licuado a medida que se frena la demanda. Hasta ahora no ha habido verdaderos obstáculos. Los precios siguen siendo asombrosamente altos en comparación con la norma, pero se han reducido a más de la mitad desde agosto.

Ahora las preocupaciones ya se están trasladando al próximo invierno, y la gran pregunta es si Europa podrá reponer las existencias mientras los suministros rusos están cortados casi por completo.David Schäfer

El gran pepinillo de níquel de la LME

El níquel suele ser una materia prima aburrida utilizada en el acero inoxidable con una atractiva historia de crecimiento para su uso en baterías de vehículos eléctricos, pero apareció en los titulares por razones equivocadas en marzo.

El metal se cotizó a un promedio de 15.000 dólares por tonelada durante años. Pero los precios subieron un 280 por ciento en un solo día a más de 100.000 dólares la tonelada, ya que los temores de sanciones contra Rusia -un importante productor de níquel- se codearon con una apuesta a la caída de los precios por parte de Tsingshan, la compañía de acero inoxidable más grande del mundo, que ha estado construyendo enormes proyectos de níquel en Indonesia.

El histórico aumento de precios llevó a la Bolsa de Metales de Londres a suspender y cancelar transacciones por valor de miles de millones de dólares, lo que desencadenó una de las mayores crisis en los 145 años de historia de la bolsa, ya que los participantes que se beneficiaron de ella exigieron casi 500 millones de dólares en daños y los comerciantes se preguntaron por qué no se hizo nada antes.

El alcance total de la crisis se hizo evidente más tarde en la defensa de la LME contra demandas legales. Los requisitos de efectivo para negociar habrían llevado a los miembros liquidadores a la quiebra, obligando a la cámara de compensación de la LME a incurrir en incumplimiento e incluso arriesgándose a un contagio en los mercados financieros.

Desde el trauma, los comerciantes han dejado de utilizar el contrato de la LME para el níquel, que sirve como punto de referencia global para que los productores y vendedores hagan negocios. La escasa liquidez ha provocado un retorno a las oscilaciones volátiles de los precios.

El caos en el mercado del níquel está lejos de terminar: la LME no encontrará soluciones rápidas para restaurar la confianza en su contrato y su empañada reputación.Harry Dempsey

Cuando se descifró la criptomoneda

La industria de las criptomonedas está sufriendo su propio “momento Lehman”, con la caída de los precios de los activos y una cadena de quiebras de intermediarios del mercado sobreendeudados y a menudo mal administrados. El más grande de todos, por supuesto, es el fallecido FTX, cuyo fundador, Sam Bankman-Fried, ahora está sintiendo todo el peso de los casos penales y civiles que podrían llevarlo a un siglo de prisión. Las bases de esta crisis se sentaron al comienzo de Crypto, pero la chispa del colapso llegó en mayo.

Fue entonces cuando el token criptográfico Terra, una idea del fundador de Terraform Labs, Do Kwon, que ahora está prófugo, implosionó. La llamada “moneda estable” debería tener una valoración sólida de 1 dólar por pieza según un esquema respaldado por algoritmos y fe ciega. Pero en mayo, su valor se desplomó a cero, llevándose consigo grandes sectores del espacio criptográfico, empezando por su token hermano Luna.

Una historia resumida de lo que sucedió después incluye el fracaso del fondo de cobertura criptográfico Three Arrows Capital, que fue liquidado en junio; Celsius Network (lema: “desbancarse usted mismo”), que se declaró en quiebra en julio; y una serie de otros intermediarios que, irónicamente, fueron salvados por Bankman-Fried en ese momento.Scott Chipolina

El año del rey dólar

En un año caótico para los mercados, una constante ha sido el dólar estadounidense, que subió a un máximo de 20 años en septiembre frente a una canasta de otras seis monedas importantes, un aumento del 26 por ciento desde mayo de 2021.

El dólar ha devastado una serie de otras monedas, incluido el euro, que se hundió hasta alcanzar la paridad frente al dólar en julio, y la libra esterlina, que cayó a mínimos históricos después del desastroso "mini" presupuesto de septiembre. El renminbi de China también alcanzó su nivel más bajo desde 2007, mientras que Japón rompió con la tradición e intervino fuertemente para fortalecer el yen, que durante años ha tratado de hacer bajar en lugar de subir.

El apoyo al dólar se produjo cuando los inversores buscaban un refugio para depositar su dinero mientras la creciente inflación y la invasión rusa de Ucrania golpeaban los mercados financieros globales.

Ahora la inflación estadounidense parece estar cayendo y también el dólar. La desaceleración del crecimiento económico de Estados Unidos y las crecientes expectativas de un llamado "giro" de la Reserva Federal hacia aumentos más lentos de las tasas o incluso recortes en 2023 equivalen a una "receta para un dólar más débil", dice Kit Juckes, macroestratega de Société Générale.

Otros no están tan seguros. Argumentan que el dólar puede haber alcanzado su punto máximo, pero eso no significa que caerá más el próximo año.

"Nuestra opinión básica es que el ajuste de los bancos centrales durante las recesiones respaldará al dólar durante un poco más de lo que la mayoría espera", dijo Chris Turner, jefe global de mercados de ING.George Steer

Cómo el rublo salió de los problemas

El rublo ruso se convirtió en un improbable regreso este año. Actualmente está más fuerte frente al dólar que antes de que comenzara la invasión rusa de Ucrania, habiéndose recuperado de una fuerte caída en las primeras semanas de marzo.

La moneda inicialmente perdió valor después de que estalló la guerra, cayendo a alrededor de 130 frente al dólar en los días y semanas después de que el banco central de Rusia duplicó las tasas de interés al 20 por ciento a finales de febrero para calmar los mercados financieros del país.

Sin embargo, su resurgimiento no refleja una ola de inversiones en Rusia. En cambio, la imposición por parte de Putin de estrictos controles de capital y bloqueos a los comerciantes extranjeros que buscaban abandonar sus inversiones ayudó al rublo a recuperar esas pérdidas en abril.

A finales de año se produjo un nuevo período de debilidad del rublo, que dejó la moneda a 72 por dólar.George Steer