Årets diagrammer: de store øjeblikke for guld, krypto og dollar

For de fleste investorer var 2022 et år at glemme. Kollapsende aktier var slemt nok, men med obligationer, der også led under en stigning i inflationen og en aggressiv centralbankrespons, havde fondsforvalterne ofte ingen steder at gemme sig. Hårde hedgefonde, der kan satse på dollaren og mod statsgæld, er blandt de få, der har et godt år.

Det har også været et år præget af virkelig ekstraordinære begivenheder, i områder så fast som britiske statsobligationer og så vilde som krypto. Her har Financial Times reportere udvalgt deres markedsdiagrammer for året, der opsummerer de største øjeblikke og stærkeste tendenser.

Obligationsmarkedet, der vendte

Stigende inflation og en global rentestigning har gjort det til et elendigt år for obligationsinvestorer.

Faldet på 16 procent i Bloomberg Global Aggregate Bond Index - en bred målestok for stats- og virksomhedsgæld - er den værste præstation i data, der går tilbage til 1991 og overskygger alle andre relativt sjældne årlige nedture for fast indkomst i de sidste tre årtier.

I starten af ​​2022 holdt investorer og centralbankfolk stadig fast i tanken om, at den løbske inflation kunne tæmmes gennem relativt beskedne renteforhøjelser. Men råvareprischokket efter Ruslands invasion af Ukraine knuste disse forhåbninger. Inflationen overraskede positivt gennem det meste af året, selv da centralbankerne i USA, Storbritannien og eurozonen indledte en af ​​de hurtigste stramningscyklusser i historien.

Det 10-årige amerikanske statsobligationsrente - et benchmark for global rente - toppede over 4,3 procent i oktober efter at have startet året på omkring 1,5 procent, hvilket bidrog til et fald på 20 procent i globale aktier. Renterne er siden faldet tilbage til 3,9 procent, efterhånden som den amerikanske inflation aftog - de seneste data for november viser et fald til en relativt tam årlig rente på 7,1 procent, fra et højdepunkt på over 9 procent tidligere på året. Men investorer vil lede efter yderligere bekræftelse af, at prispresset i USA og andre steder aftager, før de erklærer en ende på et brutalt obligationssalg.Tommy Stubbington

Gilts blev vilde

Selv i et år med hidtil uset volatilitet på obligationsmarkederne skilte Storbritannien sig ud. Da Liz Truss foreslog en pakke på 45 milliarder pund med ufinansierede skattelettelser i løbet af sine 44 dage som premierminister i september, kollapsede det forgyldte marked.

Investorerne var ikke kun urolige over omfanget af den planlagte låntagning, som kom oven i den betragtelige regning for et bredt forventet energitilskud til husholdningerne, men også over beslutningen om at gå videre uden analyse fra den officielle budgetvagthund.

Prisen på gylte kollapsede, hvilket fik udbyttet til at stige. Dette udløste igen en krise i den britiske pensionssektor, hvor mange såkaldte ansvarsdrevne fonde havde indlæst gearede væddemål på lave afkast og havde et desperat behov for margin calls. Da de solgte forældede gylter for at rejse de nødvendige kontanter, gik det britiske statsobligationsmarked ind i en "selvforstærkende" nedadgående spiral, ifølge Bank of England, som var tvunget til at gribe ind med et nødopkøbsprogram. Udsvingene i 30-årige forgyldte udbytter den 28. september, da BoE først greb ind, var større på den enkelte dag end i de fleste år.

Ægte ro vendte først tilbage til det forgyldte marked med Trusss tilbagetræden og opgivelsen af ​​hendes skattelettelser af hendes efterfølger Rishi Sunak. Det blev bredt set som en sejr for de såkaldte obligationsvagter, som irettesatte en regering, der havde overskredet grænserne for ansvarlig finanspolitik.Tommy Stubbington

NatGas: Flammekaster

Hvis der er én råvare, der fortæller historien om 2022, er det naturgas, hvor Europa har lært en hård lektion i energigeopolitik.

Efter at EU var afhængig af Rusland for 40 procent af sin gas før Vladimir Putins invasion af Ukraine, har kampen for erstatningsforsyninger fra Moskva domineret alle andre markeder.

Den russiske mangel på gasforsyninger begyndte før invasionen, da Moskva forsøgte at blødgøre Europa for det, der skulle komme. Men det toppede i sommer, da eksporten på den vigtigste Nordstream 1-rørledning til Tyskland blev standset.

I august var priserne steget til over 300 € pr. megawatt-time - eller mere end 500 dollars pr. tønde i olie-termer - og gav næring til en leveomkostningskrise, løbsk inflation og endda frygt for et økonomisk sammenbrud.

Men markedet virkede. Europa har lagret nok gas til at starte vinteren og suger endeløse mængder flydende naturgas op, efterhånden som efterspørgslen er dæmpet. Indtil videre har der ikke været reelle flaskehalse. Priserne forbliver svimlende høje i forhold til normen, men er mere end halveret siden august.

Nu flytter bekymringerne sig allerede til næste vinter, hvor et stort spørgsmål er, om Europa kan genopbygge lagrene, mens russiske forsyninger næsten er fuldstændig afbrudt.David Schafer

LME's store nikkellage

Nikkel er typisk et kedeligt råmateriale, der bruges i rustfrit stål med en sexet væksthistorie for dets brug i batterier til elektriske køretøjer, men det skabte overskrifter af alle de forkerte årsager i marts.

Metallet handlede til et gennemsnit på $15.000 per ton i årevis. Men priserne steg 280 procent på en enkelt dag til over 100.000 dollars pr. ton, da frygten for sanktioner mod Rusland - en stor nikkelproducent - kom til at satse på faldende priser fra Tsingshan, verdens største rustfri stålvirksomhed, som har bygget enorme nikkelprojekter i Indonesien.

Den historiske prisstigning fik London Metal Exchange til at suspendere og annullere handel for milliarder af dollars, hvilket udløste en af ​​de største kriser i børsens 145-årige historie, da deltagere, der profiterede på det, krævede næsten 500 millioner dollars i skadeserstatning, og handlende stillede spørgsmålstegn ved, hvorfor der ikke blev gjort noget før.

Det fulde omfang af krisen blev tydeligt senere i LME's forsvar mod retskrav. Kontantkrav til handel ville have drevet clearingmedlemmer til at gå konkurs, tvinge LME-clearinghouse til misligholdelse og endda risikere at blive smittet på de finansielle markeder.

Siden traumet har handlende trukket sig tilbage fra at bruge LME-kontrakten for nikkel, som fungerer som et globalt benchmark for producenter og sælgere til at indgå aftaler. Tynd likviditet har ført til tilbagevenden til volatile prisudsving.

Kaosset på nikkelmarkedet er langt fra forbi – LME vil ikke finde hurtige løsninger til at genoprette tilliden til sin kontrakt og sit blakkede omdømme.Harry Dempsey

Da kryptoen blev knækket

Kryptovalutaindustrien lider under sit eget "Lehman-øjeblik", med faldende aktivpriser og en kæde af fiaskoer fra overdrevne og ofte dårligt drevne markedsformidlere. Den største af alle er selvfølgelig afdøde FTX, hvis grundlægger Sam Bankman-Fried nu mærker den fulde byrde af straffesager og civile sager, der kan give ham et århundrede i fængsel. Grundlaget for denne krise blev lagt i begyndelsen af ​​Crypto, men gnisten til nedsmeltningen kom i maj.

Det var da Terra kryptotoken - en idé fra Terraform Labs grundlægger Do Kwon, som nu er på flugt - imploderede. Den såkaldte "stablecoin" bør have en solid værdiansættelse på $1 pr. styk ifølge et skema understøttet af algoritmer og blind tro. Men i maj kollapsede dens værdi til nul og tog store dele af kryptorummet med sig, begyndende med dets søstertoken Luna.

En forkortet historie om, hvad der derefter skete, inkluderer fiaskoen i kryptohedgefonden Three Arrows Capital, som blev likvideret i juni; Celsius Network (tagline: "debank yourself"), som indgav konkursbegæring i juli; og et væld af andre mellemmænd, som ironisk nok blev reddet af Bankman-Fried på det tidspunkt.Scott Chipolina

Kong Dollars år

I et kaotisk år for markeder har en konstant været den amerikanske dollar, som steg til et 20-årigt højdepunkt i september mod en kurv med seks andre store valutaer - en stigning på 26 procent siden maj 2021.

Dollaren har ødelagt et væld af andre valutaer, herunder euroen, der sank til paritet over for dollaren i juli, og pund, som dykkede til rekordlave tider efter septembers katastrofale "mini"-budget. Kinas renminbi ramte også sit laveste niveau siden 2007, mens Japan brød med traditionen og greb kraftigt ind for at styrke yenen – som man i årevis har forsøgt at presse ned i stedet for op.

Støtte til dollaren kom, da investorer søgte efter et fristed til at parkere deres penge, da stigende inflation og Ruslands invasion af Ukraine ramte de globale finansmarkeder.

Nu ser den amerikanske inflation ud til at falde, og det samme er dollaren. En langsommere amerikansk økonomisk vækst og voksende forventninger om en såkaldt Federal Reserve "pivot" til langsommere rentestigninger eller endda nedskæringer i 2023 er en "opskrift på en svagere dollar," siger Kit Juckes, makrostrateg hos Société Générale.

Andre er ikke så sikre. Greenbacken kan have toppet, hævder de, men det betyder ikke, at den vil falde yderligere næste år.

"Vores grundlæggende opfattelse er, at en centralbankstramning under recessioner vil støtte dollaren lidt længere, end de fleste forventer," sagde Chris Turner, global markedschef hos ING.George Steer

Hvordan rublen kom ud af problemer

Ruslands rubel blev et usandsynligt comeback-barn i år. Det er stærkere over for dollaren i dag, end det var før Ruslands invasion af Ukraine begyndte, efter at være kommet sig over et kraftigt fald i de første uger af marts.

Valutaen mistede oprindeligt værdi efter krigens udbrud og faldt til omkring 130 over for dollaren i dagene og ugerne efter, at Ruslands centralbank mere end fordoblede renten til 20 procent i slutningen af ​​februar for at berolige landets finansmarkeder.

Dets genopblussen afspejler dog ikke en bølge af investeringer i Rusland. I stedet hjalp Putins indførelse af strenge kapitalkontrol og blokader af udenlandske handlende, der forsøgte at opgive deres investeringer, rublen til at inddrive disse tab inden april.

I slutningen af ​​året var der en fornyet periode med svaghed i rubler, hvilket efterlod valutaen på 72 i forhold til dollaren.George Steer