الرسوم البيانية لهذا العام: اللحظات الكبيرة للذهبيات والعملات المشفرة والدولار

بالنسبة لمعظم المستثمرين، كان عام 2022 عامًا للنسيان. كان انهيار الأسهم سيئا بما فيه الكفاية، ولكن مع معاناة السندات أيضا من ارتفاع التضخم والاستجابة العدوانية من البنك المركزي، لم يكن لدى مديري الصناديق في كثير من الأحيان مكان للاختباء. صناديق التحوط القوية التي يمكنها المراهنة على الدولار وضد الديون الحكومية هي من بين الصناديق القليلة التي تتمتع بعام جيد.

لقد كان أيضًا عامًا يتميز بأحداث غير عادية حقًا، في مجالات رصينة مثل السندات الحكومية البريطانية وجامحة مثل العملات المشفرة. هنا، اختار مراسلو فاينانشيال تايمز مخططاتهم السوقية لهذا العام، والتي تلخص أهم اللحظات وأقوى الاتجاهات.

سوق السندات الذي تحول

أدى ارتفاع التضخم والارتفاع العالمي في أسعار الفائدة إلى عام بائس بالنسبة لمستثمري السندات.

ويعد الانخفاض بنسبة 16% في مؤشر بلومبرج العالمي للسندات الإجمالية - وهو مقياس واسع لديون الحكومات والشركات - هو أسوأ أداء في البيانات التي تعود إلى عام 1991، كما أنه يقزم جميع فترات الركود السنوية النادرة نسبيا الأخرى للدخل الثابت على مدى العقود الثلاثة الماضية.

في بداية عام 2022، كان المستثمرون ومحافظو البنوك المركزية لا يزالون متمسكين بفكرة إمكانية ترويض التضخم الجامح من خلال رفع أسعار الفائدة بشكل متواضع نسبيًا. ولكن صدمة أسعار السلع الأساسية في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا بدت هذه الآمال. فاجأ التضخم بشكل إيجابي طوال معظم العام، حتى مع شروع البنوك المركزية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو في واحدة من أسرع دورات التشديد في التاريخ.

وبلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات - وهو معيار للدخل الثابت العالمي - ذروته فوق 4.3 بالمئة في أكتوبر بعد أن بدأ العام عند حوالي 1.5 بالمئة، مما ساهم في انخفاض الأسهم العالمية بنسبة 20 بالمئة. وانخفضت العائدات منذ ذلك الحين إلى 3.9 في المائة مع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة - وتظهر أحدث البيانات لشهر نوفمبر انخفاضًا إلى معدل سنوي بسيط نسبيًا بنسبة 7.1 في المائة، من ذروة بلغت أكثر من 9 في المائة في وقت سابق من العام. لكن المستثمرين سوف يبحثون عن مزيد من التأكيد على أن ضغوط الأسعار في الولايات المتحدة وأماكن أخرى آخذة في التراجع قبل الإعلان عن نهاية عمليات البيع الوحشية للسندات.تومي ستوبينغتون

ذهب الذهب البرية

حتى في عام شهد تقلبات غير مسبوقة في أسواق السندات، برزت المملكة المتحدة. فعندما اقترحت ليز تروس حزمة بقيمة 45 مليار جنيه استرليني من التخفيضات الضريبية غير الممولة خلال 44 يوما من عملها كرئيسة للوزراء في سبتمبر/أيلول، انهارت سوق الذهب.

ولم يشعر المستثمرون بالارتياح ليس فقط بسبب حجم الاقتراض المخطط له، والذي جاء على رأس الفاتورة الضخمة لدعم الطاقة المتوقع على نطاق واسع للأسر، ولكن أيضًا بسبب قرار المضي قدمًا دون تحليل من هيئة مراقبة الميزانية الرسمية.

وانهارت أسعار السندات الحكومية، مما أدى إلى ارتفاع العائدات. وهذا بدوره أدى إلى أزمة في قطاع معاشات التقاعد في المملكة المتحدة، حيث راهنت العديد من الصناديق التي تحركها المسؤولية على عوائد منخفضة وكانت في حاجة ماسة إلى نداءات الهامش. ومع قيامهم ببيع سندات طويلة الأجل لجمع الأموال النقدية اللازمة، دخلت سوق السندات الحكومية في المملكة المتحدة في دوامة هبوطية "ذاتية التعزيز"، وفقا لبنك إنجلترا، الذي اضطر إلى التدخل ببرنامج طارئ لشراء السندات. وكانت التقلبات في عائدات السندات الحكومية لأجل 30 عاماً في 28 سبتمبر/أيلول، عندما تدخل بنك إنجلترا لأول مرة، أوسع في ذلك اليوم المنفرد مقارنة بأغلب السنوات.

ولم يعود الهدوء الحقيقي إلى السوق الذهبية إلا مع استقالة تروس والتخلي عن التخفيضات الضريبية من قبل خليفتها ريشي سوناك. وكان ينظر إليه على نطاق واسع باعتباره انتصاراً لمن يطلق عليهم حراس السندات، الذين وبخوا الحكومة التي تجاوزت حدود السياسة المالية المسؤولة.تومي ستوبينغتون

NatGas: قاذف اللهب

إذا كانت هناك سلعة واحدة تحكي قصة عام 2022، فهي الغاز الطبيعي، حيث تعلمت أوروبا درسا قاسيا في الجغرافيا السياسية للطاقة.

فبعد أن كان الاتحاد الأوروبي يعتمد على روسيا للحصول على 40% من احتياجاته من الغاز قبل غزو فلاديمير بوتن لأوكرانيا، سيطر الصراع من أجل الحصول على إمدادات بديلة من موسكو على كافة الأسواق الأخرى.

بدأ النقص في إمدادات الغاز الروسي قبل الغزو، حيث حاولت موسكو تخفيف وطأة أوروبا على ما سيأتي. لكنها بلغت ذروتها هذا الصيف عندما توقفت الصادرات على خط أنابيب نوردستريم 1 الرئيسي إلى ألمانيا.

وبحلول شهر أغسطس/آب، ارتفعت الأسعار إلى أكثر من 300 يورو لكل ميجاوات في الساعة ــ أو أكثر من 500 دولار للبرميل من حيث القيمة النفطية ــ الأمر الذي أدى إلى أزمة تكاليف المعيشة، والتضخم الجامح، بل وحتى المخاوف من الانهيار الاقتصادي.

لكن السوق نجح. وخزنت أوروبا ما يكفي من الغاز لبدء فصل الشتاء، وامتصت كميات لا نهاية لها من الغاز الطبيعي المسال مع تراجع الطلب. وحتى الآن لم تكن هناك اختناقات حقيقية. ولا تزال الأسعار مرتفعة بشكل مذهل مقارنة بالمعدل الطبيعي، لكنها انخفضت بأكثر من النصف منذ أغسطس/آب.

والآن تحولت المخاوف بالفعل إلى الشتاء المقبل، والسؤال الكبير الآن هو ما إذا كانت أوروبا قادرة على تجديد المخزونات في حين أن الإمدادات الروسية مقطوعة بالكامل تقريباً.ديفيد شيفر

مخلل النيكل الكبير في بورصة لندن للمعادن

عادة ما يكون النيكل مادة خام مملة تستخدم في الفولاذ المقاوم للصدأ مع قصة نمو مثيرة لاستخدامه في بطاريات السيارات الكهربائية، لكنه تصدر عناوين الأخبار لجميع الأسباب الخاطئة في شهر مارس.

تم تداول المعدن بمتوسط ​​15000 دولار للطن لسنوات. لكن الأسعار ارتفعت بنسبة 280 في المائة في يوم واحد لتصل إلى أكثر من 100 ألف دولار للطن، إذ تزامنت المخاوف من فرض عقوبات على روسيا - وهي منتج رئيسي للنيكل - مع رهان شركة تسينغشان، أكبر شركة في العالم للفولاذ المقاوم للصدأ، على انخفاض الأسعار، والتي كانت تبني مشاريع ضخمة للنيكل في إندونيسيا.

دفع الارتفاع التاريخي في الأسعار بورصة لندن للمعادن إلى تعليق وإلغاء تداولات بقيمة مليارات الدولارات، مما أدى إلى واحدة من أكبر الأزمات في تاريخ البورصة الممتد 145 عامًا، حيث طالب المشاركون الذين استفادوا منها بتعويضات تبلغ حوالي 500 مليون دولار وتساءل المتداولون عن سبب عدم القيام بأي شيء عاجلاً.

أصبح المدى الكامل للأزمة واضحًا لاحقًا في دفاع بورصة لندن للمعادن ضد المطالبات القانونية. وكان من شأن المتطلبات النقدية للتداول أن تدفع أعضاء المقاصة إلى الإفلاس، مما اضطر غرفة المقاصة في بورصة لندن للمعادن إلى التخلف عن السداد، بل وحتى المخاطرة بالعدوى في الأسواق المالية.

منذ الصدمة، تراجع التجار عن استخدام عقد بورصة لندن للمعادن للنيكل، والذي يعد بمثابة معيار عالمي للمنتجين والبائعين لعقد الصفقات. وأدت السيولة الضعيفة إلى العودة إلى تقلبات الأسعار المتقلبة.

إن الفوضى في سوق النيكل لم تنته بعد - ولن تجد بورصة لندن للمعادن حلولاً سريعة لاستعادة الثقة في عقدها وسمعتها المشوهة.هاري ديمبسي

عندما تم كسر التشفير

وتعاني صناعة العملات الرقمية المشفرة من "لحظة ليمان براذرز"، مع انخفاض أسعار الأصول وسلسلة من الإخفاقات من قِبَل وسطاء السوق المثقلين بالديون والذين يعانون غالبا من سوء الإدارة. وأكبرها بالطبع هو الراحل FTX، الذي يشعر مؤسسه سام بانكمان فرايد الآن بالوطأة الكاملة للقضايا الجنائية والمدنية التي يمكن أن تؤدي به إلى السجن لمدة قرن من الزمان. تم وضع الأساس لهذه الأزمة في بداية شركة «كريبتو»، لكن شرارة الانهيار جاءت في شهر مايو.

وذلك عندما انهارت عملة Terra المشفرة - وهي فكرة من مؤسس Terraform Labs Do Kwon، وهو الآن هارب. يجب أن يكون لما يسمى بـ "العملة المستقرة" تقييم قوي قدره دولار واحد للقطعة وفقًا لمخطط مدعوم بالخوارزميات والإيمان الأعمى. ولكن في شهر مايو، انهارت قيمتها إلى الصفر، آخذة معها مساحات كبيرة من مساحة العملات المشفرة، بدءًا من الرمز المميز Luna.

يتضمن التاريخ المختصر لما حدث بعد ذلك فشل صندوق التحوط للعملات المشفرة Three Arrows Capital، والذي تمت تصفيته في يونيو؛ شبكة "سيليوس" (شعارها: "تخلص من نفسك")، التي أعلنت إفلاسها في يوليو/تموز؛ ومجموعة من الوسطاء الآخرين الذين، ومن المفارقات، أن بانكمان فرايد أنقذهم في ذلك الوقت.سكوت شيبولينا

سنة الملك دولار

في عام فوضوي للأسواق، كان الدولار الأمريكي أحد الثوابت، والذي ارتفع إلى أعلى مستوى له منذ 20 عامًا في سبتمبر مقابل سلة من ست عملات رئيسية أخرى - بزيادة 26% منذ مايو 2021.

فقد دمر الدولار مجموعة من العملات الأخرى، بما في ذلك اليورو، الذي انخفض إلى مستوى التعادل في مقابل الدولار في يوليو/تموز، والجنيه الاسترليني، الذي هوى إلى أدنى مستوياته على الإطلاق بعد الميزانية "المصغرة" المأساوية التي أقرها سبتمبر/أيلول. كما سجل الرنمينبي الصيني أدنى مستوى له منذ عام 2007، في حين كسرت اليابان التقاليد وتدخلت بقوة لتعزيز قيمة الين ــ الذي حاولت لسنوات دفعه إلى الأسفل بدلاً من رفعه.

وجاء الدعم للدولار في الوقت الذي يبحث فيه المستثمرون عن ملاذ لحفظ أموالهم في ظل ارتفاع التضخم والغزو الروسي لأوكرانيا الذي ضرب الأسواق المالية العالمية.

والآن يبدو أن التضخم في الولايات المتحدة آخذ في الانخفاض، وكذلك الدولار. يقول كيت جوكس، الخبير الاستراتيجي الكلي في سوسيتيه جنرال، إن تباطؤ النمو الاقتصادي الأمريكي والتوقعات المتزايدة لما يسمى "محور" الاحتياطي الفيدرالي لإبطاء رفع أسعار الفائدة أو حتى التخفيضات في عام 2023 يرقى إلى "وصفة لدولار أضعف".

البعض الآخر ليس متأكدا من ذلك. ويقولون إن العملة الأمريكية ربما تكون قد بلغت ذروتها، لكن هذا لا يعني أنها ستنخفض أكثر في العام المقبل.

وقال كريس تورنر، رئيس الأسواق العالمية في ING: "وجهة نظرنا الأساسية هي أن تشديد البنك المركزي خلال فترات الركود سيدعم الدولار لفترة أطول قليلاً مما يتوقعه معظم الناس".جورج ستير

كيف خرج الروبل من المشاكل

أصبح الروبل الروسي طفلاً غير متوقع في العودة هذا العام. وهو أقوى في مقابل الدولار اليوم مما كان عليه قبل بدء الغزو الروسي لأوكرانيا، بعد أن تعافى من الانخفاض الحاد الذي شهدته الأسابيع الأولى من شهر مارس/آذار.

فقدت العملة قيمتها في البداية بعد اندلاع الحرب، وانخفضت إلى حوالي 130 مقابل الدولار في الأيام والأسابيع التي أعقبت قيام البنك المركزي الروسي برفع أسعار الفائدة بأكثر من الضعف إلى 20 بالمائة في أواخر فبراير لتهدئة الأسواق المالية في البلاد.

ومع ذلك، فإن انتعاشها لا يعكس موجة من الاستثمار في روسيا. وبدلاً من ذلك، ساعد فرض بوتين لضوابط رأس المال الصارمة والحصار على التجار الأجانب الذين يسعون إلى التخلي عن استثماراتهم، الروبل على تعويض تلك الخسائر بحلول إبريل/نيسان.

وشهدت نهاية العام فترة متجددة من ضعف الروبل، حيث وصلت العملة إلى 72 مقابل الدولار.جورج ستير