Hur Sam Bankman-stekt Blue-Chip-investerare förförde

Det var ett överraskande samtal till en gammal universitetsprofessor som förde private equity-investeraren Orlando Bravo för att bli en av de mest framstående och volymupphängare av Sam Bankman-stekt och hans kryptohandelsföretag FTX.

Samtalet kom från Joseph Bankman, professor i lag och företag vid Stanford University, som hade undervisat Bravo i slutet av 1990 -talet. Vid den tiden, mitten av 2021, öppnade Bravos 122 miljarder dollar, ett svårt private equity-företag Thoma Bravo, ett kontor i Miami, staden där Bankmans son Sam just betalade 135 miljoner dollar för en 19-årig namnlag med det lokala NBA-teamet.

Bankman sa att Bravo, hans son letade efter instruktioner för filantropiska projekt i Miami för att främja sitt uppdrag om "effektiv altruism". Först efter att de hade talat, fick Bravo veta att bankman stekt också fann att en 900 miljoner finansieringsrunda i serie B med en utvärdering av 18 miljarder dollar med en vem-är-som från investerare som Sequoia Capital, BlackRock och Softbank. Han ringde snabbt Bankman tillbaka för att hitta en introduktion och en väg in i affären som snabbt fortsatte och skulle vara den största kapitalupphandlingen i Crypto Exchanges historia.

När Bravo och en partner Tre Sayle började med due diligence för finansieringsrundan, blev de förvånade över siffrorna från FTX. Den två år gamla starten, som leds av ett relativt litet team av unga handlare, var på god väg att generera över 200 miljoner dollar i affärsresultat för året, enastående marginaler för ett tillväxtföretag i den tidiga fasen som normalt skulle förlora pengar. Bravo var överväldigad. Thoma Bravo investerade mer än 125 miljoner dollar i omgången i juni 2021 och blev en av de största anhängare av FTX.

Thoma Bravo är bara en av de blå chipinvesterarna, inklusive den statliga fonden Temasek från Singapore, Tiger Global och Ontario Teachers 'Pension Plan, vars stöd har bidragit till utlåningsbankman-Fried's Business Empire-trovärdighet denna vecka plötsligt kollapsade, som drevs av oroande till sin egen detaljhandelsgrupp Alameda-forskningen.

Sedan introduktionen 2019 har FTX samlat in 1,8 miljarder USD och senast var 32 miljarder dollar. Hans aktieägare inkluderar några av de mest visade hedgefondförvaltarna, inklusive Alan Howard av Brevan Howard Asset Management, Izzy Englander från Millennium Management och familjen till Paul Tudor Jones.

Nu när FTX har ansökt om konkurs verkar deras investeringar utplånas helt. Investerare som Sequoia, SoftBank och Paradigm, som grundades av den tidigare Sequoia-partneren Matt Huang, satte sina aktier i företaget till noll och förstörde hundratals miljoner dollar i värde.

Dessa investerare konfronteras med svåra frågor från sina egna kunder, hur de missförstod det, varför de inte krävde platser i styrelsen för FTX och om de någonsin har förstått hur företaget tjänar pengar.

Det borde inte ta slut. Investerare sa att den excentriska 30-åriga grundaren av FTX, som presenterade sig själv som ett acceptabelt ansikte i en vildvästindustri, kunde investera i cryptocurrencies från önskan hos människor från mer traditionella finansiella områden, och också av deras rädsla för att missa något, slå kapital på nästa stora sak.

Sequoia, som var baserad i Kalifornien, en tidigare anhängare av Google, PaySApp, investerade 210 miljoner dollar i FTX och utvecklades till en av Bankman-Fries största cheerleaders.

I september publicerade hon en lång och smickrande artikel om FTX-chefen, där det sades att företaget uppmuntrades av sin "vision om själva pengarnas framtid-med en helt adresserbar marknad för alla på hela planeten". Hans "intellekt är lika stort som det är skrämmande", entusiastisk profilen som raderades den här veckan när Sequoia skrev sin investering i FTX till noll.

"Vi var förförda", sa en toppinvesterare som investerade stora summor i FTX. I efterhand tror han att hans företag, när hon frågade Bankman-stekt före investeringen, borde "ha koncentrerat sig mer på detaljer om styrning och ekonomiska kontroller av Crypto Exchange" i stället för snöbollprofilen för hennes grundare. Investerarens vårdplikt vid FTX, tillade han, var bara lika bra som de frågor som hans chefer ställde den unga entreprenören, vars företag möttes feber av de största fonderna och bankerna i världen vid den tiden.

Investeraren sa att han hade några reservationer under de första samtalen med bankman-stekt, inklusive hur entreprenören "uppförde sig" och känslan av att han trodde att alla andra i finansvärlden var "idioter".

"Jag skulle inte ha rört honom," tillade han, men det var inte hans slutliga beslut.

En leverantör av riskkapital som investerade i FTX sade att due diligence inte hade avslöjat den höga hävstång i verksamheten - investerare visades bara balansen i slutet av kvartalet, och hävstångseffekten var inte på den.

mainstream -tillgångar har försökt hantera cryptocurrencies för att få kunder som är intresserade av sektorn. Trycket är så stort att en äldre anställd i en stor finansiell institution sa att hans företag till och med kort diskuterade köpet av FTX som en del av ett internt framsteg för att "växa upp på krypto". Idén avvisades emellertid på grund av den "mycket spekulativa karaktären av företagets" -modell och de underliggande tillgångarna, ”tillade han.

Det är vanligt i riskkapitalet för investerare att be om en plats i styrelsen för ett portföljföretag, men ingen av investerarna hade en styrelserepresentation vid FTX.

Efter de snabba förhandlingsrundorna, de enda styrelseledamöterna i FTX Bankman-stekt, FTX-chef Jonathan Cheesman, som senare lämnade företaget och en enda extern direktör, en advokat baserad i Antigua och Barbuda, företagets huvudkontor.

Orlando Bravo skulle bli en av volymupphängarna av Bankman-stekt en der Wall Street och en förespråkare för cryptocurrencies och FTX. Han trodde att företaget hade potential att undertrycka några av de största bankerna i världen, en framtid som är skriven av sin grundare. Bankman-stekt sade till och med förra året att köpet av Goldman Sachs var "inte utesluten" när FTX blev det största kryptoutbytet.

Multicoin Capital, en krypto -hedgefond, informerade sina investerare den här veckan om att hans åtaganden var många. Dess medel hade investerat i FTX och företaget använde också företaget för att handla krypto. Multicoin kunde dra av en fjärdedel av sina totala tillgångar från FTX innan uttagen avbröts, men den här veckan informerade investerare om att cirka 10 procent av fondens tillgångar fastnade.

Företaget var också en aktiv återförsäljare av FTT -token, som tydligen var en del av nedgången av FTX. Det sålde FTT-tokens under ett inbrott den här veckan, men fonden kunde inte dra tillbaka tillgångarna. Multicoin sa att Solana, en cryptocurrency förknippad med bankman-stekt, var hans största enskilda investeringsposition. Värdet på token har minskat när bankman-stekt tokens såldes för att försöka stödja sitt handelsimperium.

Solana förlorade 45 procent av sitt värde förra veckan.

"[alla] av företagets enheter, fonder och multicoin -anställda," sa medarbetaren Kyle Samani från Financial Times.

Själv Som ett antal misslyckande i cryptocurrency -utbytet i år ledde till ökande pessimism i branschen, höll många investerare sin optimism när det gäller FTX.

I september sa Bravo att han drar tillbaka företaget från nya kryptoinvesteringar på grund av oro över affärsmetoderna för de branschen-men de höga förväntningarna på FTX.

Han sa på en investeringskonferens i Cannes att företaget blev "en stor vinnare", och han beskrev Bankman-stekt som "en av de bästa företagarna" som han träffade.

Ytterligare rapportering av Mercedes Ruehl i Singapore och Kaye Wiggins i London.