Come seducevano gli investitori blu-chip fritti da Sam Bankman

È stata una chiamata sorprendente a un vecchio professore universitario che ha portato l'investitore di private equity Orlando Bravo a diventare uno dei sostenitori più importanti e di volume di Sam Bankman-fritti e la sua compagnia commerciale di crittografia FTX.

La chiamata proveniva da Joseph Bankman, professore di diritto e affari alla Stanford University, che aveva insegnato Bravo alla fine degli anni '90. A quel tempo, a metà del 2021, Bravos aprì $ 122 miliardi, la difficile società di private equity Thoma Bravo, un ufficio a Miami, la città in cui il figlio di Bankman Sam aveva appena pagato $ 135 milioni per una legge di 19 anni con il team NBA locale.

Bankman ha detto Bravo, suo figlio in cerca di istruzioni per i progetti filantropici a Miami per promuovere la sua missione di "altruismo efficace". Solo dopo aver parlato, Bravo ha appreso che Bankman-Fried ha anche scoperto che un round finanziario di 900 milioni della serie B con una valutazione di $ 18 miliardi con un WHO-IS-WHO da investitori come Sequoia Capital, Blackrock e Softbank. Ha rapidamente richiamato Bankman per trovare un'introduzione e un modo per l'accordo che progrediva rapidamente e sarebbe stato il più grande appalto di capitale nella storia dello scambio di criptovalute.

Quando Bravo e un partner Tre Sayle hanno iniziato con la dovuta diligenza per il round di finanziamento, sono stati sorpresi dalle cifre di FTX. La start-up di due anni, guidata da una squadra relativamente piccola di giovani commercianti, è stata sulla buona strada per generare oltre 200 milioni di dollari di utili commerciali per l'anno, margini senza precedenti per una società di crescita nella fase iniziale che normalmente perderebbe denaro. Bravo era sopraffatto. Thoma Bravo ha investito oltre $ 125 milioni nel round del giugno 2021 ed è diventato uno dei più grandi sostenitori di FTX.

Thoma Bravo è solo uno degli investitori blu-chip, tra cui il fondo statale Temasek di Singapore, Tiger Global e il piano pensionistico degli insegnanti dell'Ontario, il cui supporto ha contribuito a prestare alla creazione di una settimana di prestito dell'impero commerciale di Bankman-Fried questa settimana.

Dalla sua introduzione nel 2019, FTX ha raccolto 1,8 miliardi di dollari ed è stato valutato l'ultimo $ 32 miliardi. I suoi azionisti includono alcuni dei gestori di hedge fund più visti, tra cui Alan Howard di Brevan Howard Asset Management, Izzy Englander di Millennium Management e la famiglia di Paul Tudor Jones.

Ora che FTX ha presentato istanza di fallimento, i loro investimenti sembrano essere completamente spazzati via. Gli investitori come Sequoia, Softbank e Paradigm, che è stato co-fondato dall'ex partner della Sequoia Matt Huang, ha impostato le loro azioni nella società a zero e ha distrutto centinaia di milioni di dollari di valore.

Questi investitori si trovano di fronte a domande difficili da parte dei propri clienti, di come lo hanno frainteso, perché non hanno richiesto posti nel consiglio di amministrazione di FTX e se hanno mai capito davvero come la società guadagna denaro.

Non dovrebbe finire. Gli investitori hanno affermato che l'eccentrico fondatore di 30 anni di FTX, che si è presentato come un volto accettabile di un'industria selvatica-occidentale, è stato in grado di investire in criptovalute dal desiderio delle persone dalle aree finanziarie più tradizionali, e anche per paura di perdere qualcosa, colpendo il capitale sulla prossima grande cosa.

La Sequoia, che si trovava in California, ex sostenitore di Google, Paysapp, ha investito $ 210 milioni in FTX e si è sviluppata in una delle più grandi cheerleader di Bankman-Fried.

A settembre ha pubblicato un articolo lungo e lusinghiero sul capo FTX, in cui si diceva che la società fosse incoraggiata dalla sua "visione sul futuro del denaro stesso, con un mercato completamente indirizzabile per tutti sull'intero pianeta". Il suo "intelletto è grande quanto intimidatorio", ha entusiasmato il profilo che è stato eliminato questa settimana quando Sequoia ha scritto il suo investimento in FTX a zero.

"Siamo stati sedotti", ha detto un investitore di alto livello che ha investito ingenti somme in FTX. In retrospettiva, pensa che la sua compagnia, quando ha chiesto a Bankman fritte prima dell'investimento, avrebbe dovuto "concentrarsi di più sui dettagli sulla governance e sui controlli finanziari dello scambio di criptovalute", intrecciato del profilo di palle di neve del suo fondatore. Il dovere di diligenza per l'investitore in FTX, ha aggiunto, era buono solo come le domande che i suoi manager hanno posto al giovane imprenditore, le cui società venivano incontrate febbrilmente dai maggiori fondi e banche del mondo in quel momento.

L'investitore ha dichiarato di avere alcune riserve durante i primi colloqui con Fridman-Fried, incluso il modo in cui l'imprenditore "si è comportato" e la sensazione che credeva che tutti gli altri nel mondo finanziario fossero "idioti".

"Non l'avrei toccato", ha aggiunto, ma non è stata la sua decisione finale.

Un fornitore di capitali di rischio che ha investito in FTX ha affermato che la due diligence non aveva scoperto l'elevata leva finanziaria nel business - agli investitori è stato mostrato solo il saldo alla fine del trimestre e la leva non era su di esso.

Le risorse tradizionali hanno cercato di affrontare le criptovalute per ottenere clienti interessati al settore. La pressione è così grande che un dipendente senior di un grande istituto finanziario ha affermato che la sua azienda ha persino discusso brevemente dell'acquisto di FTX come parte di un anticipo interno al fine di "crescere in criptovaluta". Tuttavia, l'idea è stata respinta a causa della natura "altamente speculativa del business" e delle risorse sottostanti ", ha aggiunto.

È comune nel capitale di rischio per gli investitori chiedere un posto nel consiglio di amministrazione di una società di portafoglio, ma nessuno degli investitori aveva una rappresentanza del consiglio di amministrazione presso FTX.

Dopo i rapidi round di negoziazione, gli unici membri del consiglio di amministrazione di FTX Bankman-Fried, il manager FTX Jonathan Cheesman, che in seguito ha lasciato la compagnia e un singolo direttore esterno, un avvocato con sede ad Antigua e Barbuda, il quartier generale dell'azienda.

Orlando Bravo diventerebbe uno dei sostenitori del volume di Fritta per il bankman e un sostenitore delle criptovalute e FTX. Credeva che la società avesse il potenziale per sopprimere alcune delle più grandi banche del mondo, un futuro scritto dal suo fondatore. Bankman-Fried ha persino dichiarato l'anno scorso che l'acquisto di Goldman Sachs non è stato "escluso" quando FTX è diventato il più grande scambio di criptovalute.

Multicoin Capital, un hedge fund di criptovaluta, ha informato i suoi investitori questa settimana che i suoi impegni erano numerosi. I suoi fondi avevano investito in FTX e la società utilizzava anche la società per scambiare criptovalute. Multicoin è stato in grado di detrarre un quarto delle sue attività totali da FTX prima che i prelievi fossero sospesi, ma questa settimana ha informato gli investitori che circa il 10 percento delle attività del fondo erano bloccate.

La società era anche un commerciante attivo del token FTT, che apparentemente faceva parte del declino di FTX. Questa settimana ha venduto i token FTT durante una rottura, ma il fondo non è stato in grado di ritirare le attività. Multicoin ha affermato che Solana, una criptovaluta associata al bankman-fritto, era la sua più grande posizione di investimento singolo. Il valore del token è diminuito quando i token fritti da bankman venduti per cercare di sostenere il suo impero commerciale.

Solana ha perso il 45 percento del suo valore la scorsa settimana.

"[All] delle unità aziendali, dei fondi e dei dipendenti multicoin", ha dichiarato il co -fondatore Kyle Samani del Financial Times.

stesso come un numero di fallimento dello scambio di criptovaluta quest'anno ha portato ad aumentare il pessimismo nel settore, molti investitori hanno mantenuto il loro ottimismo in termini di FTX.

A settembre, Bravo ha dichiarato di riportare l'azienda da nuovi investimenti in criptovaluta a causa delle preoccupazioni sulle pratiche commerciali del settore, ma ha mantenuto alti aspettative di FTX.

Ha detto in una conferenza sugli investimenti a Cannes che la società stava diventando "un grande vincitore", e ha descritto il bankman-fritto come "uno dei migliori imprenditori" a cui ha incontrato.

Rapporti aggiuntivi di Mercedes Ruehl a Singapore e Kaye Wiggins a Londra.