Comment SAM Bankman Fried Blue-Chip Investors Séduit

Ce fut un appel surprenant à un ancien professeur d'université qui a amené l'investisseur de capital-investissement Orlando Bravo pour devenir l'un des partisans les plus éminents et en volume de Sam Bankman Fried et de sa société de commerce cryptographique FTX.

L'appel est venu de Joseph Bankman, professeur de droit et d'affaires à l'Université de Stanford, qui avait enseigné Bravo à la fin des années 1990. À cette époque, mi-2021, Bravos a ouvert 122 milliards de dollars, la société de capital-investissement difficile Thoma Bravo, un bureau à Miami, la ville dans laquelle le fils de Bankman Sam venait de payer 135 millions de dollars pour une loi sur le nom de 19 ans avec l'équipe de la NBA locale.

Bankman a déclaré que Bravo, son fils à la recherche d'instructions pour des projets philanthropiques à Miami, pour promouvoir sa mission d'altruisme efficace ". Ce n'est qu'après avoir parlé, Bravo a appris que Bankman Fried a également constaté qu'une série financière de 900 millions de séries B avec une évaluation de 18 milliards de dollars avec un who-is-qui d'investisseurs tels que Sequoia Capital, BlackRock et SoftBank. Il a rapidement rappelé Bankman pour trouver une introduction et un chemin dans l'accord qui a rapidement progressé et serait le plus grand achat en capital de l'histoire de l'échange de crypto.

Lorsque Bravo et un partenaire Tre Sayle ont commencé avec la diligence raisonnable pour le tour de financement, ils ont été surpris par les chiffres de la FTX. La start-up de deux ans, dirigée par une équipe relativement petite de jeunes commerçants, était en bonne voie de générer plus de 200 millions de dollars de bénéfices commerciaux pour l'année, des marges sans précédent pour une entreprise de croissance au début qui perdrait normalement de l'argent. Bravo a été submergé. Thoma Bravo a investi plus de 125 millions de dollars lors de la ronde en juin 2021 et est devenu l'un des plus grands partisans de la FTX.

Thoma Bravo n'est que l'un des investisseurs de premier ordre, y compris le fonds d'État Temasek de Singapour, Tiger Global et le régime de retraite des enseignants de l'Ontario, dont le soutien a contribué à l'effondrement de la crédibilité des affaires de Bankman Fried cette semaine.

Depuis son introduction en 2019, FTX a levé 1,8 milliard de dollars et a été classé pour la dernière fois 32 milliards de dollars. Ses actionnaires comprennent certains des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus consultés, notamment Alan Howard de Brevan Howard Asset Management, Izzy Englander de Millennium Management et la famille de Paul Tudor Jones.

Maintenant que FTX a déposé un bilan, leurs investissements semblent être complètement anéantis. Des investisseurs tels que Sequoia, SoftBank et Paradigm, qui a été cofondé par l'ancien partenaire de Sequoia Matt Huang, a mis leurs actions dans la société à zéro et a détruit des centaines de millions de dollars en valeur.

Ces investisseurs sont confrontés à des questions difficiles de leurs propres clients, comment ils l'ont mal compris, pourquoi ils n'avaient pas besoin de sièges au conseil d'administration de FTX et s'ils ont vraiment compris comment l'entreprise gagne de l'argent.

Cela ne devrait pas se terminer. Les investisseurs ont déclaré que le fondateur excentrique de 30 ans de FTX, qui se présentait comme un visage acceptable d'une industrie sauvage, a pu investir dans des crypto-monnaies du désir des gens des zones financières plus traditionnelles, et aussi de leur peur de manquer quelque chose, de frapper le capital sur la prochaine grande chose.

La Sequoia, qui était basée en Californie, ancien partisan de Google, PaysApp, a investi 210 millions de dollars dans FTX et est devenue l'une des plus grandes pom-pom girls de Bankman Fried.

En septembre, elle a publié un article long et flatteur sur le patron de la FTX, dans lequel il a été dit que l'entreprise était encouragée par sa "vision de l'avenir de l'argent lui-même avec un marché complètement adressable pour tout le monde sur toute la planète". Son "intellect est aussi grand que l'intimidant", a enthousiasmé le profil qui a été supprimé cette semaine lorsque Sequoia a écrit son investissement dans FTX à Zero.

"Nous avons été séduits", a déclaré un investisseur de haut niveau qui a investi des sommes importantes dans FTX. Rétrospectivement, il pense que son entreprise, lorsqu'elle a demandé à Bankman avant l'investissement, devrait "se concentrer davantage sur les détails sur la gouvernance et les contrôles financiers de l'échange de crypto" - en place du profil de boule de neige de son fondateur. Le devoir de diligence de l'investisseur à FTX, a-t-il ajouté, n'était aussi bon que les questions que ses managers ont posé au jeune entrepreneur, dont les entreprises étaient fiévreusement rencontrées par les plus grands fonds et banques du monde à l'époque.

L'investisseur a déclaré qu'il avait des réserves lors des premiers pourparlers avec Bankman Freed, y compris la façon dont l'entrepreneur s'est "comporté" et le sentiment qu'il croyait que tout le monde dans le monde financier était des "idiots".

"Je ne l'aurais pas touché", a-t-il ajouté, mais ce n'était pas sa décision finale.

Un fournisseur de capitaux à risque qui a investi dans FTX a déclaré que la diligence raisonnable n'avait pas découvert l'effet de levier élevé dans l'entreprise - les investisseurs n'ont été montrés qu'à la fin du trimestre, et l'effet de levier n'était pas là-dessus.

Les actifs grand public ont tenté de traiter les crypto-monnaies pour gagner des clients intéressés par le secteur. La pression est si grande qu'un employé supérieur d'une grande institution financière a déclaré que son entreprise avait même brièvement discuté de l'achat de FTX dans le cadre d'une avance interne afin de "grandir sur la crypto". Cependant, l'idée a été rejetée en raison du modèle de "nature hautement spéculative de l'entreprise" et des actifs sous-jacents ", a-t-il ajouté.

Il est courant dans le capital des risques pour les investisseurs de demander un siège au conseil d'administration d'une société de portefeuille, mais aucun des investisseurs n'avait une représentation du conseil d'administration à FTX.

Après les tournées de négociation rapide, les seuls membres du conseil d'administration de FTX Bankman Fried, le directeur de la FTX, Jonathan Cheesman, qui a quitté plus tard la société, et un seul directeur externe, un avocat basé à Antigua et Barbuda, le siège social de la société.

Orlando Bravo deviendrait l'un des partisans du volume de Bankman Fried An Der Wall Street et un défenseur des crypto-monnaies et de la FTX. Il pensait que l'entreprise avait le potentiel de supprimer certaines des plus grandes banques du monde, un avenir écrit par son fondateur. Freed Bankman a même déclaré l'année dernière que l'achat de Goldman Sachs n'était "pas exclu" lorsque FTX est devenu le plus grand échange de crypto.

MultiCoin Capital, un fonds de couverture crypto, a informé ses investisseurs cette semaine que ses Engagements étaient nombreux. Ses fonds avaient investi dans FTX et la société a également utilisé la société pour échanger la crypto. MultiCoin a pu déduire un quart de son actif total de FTX avant la suspension des retraits, mais cette semaine a informé les investisseurs qu'environ 10% des actifs du fonds étaient bloqués.

La société était également un concessionnaire actif du jeton FTT, qui faisait apparemment partie de la baisse de la FTX. Il a vendu les jetons FTT lors d'une effraction cette semaine, mais le fonds n'a pas pu retirer les actifs. Multicoin a déclaré que Solana, une crypto-monnaie associée à Bankman Fried, était sa plus grande position d'investissement. La valeur du jeton a diminué lorsque des jetons frisés de banque ont été vendus pour essayer de soutenir son empire commercial.

Solana a perdu 45% de sa valeur la semaine dernière.

"[Tous] des unités de l'entreprise, des fonds et des employés de multiconfort", a déclaré le co-fondateur Kyle Samani du Financial Times.

lui-même, en tant que nombre d'échecs de l'échange de crypto-monnaie cette année a conduit à accroître le pessimisme dans l'industrie, de nombreux investisseurs ont gardé leur optimisme en termes de FTX.

En septembre, Bravo a déclaré qu'il retirait l'entreprise des nouveaux investissements cryptographiques en raison de préoccupations concernant les pratiques commerciales de l'industrie mais les attentes élevées de la FTX.

Il a déclaré lors d'une conférence d'investissement à Cannes que la société devenait "un grand gagnant", et il a décrit Bankman frit comme "l'un des meilleurs entrepreneurs" à qui il a rencontré.

Reportage supplémentaire de Mercedes Ruehl à Singapour et Kaye Wiggins à Londres.