Hvad er ulemperne ved investorer for at holde en bitcoin futures ETF?

Indførelsen af ​​den første amerikanske børshandlede fond i sidste måned, der er knyttet til Bitcoin-prisen, gik ind i historien, da den stærkeste ETF-nedlæggelse af alle tider og hurtigt indsamlede en formue på mere end $ 1 milliard.

Bitcoin -fonden for Valkyrie Investments blev nummer to efter Proshares Bitcoin -strategien ETF. Det forventes, at flere andre Bitcoin -futures -ETF'er vil blive lanceret inden for kort tid.

For amerikanske investorer er det en mulighed for at indhente den mistede jord overfor Canada og Europa, hvor snesevis af aktiemarkedshandlede produkter har både spotprisen og futures i Bitcoin og andre cryptocurrencies allerede har akkumuleret flere milliarder dollars aktiver.

Men et træk ved de nye amerikanske lanceringer kunne begrænse deres succes: De er ikke baseret direkte på Bitcoin -prisen, men på Bitcoin -futures. Af denne grund er mængden af ​​de udestående transaktioner med Bitcoin-futures ved Chicago Mercantile Exchange på 1,5 milliarder dollars steget til et højdepunkt på 5 milliarder dollars sidste måned, ifølge GlassNode, et firma for kryptoanalyse.

Hvorfor spiller det en rolle?

Futures fastgør en pris for Bitcoin i de kommende måneder. Du kan dog afvige fra Bitcoin's spotpris på en bestemt kryptoudveksling.

Dette skyldes delvis, at Bitcoin -futurespriserne for CME -gruppen er baseret på sammensatte priser på fem kryptoudvekslinger.

Derudover kan hver ETF baseret på futures forblive bag det underliggende aktiv, som han skal efterligne. Futures -kontrakter løber ud på en fast dato og skal "overskrides" i nyere versioner. Transaktionsomkostningerne og de administrative gebyrer for tusinder af nye kontrakter kommer fra fonden.

M

Solactive, en indeksudbyder, estimerer, at futures hidtil har gjort ca. 13 procentpoint mindre end Bitcoins stiger med næsten 120 procent.

"Investorer i futures-baserede ETF-fonde udsættes for en yderligere pris for prisvolatilitet og forfølgelse af uoverensstemmelser mellem Bitcoin og futurespriser," sagde Alastair Sewell, senior direktør for fondsvurderinger i Rating Agency Fitch.

Kan en futures-bitcoin ETF være for vellykket?

På en måde, ja. ETF'erne skal følge Bitcoin -prisen tæt, så den mest anmodede futures -kontrakt er den, der er tættest på den aktuelle dato, kendt som den forreste måned eller spotkontrakter. Af denne grund holder Proshares alle sine 3.900 futures -stillinger i november -kontrakter.

CME -gruppen har begrænset antallet af kontrakter, som en part kan købe for at forhindre et firma i at køre markedet ind i tætheden. Dette kan føre til problemer med Bitcoin -futures, fordi markedet er relativt lille.

Når et selskab når grænsen på 4.000 kontrakter pr. Enhed, skal det købe langsigtede futures-kontrakter, som der ikke er nogen grænser for.

Dette er forbundet med omkostninger. Hvis markedet forventer, at Bitcoin-prisen vil stige på lang sigt, vil prisen på langsigtede futurekontrakter stige i løbet af de kortsigtede kontrakter, der er kendt som en kontango. Dette medfører højere omkostninger for fonden, hvis futurekontrakten rulles ind i den næste måned, som effektivt sælger og købes højt.

Disse omkostninger kan betyde, at ETF forbliver bag prisen på det underliggende og ifølge industriens skøn for Bitcoin er op til 5-10 procent om året.

Teoretisk set kunne CME også bede ETF-udbyderen om ikke at købe kontrakter på længere sigt.

Proshares oplyste, at efter hans opfattelse er de risici, der er resultatet af disse positioner, overvurderet.

"Vi har .. potentialet til at købe yderligere kontrakter i henhold til en undtagelse.

"Vi har yderligere kapaciteter til rådighed. Dette er et udviklende og voksende marked. Vi tror, ​​at markedet vil fortsætte med at vokse, og at nye markedsdeltagere vil blive tilføjet," tilføjede han.

Hvilke andre potentielle problemer opstår fra strukturen på kryptomarkedet?

Crypto -udviklere er ikke enige om, hvordan den underliggende blockchain -teknologi skal fungere, og hvis du ikke kan omslutte dine forskelle, er det sidste trin at oprette en gaffel i netværket.

I dette tilfælde er det uklart, hvilken gren af ​​ETF'erne skal følge. En side bruger nyere software, og det eksisterende netværk bruger den ældre version. Priserne kan variere mellem de to.

Bitcoin har allerede været underlagt flere gafler. Ethereum, en anden cryptocurrency, blev også genoprettet i sommer. Den version, der blev brugt til at danne et Bitcoin-prisindeks, er ikke i hænderne på ETF-sponsoren, men en beslutning fra et industri-benchmark-udvalg.

Mange investorer håber, at de amerikanske regulatorer vil godkendes en ETF dækket af Bitcoin i de kommende måneder. Dette officielle grønne lys kunne åbne dørene for at geldere fra institutionelle investorer, der ønsker et engagement.

For private investorer, der ønsker engagement, kan et fristende alternativ simpelthen være at købe Bitcoin.