Hur kan du få panik när inflationen?

God morgon. NASDAQ -indexet återhämtade sig våldsamt igår och klättrade bara in i det positiva området efter att det hade kämpat i flera dagar. Någon köper doppet! Anden 2021 lever vidare!

I denna optimistiska anda rekommenderar vi vägen till återhämtningsnyhetsbrev från FT, som handlar om hur företag och företag har förändrats genom Pandemic. Registrera dig här.

Skicka ett e -postmeddelande: robert.armstrong@ft.com och ethan.wu@ft.com.

Inflation Freakout Guide från Unhedge

Det kommer att vara mycket nedslående om KPI -rapporten den här veckan inte erbjuder Wall Street och den tillhörande panditokratin för en viss paniknivå. Inflationen är monsteret som äter den ekonomiska kommentaren, och eftersom det inte är någon överraskning imorgon är det inte klart vad vi alla kommer att göra för att vara upptagna fram till helgen.

I den meningen, en kort guide om vad du bör hyperventilisera och vad inte.

Alla förväntar sig att antalet kommer att vara stort enligt en Reuters-undersökning en rubrik på 7 procent under året, jämfört med 6,8 ​​procent i november. Den avgörande faktorn är emellertid ex-kärnantalet för mat och energi, som förväntas vara 5,4 procent, jämfört med 4,9 procent föregående månad (förändringen i kärnindexet jämfört med föregående månad förväntas inkluderas). .49 procent). Överskridande tröskeln på 5 procent för första gången sedan 1991 är ett av dessa stora runda siffror som inte utgör en stor förändring, men som fortfarande verkar vara allvarlig.

inte få panik om varorna priser fortsätter att stiga snabbt eller till och med accelerera här och där. Andas djupt i bilar, som utgör mer än 8 procent av indexet. UBS uppskattar till exempel att nya och begagnade bilpriser har ökat med 1,3 och 2,8 procent sedan november. Men som varje medlem i teamet överskridit kommer att berätta för dig, har pandemin medfört en massiv förändring i efterfrågan på tjänster till varor, liksom med vissa varor från leveranskedjeproblem, de starkaste i bilar. Det finns anledning att hoppas att priserna på höga varor inte kommer att hålla länge. Följaktligen bör fula siffror på varorsidan knappast driva Fed till en ännu mer restriktiv position.

panik måttligt om priserna för boende. Ägarens hyra och jämförelse har ökat kraftigt - under fem av de senaste sex månaderna med över 0,4 procent jämfört med föregående månad. Dessa priser tenderar att vara klibbiga och covid-relaterade leveransproblem (t.ex. träpriset) har bara minimalt inflytande. Som sagt till mig igår Bob Michele, chef för ränteinkomst vid JPMorgan Asset Management:

Det var förvånat över hur mycket av erbjudandet flaskhalsar talades och hur de orsakar mycket inflation. Vi letar efter något annat: boende. Om vi ​​tittar på november, den tredje månaden i rad, ökade de primära och egna hyresgästhyrorna med mer än 0,4 procent, dvs över fem procent per år. Om detta fortsätter förändrar det konversationen. . . Det kommer att bekräfta den nyligen upptäckta hawkishness, som är baserad på Fed

Varför bara måttlig panik? Eftersom VPI -måtten på boendekostnaderna är indikatorer. Mer snabba undersökningar, till exempel hyresindex för fastighetswebbplatser, visar att hyresökningen, särskilt när det gäller nya hyror, kan redan vara över. Vi har redan tittat på hyresindexet för bostadslistan, men decembernumren kom nyligen ut, och indexet har blivit negativt i månadens jämförelse och faller tillbaka i sitt säsongsmönster:

Samma meddelande anländer också till den rikstäckande hyresspegeln i Zillow, som är tillgänglig fram till november. Detta är ett UBS -diagram över detta index som visar hur det återgår till en normal nivå:

Priserna för boende är klibbiga, men det finns anledning att tvivla på att de stiger upp.

hög panik vara lämplig när vi ser en stark acceleration av servicepriserna, särskilt utanför hälsa och trafik (som är idiosynkratiska). Mycket högre priser där "andra tjänster"-allt från frisyrer till gräsmatta till juridiska arbetsarbeten "förvånande människor", föreslog att UBS-ekonomen Alan Detmeister igår. Detta skulle indikera att den starka lönetillväxten som vi nyligen har sett sprider allestädes närvarande i ekonomin, på ett sätt som (teoretiskt) alla skrek, att tro att inflationen är här och utlöser den fruktade lönespiralen.

Vill du tillåtelse att göra detta? panik om allt, oavsett ? Så du kan berätta för dig själv. Tänk på att marknaden nu antar att Fed kommer att höja räntorna fyra gånger 2022. Detta leder oss till en 1-procentig Find-mening. Detta är fortfarande en mycket negativ kortsiktig realräntesats. När Fed når sitt målintresse på två procent 2023, betyder detta fortfarande negativt kortvarigt ränta. Och som Michele sa till mig, "Detta kommer inte att begränsa finansieringskostnaderna". Han medgav att inflationen skulle minska 2022, men han satsade på att det inte skulle minska till mycket mindre än 3 eller 4 procent, betydligt över det officiella målet. Varför är han övertygad om det? Från konversationerna från sitt team med företag:

Du upprätthåller kostnadsökningarna som ska observeras. . . Både leveranser och arbetskraftskostnader. Medan de var redo att absorbera ökar för ett år sedan, är de inte redo nu. De säger att den totala efterfrågan är tillräckligt stark och att du kan öka priserna och du kommer att göra det

Ur denna synvinkel kan Fed behöva bli mycket mer restriktivt än nu, med allvarliga konsekvenser för marknaderna. Osedged är ännu inte där eftersom vi helt enkelt inte är övertygade om att efterfrågan kommer att vara stark under lång tid, och pensionsmarknaden stöder våra tvivel. Men Micheles argument skrämmer oss fortfarande.

Hur värdelös är bitcoin?

Bitcoin föll under $ 40 000 -märket på måndag. Björnar tror att cryptocurrency förlorar sin gunga. Omvänt fann en tjur som vi talade, Joel Kruger från Lmax -gruppen, att Bitcoin har stigit till 42 000 dollar, även om aktierna föll ytterligare. Osedged har ingen aning om.

Om Bitcoin faktiskt går för en längre eller permanent fas av tröga priser, kan den utbredda idén att det är en värdesplott, liknande digitalt guld, förlora trovärdigheten. Nagande frågor om vad cryptocurrency är bra för kommer att bli högre.

FT: s lokala valutahistoriker, Brendan Greeley, fördjupade dessa frågor i en utmärkt kolumn i helgen. Han fann att BTC: er, ett kryptoföretag som är listat på NASDAQ, erbjuder investerare en "bividend"-en fruktansvärd resväska för "Bitcoin Dividend". Greeley anser att det finns en viktig punkt när det gäller Bitcoin jämfört med andra kryptokurser:

Bakom Bividend är en satsning som kan få mycket större konsekvenser om det är korrekt. [BTCS VD Charles] tillåter alla att delvis betala investerare i Bitcoin eftersom BTCS har 90 Bitcoins i sin balansräkning, som har ett värde men har inget produktivt syfte. Enligt alla är Bitcoin en oproduktiv tillgång som "bara sitter där bokstavligen". Det kan uppskatta. Men det genererar inte någon inkomst, som tidigare var syftet med ett noterat företag. . . .

[BTCS: s 8,8 miljoner dollar i] Ethereum har ett jobb. [Det är 3,2 miljoner dollar i] Bitcoin inte. BTCS har börjat med att staga - Ethereum och några andra kryptokurser för att placera på ett slags digitalt förtroendekonto och att tävla med en chans att kontrollera en transaktionsbok. Ju fler mynt du har använt, desto högre är sannolikheten för att du kommer att kontrollera huvudregistret. Belöningen är en avgift för fler mynt.

BTCs tjänar pengar med Ethereum-stak, men kan inte hitta något bättre att göra med Bitcoin än att återvända till investerare.

I princip är denna skillnad inte så binär. Om BTC: er var så benägna, kan det vara 3,2 miljoner

I praktiken skulle detta förmodligen resultera i höga avgifter och, värre, en segelreglerande myndigheter. Men även om det är svårt att uppnå med Bitcoin -återkomst kan det vara lättare om teknologer som Square CEO Jack Dorsey investerar resurser i Bitcoin infödda decentraliserade ekonomi. Bitcoin behöver inte vara värdelös med andra ord.

Men även i det bästa fallet kommer Bitcoin förmodligen att förbli bakom Ethereum eller hans nyare rivaler. Bitcoin är inte riktigt utformad för att vara användbar. Det är strukturerat på ett sådant sätt att det är pålitligt, decentraliserat, censurbeständigt och så vidare. År av krig för Bitcoin blockstorlek visade att dess samhälle placerar decentralisering av användbarhet. Försöket att konkurrera med andra kryptokurser i förhållande till användarvänlighet är förmodligen en förlorad kamp.

Detta är en av anledningarna till att framtidens historia har gett platsen för Bitcoin -värdet i historien om digitalt guld. Det senare måste bara höja priset för att vara sant. Det är mycket mindre ambitiöst.

De nyare kryptokurserna har fördelen att lära sig från Bitcoins ansträngning och har därför valt olika designkompromisser. Många, som Solana, har valt användbarhet för ren decentralisering. Bitcoiner klagar över att sådana mynt är dinosaurier: bara namnet decentraliseras. Om detta är priset på massanpassningen verkar det för oss att vara mycket billiga. ( Ethan Wu )

En bra läsning

Om Business News har verkat särskilt mörkt nyligen, har ekonomen ett livligt bidrag till vågen av konsumenttekniska innovationer inom sjukvården.