Kako lahko panično pri inflaciji?

Dobro jutro. Indeks NASDAQ se je včeraj nasilno okreval in se samo povzpel na pozitivno območje, potem ko se je več dni boril. Nekdo kupi potop! Duh leta 2021 živi naprej!

V tem optimističnem duhu priporočamo glasilo Road to Recovery iz FT, ki se ukvarja s tem, kako so se podjetja in poslovanje spremenila s pandemijo. Registrirajte se tukaj.

Pošljite nam e -poštno sporočilo: robert.armstrong@ft.com in ethan.wu@ft.com.

Vodnik po inflaciji iz Unledge

Zelo razočaranje bo, če poročilo CPI ta teden ne ponuja Wall Street in pridružene panditokracije za določeno raven panike. Inflacija je pošast, ki poje finančni komentar, in ker jutri ni presenečenje, ni jasno, kaj bomo vsi naredili, da bomo do vikenda zaposleni.

V tem smislu je kratek vodnik o tem, kaj bi morali hiperventizirati in kaj ne.

Vsi pričakujejo, da bodo številke v primerjavi z Reutersovo raziskavo v višini 7 odstotkov v letu v primerjavi s 6,8 odstotka novembra. Odločilni dejavnik pa je bivša številka za hrano in energijo, ki naj bi znašala 5,4 odstotka v primerjavi s 4,9 odstotka v prejšnjem mesecu (sprememba osnovnega indeksa v primerjavi s prejšnjim mesecem naj bi bila vključena). .49 odstotkov). Prvič po letu 1991, ki presega 5 -odstotni prag, je ena od teh velikih okroglih številk, ki ne predstavljajo velike spremembe, vendar se še vedno zdi resno.

Ne panično Če cene blaga še naprej hitro naraščajo ali se celo pospešijo tu in tam. Vdihnite globoko v avtomobilih, ki predstavljajo več kot 8 odstotkov indeksa. UBS na primer ocenjuje, da so se nove in rabljene cene avtomobilov od novembra zvišale za 1,3 in 2,8 odstotka. A kot vam bo povedal vsak član ekipe, je pandemija povzročila velik premik v povpraševanju po storitvah do blaga, pa tudi z nekaterimi blagom iz težav z dobavno verigo, najmočnejšim v avtomobilih. Obstaja razlog, da upamo, da visoke cene blaga ne bodo trajale dolgo. V skladu s tem bi grdo videti številke na strani blaga težko potisnili hranjenje v še bolj omejevalni položaj.

panično zmerno o cenah za nastanitev. Najemnina in primerjalna najemnina lastnika se je močno povečala - v petih od zadnjih šestih mesecev za več kot 0,4 odstotka v primerjavi s prejšnjim mesecem. Te cene so ponavadi lepljive, težave s kovidom pa (npr. Cena lesa) imajo le minimalen vpliv. To mi je včeraj rekel Bob Michele, vodja fiksnega dohodka pri JPMorgan Asset Management:

Presenečeno je bilo, koliko je bilo izgovorjeno za ozka ozka ponudba in kako povzročajo veliko inflacije. Iščemo nekaj drugega: nastanitev. Če pogledamo november, tretji mesec zapored, so se primarne in lastne najemniške najemnine povečale za več kot 0,4 odstotka, to je več kot pet odstotkov letno. Če se to nadaljuje, spremeni pogovor. . . Bo potrdil novo odkrito jastrebnost, ki temelji na Fedu

Zakaj potem samo zmerna panika? Ker so VPI ukrepi stroškov nastanitve kazalniki. Bolj pravočasne raziskave, kot so indeksi najemnine na spletnih mestih za nepremičnine, kažejo, da je povečanje najemnin, zlasti v primeru novih najemnin, morda že končano. Ogledali smo si indeks najemnine na seznamu stanovanj, vendar so se pred kratkim pojavile decembrske številke, indeks pa je v mesečni primerjavi postal negativen in se vrne v svoj sezonski vzorec:

Isto sporočilo prihaja tudi v državnem najemanju zrcala Zillow, ki je na voljo do novembra. To je grafikon UBS tega indeksa, ki prikazuje, kako se vrne na normalno raven:

Cene za nastanitev so lepljive, vendar obstaja razlog, da dvomite, da se dvignejo.

Visoka panika bodite primerni, ko vidimo močno pospeševanje cen storitev, zlasti zunaj zdravja in prometa (ki so idiosinkratski). Veliko višje cene so tam "druge storitve"-vse od odbitkov do nege trate do zakonitega dela, ki bi lahko bili "osupljivi ljudje", je včeraj predlagalo, da je UBS Economist Alan Detmeister. To bi pomenilo, da se močna rast plač, ki smo jo videli v zadnjem času, širi vseprisotno v gospodarstvu, na način, ki je (teoretično) vse kričal, da bi mislil, da je inflacija tu in sproži strahovano spiralo cene plač.

Ali želite to storiti? Panic glede vsega, ne glede na ? Torej lahko poveste sami. Upoštevajte, da trg zdaj domneva, da bo Fed leta 2022 štirikrat zvišal obrestne mere. To je še vedno zelo negativna kratkotrajna realna obrestna mera. Ko Fed leta 2023 doseže svoj ciljni interes za dva odstotka, to še vedno pomeni negativne kratkoročne obresti. In, kot mi je rekel Michele, "to ne bo omejilo stroškov financiranja". Priznal je, da se bo inflacija do leta 2022 zmanjšala, vendar stavi, da se ne bo zmanjšala na manj kot 3 ali 4 odstotke, kar je znatno nad uradnim ciljem. Zakaj je prepričan v to? Iz pogovorov svoje ekipe s podjetjem:

Uveljavite se povišanja stroškov, ki jih je treba opaziti. . . Tako zalog kot stroški dela. Medtem ko so bili pred letom dni pripravljeni absorbirati povišanje, zdaj niso pripravljeni. Pravijo, da je splošno povpraševanje dovolj močno in lahko povišate cene in to boste storili

S tega vidika bo Fed morda moral postati veliko bolj restriktiven kot zdaj, kar ima resne posledice za trge. Unfedged še ni tam, ker preprosto nismo prepričani, da bo povpraševanje dolgo časa močno, pokojninski trg pa podpira naše dvome. Toda Michelein argument nas še vedno prestraši.

Kako neuporaben je bitcoin?

Bitcoin je v ponedeljek padel pod oznako 40.000 dolarjev. Medvedi verjamejo, da kripto valuta izgubi zamah. Nasprotno, bik, s katerim smo govorili, Joel Kruger iz skupine LMAX, je ugotovil, da se je Bitcoin dvignil na 42.000 dolarjev, čeprav so delnice padle naprej. Unfedged nima pojma.

Če bitcoin dejansko napoti za daljšo ali trajno fazo počasnih cen, bi lahko razširjena ideja, da gre za vrednost -plot, podobno kot digitalno zlato, izgubila verodostojnost. Nagnite vprašanja o tem, za kaj je kripto valuta dobra, bodo postala glasnejša.

Lokalni zgodovinar FT, Brendan Greeley, je ta vprašanja poglobil v odlični kolumni konec tedna. Ugotovil je, da BTCS, kripto podjetje, ki je navedeno na NASDAQ, vlagateljem ponuja "biva"-grozen kovček za "Bitcoin Dividend". Greeley je mnenja, da obstaja pomembna točka v smislu bitcoina v primerjavi z drugimi kripto valutami:

Za bivanjem je stava, ki bi lahko imela veliko večje posledice, če je pravilna. [Izvršni direktor BTCS Charles] vsem omogoča, da delno plačajo vlagatelje v Bitcoin, ker ima BTCS 90 bitcoinov v svoji bilanci stanja, ki imajo vrednost, vendar nimajo produktivnega namena. Po mnenju vseh je Bitcoin neproduktivno prednost, ki "tam sedi samo dobesedno". Lahko ceni. Vendar ne prinaša nobenega dohodka, kar je bil v preteklosti namen družbe, ki je navedeno na seznamu. . . .

[BTCS -ov 8,8 milijona dolarjev v] Ethereum ima službo. [Njegova 3,2 milijona dolarjev v] bitcoin ne. BTCS se je začel z postavitvijo - Ethereum in nekaterimi drugimi kripto valutami, ki jih lahko postavijo v nekakšen digitalni račun zaupanja in tekmujejo z možnostjo preverjanja knjige transakcij. Več kovancev, ki ste jih uporabljali, večja je verjetnost, da boste preverili glavni register. Nagrada je pristojbina za več kovancev.

BTCS zasluži denar z zatiranjem Ethereuma, vendar z bitcoinom ne najde nič boljšega, kot da se vrne vlagateljem.

Načeloma to razlikovanje ni tako binarno. Če bi bili BTC -ji tako naklonjeni, bi lahko bil 3,2 milijona

V praksi bi to verjetno povzročilo visoke pristojbine in, še huje, jadralske regulativne organe. Toda tudi če je težko doseči z vrnitvijo Bitcoin, je lahko lažje, če tehnologi, kot je izvršni direktor Square Jack Dorsey, vlagajo vire v domače decentralizirane finance Bitcoin. Bitcoin z drugimi besedami ni treba biti neuporaben.

Toda tudi v najboljšem primeru bo Bitcoin verjetno ostal za Ethereumom ali njegovimi novejšimi tekmeci. Bitcoin v resnici ni zasnovan tako, da bi bil uporaben. Strukturiran je tako, da je zaupanja vreden, decentraliziran, odporen na cenzuro in tako naprej. Leta vojne za velikost bitcoina so pokazala, da njegova skupnost postavlja decentralizacijo uporabnosti. Poskus tekmovanja z drugimi kripto valutami v zvezi s prijaznostjo uporabnika je verjetno izgubljeni boj.

To je eden od razlogov, zakaj je zgodovina valute prihodnosti popustila vrednosti Bitcoina v zgodovini digitalnega zlata. Slednje mora samo zvišati ceno, da bo videti resnična. Je veliko manj ambiciozen.

Novejše kripto valute imajo prednost pri učenju iz truda Bitcoina in so zato izbrale različne kompromise za oblikovanje. Mnogi, kot je Solana, so izbrali uporabnost za čisto decentralizacijo. Bitcoiner se pritožuje, da so takšni kovanci dinozavri: samo ime decentralizirano. Če je to cena množičnega sprejemanja, se nam zdi, da smo zelo poceni. ( ethan wu )

Dobro branje

Če so se poslovne novice v zadnjem času pojavljale še posebej temne, ima ekonomist živahen prispevek k valu inovacij potrošnikov-tehnologije v zdravstvu.