¿Cómo puedes entrar en pánico cuando la inflación?

Buenos días. El índice Nasdaq se recuperó violentamente ayer y solo subió al área positiva después de haber luchado durante varios días. ¡Alguien compra el chapuzón! ¡El espíritu de 2021 sigue vivo!

En este espíritu optimista, recomendamos el boletín Road to Recovery de FT, que trata sobre cómo las empresas y los negocios han cambiado a través de la pandemia. Regístrese aquí.

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La guía de freakout de la inflación de Unshedge

Será muy decepcionante si el informe del CPI esta semana no ofrece la Panditocracia de Wall Street y la asociada para un cierto nivel de pánico. La inflación es el monstruo que come el comentario financiero, y dado que no es una sorpresa mañana, no está claro lo que todos haremos para estar ocupados hasta el fin de semana.

En este sentido, una guía breve sobre lo que debe hiperventilizar y lo que no.

Todos esperan que los números sean de gran cantidad para una encuesta de Reuters, un titular del 7 por ciento en el año, en comparación con el 6.8 por ciento en noviembre. Sin embargo, el factor decisivo es el número ex núcleo para alimentos y energía, que se espera que sea 5.4 por ciento, en comparación con el 4.9 por ciento en el mes anterior (el cambio en el índice central en comparación con el mes anterior se incluye). .49 por ciento). Exceder el umbral del 5 por ciento por primera vez desde 1991 es uno de estos grandes números redondos que no constituyen un gran cambio, pero que aún parecen ser graves.

no se asuste si los precios de los bienes continúan aumentando rápidamente o incluso aceleran aquí y allá. Respira profundamente en los automóviles, que constituyen más del 8 por ciento del índice. UBS, por ejemplo, estima que los precios de los automóviles nuevos y usados ​​han aumentado en 1.3 y 2.8 por ciento desde noviembre. Pero como todos los miembros del Transitorio del Equipo le dirán, la pandemia ha provocado un cambio masivo en la demanda de servicios a los bienes, así como con algunos bienes de los problemas de la cadena de suministro, el más fuerte en los automóviles. Hay razones para esperar que los altos precios de los bienes no duren mucho. En consecuencia, los números de aspecto feo en el lado de los productos difícilmente deberían empujar a la Fed a una posición aún más restrictiva.

Panic moderadamente sobre los precios de los alojamientos. El alquiler y el alquiler de comparación del propietario han aumentado bruscamente, en cinco de los últimos seis meses en más de 0.4 por ciento en comparación con el mes anterior. Estos precios tienden a ser pegajosos, y los problemas de entrega relacionados con los covid (por ejemplo, el precio de la madera) solo tienen una influencia mínima. Eso me dijo ayer Bob Michele, jefe de renta fija en JPMorgan Asset Management:

Se sorprendió cuánto de los cuellos de botella de la oferta se hablaban y cómo causan mucha inflación. Estamos buscando algo más: alojamiento. Si miramos a noviembre, el tercer mes consecutivo, las rentas de inquilinos primarias y propias aumentaron en más del 0.4 por ciento, es decir, más del cinco por ciento anual. Si esto continúa, cambia la conversación. . . Confirmará el halcón recién descubierto, que se basa en la Fed

Entonces, ¿por qué solo pánico moderado? Porque las medidas VPI de los costos de alojamiento son indicadores. Las encuestas más oportunas, como los índices de alquiler de los sitios web de bienes raíces, muestran que el aumento del alquiler, especialmente en el caso de los nuevos alquileres, ya puede terminar. Ya hemos analizado el índice de alquiler de la lista de viviendas, pero los números de diciembre salieron recientemente, y el índice se ha vuelto negativo en la comparación del mes y vuelve a su patrón estacional:

Los precios de los alojamientos son pegajosos, pero hay razones para dudar de que se levanten.

alto pánico sea apropiado cuando vemos una fuerte aceleración de los precios de servicio, especialmente fuera de la salud y el tráfico (que son idiosincrásicos). Los precios mucho más altos allí "otros servicios", desde cortes de cabello hasta cuidado de césped hasta trabajo legal, "asombrarían a las personas", sugirió que el economista de UBS Alan Detmeister ayer. Esto indicaría que el fuerte crecimiento salarial que hemos visto recientemente se propaga ubicuos en la economía, de una manera que (teóricamente) gritó, pensar que la inflación está aquí y desencadenan la espiral de los precios asalariados temidos.

¿Quieres permiso para hacer esto? Panics sobre todo, no importa ? Entonces puedes decirte a ti mismo. Tenga en cuenta que el mercado ahora supone que la Fed aumentará las tasas de interés cuatro veces en 2022. Esto nos lleva a una sentencia de búsqueda del 1 por ciento. Esta sigue siendo una tasa de interés real muy negativa a corto plazo. Cuando la Fed alcanza su interés objetivo del dos por ciento en 2023, esto todavía significa interés negativo a corto plazo. Y, como me dijo Michele, "esto no limitará los costos de financiación". Admitió que la inflación disminuiría para 2022, pero apostó que no disminuiría a mucho menos del 3 o 4 por ciento, significativamente por encima del objetivo oficial. ¿Por qué está convencido de ello? De las conversaciones de su equipo con la compañía:

Usted hace cumplir los aumentos de costos a observar. . . Tanto los suministros como los costos laborales. Si bien estaban listos para absorber los aumentos hace un año, ahora no están listos. Dicen que la demanda general es lo suficientemente fuerte y que puede aumentar los precios y lo hará

Desde este punto de vista, la Fed puede tener que volverse mucho más restrictiva que ahora, con serias consecuencias para los mercados. Sin embargo aún no está allí porque simplemente no estamos convencidos de que la demanda sea fuerte durante mucho tiempo, y el mercado de pensiones respalda nuestras dudas. Pero el argumento de Michele todavía nos asusta.

¿Qué tan inútil es bitcoin?

Bitcoin cayó bajo la marca de $ 40,000 el lunes. Los osos creen que la criptomoneda pierde su swing. Por el contrario, un toro con el que hablamos, Joel Kruger del Grupo LMAX, descubrió que Bitcoin ha aumentado a $ 42,000, a pesar de que las acciones cayeron aún más. Sin embargo no tiene idea.

Si Bitcoin realmente se dirige por una fase más larga o permanente de precios lentos, la idea generalizada de que es un valor de valor, similar al oro digital, podría perder credibilidad. Las preguntas molestas sobre para qué es buena la criptomoneda se volverá más fuerte.

El historiador de moneda local del FT, Brendan Greeley, profundizó estas preguntas en una excelente columna el fin de semana. Descubrió que BTCS, una compañía criptográfica que figura en el NASDAQ, ofrece a los inversores un "bividendo", una maleta terrible para "dividendo de bitcoin". Greeley es de la opinión de que hay un punto importante en términos de bitcoin en comparación con otras criptomonedas:

Detrás del bividendo hay una apuesta que podría tener consecuencias mucho mayores si es correcta. [El CEO de BTCS Charles] permite a todos pagar en parte a los inversores en Bitcoin porque BTCS tiene 90 bitcoins en su balance, que tienen un valor pero no tienen un propósito productivo. Según todos, Bitcoin es un activo improductivo que "solo se sienta allí literalmente". Podría apreciar. Pero no genera ningún ingreso, que en el pasado era el propósito de una empresa cotizada. . . .

[Ethereum de $ 8.8 millones de BTCS tiene un trabajo. [Sus $ 3.2 millones en] bitcoin no. BTCS ha comenzado con Stoking - Ethereum y algunas otras criptomonedas para colocar en una especie de cuenta de confianza digital y competir con la oportunidad de verificar un libro de transacciones. Cuantas más monedas haya utilizado, mayor será la probabilidad de que verifique el registro principal. La recompensa es una tarifa de más monedas.

BTCS gana dinero con el estacionamiento de Ethereum, pero no puede encontrar nada mejor que ver con Bitcoin que regresar a los inversores.

En principio, esta distinción no es tan binaria. Si los BTC estuvieran tan inclinados, podría ser de 3.2 millones

En la práctica, esto probablemente resultaría en altas tarifas y, peor aún, a las autoridades reguladoras de navegación. Pero incluso si es difícil lograr con el retorno de Bitcoin, puede ser más fácil si tecnólogos como el CEO de Square Jack Dorsey invierten recursos en finanzas descentralizadas nativas de Bitcoin. Bitcoin no tiene que ser inútil en otras palabras.

Pero incluso en el mejor de los casos, Bitcoin probablemente permanecerá detrás de Ethereum o sus nuevos rivales. Bitcoin no está realmente diseñado para ser útil. Está estructurado de tal manera que sea confiable, descentralizado, resistente a los censores, etc. Los años de guerra para el tamaño del bloque de Bitcoin mostraron que su comunidad coloca la descentralización de la utilidad. El intento de competir con otras criptomonedas en relación con el amigo del usuario es probablemente una pelea perdida.

Esta es una de las razones por las cuales la historia de la moneda del futuro ha dado paso al valor de Bitcoin en la historia del oro digital. Este último solo tiene que aumentar el precio para parecer cierto. Es mucho menos ambicioso.

Las criptomonedas más nuevas tienen la ventaja de aprender del esfuerzo de Bitcoin y, por lo tanto, han elegido diferentes compromisos de diseño. Muchos, como Solana, han elegido la utilidad hacia la descentralización pura. Bitcoiner se queja de que tales monedas son dinosaurios: solo el nombre descentralizado. Si este es el precio de la adopción masiva, nos parece muy barato. ( ethan wu )

Una buena lectura

Si las noticias de negocios han aparecido particularmente oscuras recientemente, el economista tiene una contribución animada a la ola de innovaciones de tecnología del consumidor en la atención médica.