Jak můžete panikařit, když inflace?

Dobré ráno. Index NASDAQ se včera násilně zotavil a poté, co bojoval několik dní do pozitivní oblasti. Někdo si koupí ponoření! Duch 2021 žije dál!

V tomto optimistickém duchu doporučujeme zpravodaj pro rekopci z FT, který se zabývá tím, jak se společnosti a podnikání změnily prostřednictvím pandemie. Zaregistrujte se zde.

Zašlete nám e -mail: robert.armstrong@ft.com a ethan.wu@ft.com.

inflační freakout průvodce od Unredge

Bude to velmi zklamáním, pokud zpráva CPI tento týden nenabízí Wall Street a související panditokracii pro určitou úroveň paniky. Inflace je monstrum, které jí finanční komentář, a protože zítra není překvapením, není jasné, co všichni uděláme, abychom byli zaneprázdněni až do víkendu.

V tomto smyslu krátký průvodce o tom, co byste měli hyperventilizovat a co ne.

Každý očekává, že čísla budou velkým podrobením průzkumu agentury Reuters v roce 7 procent v roce, oproti 6,8 procenta v listopadu. Rozhodujícím faktorem je však bývalé jádrové číslo pro potravinu a energii, které se očekává, že bude 5,4 procenta, ve srovnání s 4,9 procenty v předchozím měsíci (očekává se, že změna základního indexu ve srovnání s předchozím měsícem bude zahrnuta). 0,49 procenta). Překročení 5 % prahu poprvé od roku 1991 je jedním z těchto velkých kulatých čísel, která nepředstavují velkou změnu, ale stále se zdají být vážné.

Nepochopte paniku Pokud se ceny zboží nadále rychle rostou nebo dokonce zrychlují sem a tam. Dýchejte hluboko v autech, které tvoří více než 8 procent indexu. UBS například odhaduje, že nové a ceny ojetých vozů se od listopadu zvýšily o 1,3 a 2,8 procenta. Ale jak vám řekne každý člen týmu, Pandemie přinesla masivní posun v poptávce po službách na zboží, jakož i s určitým zbožím z problémů dodavatelského řetězce, nejsilnější v automobilech. Existuje důvod doufat, že vysoké ceny zboží nebudou trvat dlouho. V souladu s tím by ošklivá čísla na straně zboží měla na straně zboží stěží tlačit Fed do ještě restriktivnější polohy.

panika mírně o cenách ubytování. Nájemné a srovnání nájemného majitele prudce vzrostly - za pět z posledních šesti měsíců o více než 0,4 procenta ve srovnání s předchozím měsícem. Tyto ceny mají tendenci být lepkavé a problémy s doručením související s Covidem (např. Cena dřeva) mají pouze minimální vliv. Včera mi to řekl Bob Michele, vedoucí pevného příjmu v JPMorgan Asset Management:

Bylo ohromeno tím, kolik z nabídky bylo mluveno a jak způsobují hodně inflace. Hledáme něco jiného: ubytování. Podíváme -li se na listopad, třetí měsíc v řadě, nájemné primární a vlastní nájemce vzrostlo o více než 0,4 procenta, tj. Více než pět procent ročně. Pokud to pokračuje, změní to konverzaci. . . Potvrdí nově objevenou hawkishness, která je založena na Fedu

Tak proč jen mírná panika? Protože měření nákladů na ubytování jsou ukazatele. Více včasnějších průzkumů, jako jsou indexy nájemného na webových stránkách nemovitostí, ukazují, že nárůst pronájmu, zejména v případě nových pronájmů, již může skončit. Již jsme se podívali na index nájemného seznamu bydlení, ale prosincová čísla nedávno vyšla a index se stal negativním v porovnání měsíce a spadá zpět do svého sezónního vzoru:

Stejná zpráva dorazí také do celostátního pronájmu zrcadla Zillow, které je k dispozici až do listopadu. Toto je graf UBS tohoto indexu, který ukazuje, jak se vrací na normální úroveň:

Ceny za ubytování jsou lepkavé, ale existuje důvod pochybovat o tom, že stoupají.

vysoká panika být vhodná, když vidíme silné zrychlení cen služeb, zejména mimo zdraví a provoz (které jsou idiosynkratické). Mnohem vyšší ceny „jiné služby“-všechny od srážek až po péči o trávník po legální práci-astonish lidé “, navrhl, aby včera ekonom UBS Alan Detmeister včera. To by naznačovalo, že silný růst mezd, který jsme nedávno viděli, se v ekonomice šíří všudypřítomným způsobem, který (teoreticky) všichni křičeli, aby si mysleli, že inflace je tady a vyvolává strašnou mzdovou cenu spirály.

Chcete k tomu udělat povolení? panika o všem, bez ohledu na to ? Takže si můžete říct. Mějte na paměti, že trh nyní předpokládá, že Fed v roce 2022 zvýší úrokové sazby čtyřikrát. To nás přivádí k 1 procentnímu nálezu. Toto je stále velmi negativní krátkodobá skutečná úroková sazba. Když Fed v roce 2023 dosáhne cílového zájmu o dva procenta, stále to znamená negativní krátkodobý zájem. A jak mi Michele řekla, „to neomezuje náklady na financování“. Připustil, že inflace by se do roku 2022 snížila, ale vsadil se, že by se nesnížila na mnohem méně než 3 nebo 4 procenta, což je výrazně nad oficiálním cílem. Proč je o tom přesvědčen? Z rozhovorů svého týmu se společností:

Vynutíte zvýšení nákladů, které mají být pozorovány. . . Náklady na zásoby i práce. I když byli připraveni absorbovat nárůst před rokem, nejsou nyní připraveni. Říkají, že celková poptávka je dostatečně silná a vy můžete zvýšit ceny a uděláte to

Z tohoto hlediska se může Fed stát mnohem restriktivnější než nyní, s vážnými důsledky pro trhy. Unredged ještě není tam, protože jsme prostě nejsme přesvědčeni, že poptávka bude po dlouhou dobu silná a penzijní trh podporuje naše pochybnosti. Ale Micheleův argument nás stále děsí.

Jak zbytečné je bitcoin?

Bitcoin v pondělí spadal pod známku 40 000 $. Medvědi věří, že kryptoměra ztrácí svůj výkyv. Naopak býk, se kterým jsme mluvili, Joel Kruger ze skupiny LMAX, zjistil, že bitcoin vzrostl na 42 000 USD, i když akcie klesly dále. Unredged nemá tušení.

Pokud bitcoin ve skutečnosti míří po delší nebo trvalou fázi pomalých cen, rozšířená myšlenka, že se jedná o hodnotu, by mohla ztratit důvěryhodnost. Otravné otázky o tom, na co je kryptoměna dobrá, se stanou hlasitějšími.

Historik místní měny FT, Brendan Greeley, prohloubil tyto otázky ve vynikajícím sloupci o víkendu. Zjistil, že BTCS, krypto společnost uvedená na NASDAQ, nabízí investorům „bividend“-strašný kufr pro „bitcoinové dividendy“. Greeley je toho názoru, že existuje důležitý bod, pokud jde o bitcoiny ve srovnání s jinými kryptoměnami:

Za bividendem je sázka, která by mohla mít mnohem větší důsledky, pokud je to správné. [Generální ředitel BTCS Charles] umožňuje všem částečně platit investory do bitcoinů, protože BTCS má ve své rozvaze 90 bitcoinů, které mají hodnotu, ale nemají žádný produktivní účel. Podle každého je bitcoin neproduktivním přínosem, že „tam sedí doslova“. Mohlo by to ocenit. Nevyvolává však žádný příjem, který byl v minulosti účelem uvedené společnosti. . . .

[BTCS's 8,8 mil. $ V] Ethereum má práci. [Jeho 3,2 milionu dolarů v] bitcoinu ne. BTCS začala s ohledem na sázení - Ethereum a některé další kryptoměny, aby se umístily do jakéhokoli digitálního svěřeneckého účtu a konkurovaly šanci zkontrolovat transakční knihu. Čím více mincí jste použili, tím vyšší je pravděpodobnost, že zkontrolujete hlavní registr. Odměna je poplatek více mincí.

BTCS vydělává peníze za vyřizování Ethereum, ale s bitcoiny nemůže najít nic lepšího, než se vrátit k investorům.

V zásadě není toto rozlišení tak binární. Pokud by BTC byly tak nakloněny, mohlo by to být 3,2 milionu

V praxi by to pravděpodobně mělo za následek vysoké poplatky a, co je horší, regulační úřady plachtění. Ale i když je obtížné dosáhnout při návratu bitcoinů, může být snazší, pokud technologové jako generální ředitel Square Jack Dorsey investují zdroje do bitcoinů nativní decentralizované finance. Bitcoin nemusí být zbytečný jinými slovy.

Ale i v nejlepším případě zůstane bitcoin pravděpodobně za Ethereum nebo jeho novější soupeři. Bitcoin není ve skutečnosti navržen tak, aby byl užitečný. Je strukturován takovým způsobem, že je důvěryhodný, decentralizovaný, cenzurní odolný atd. Roky války pro velikost bloku bitcoinů ukázaly, že jeho komunita uvádí decentralizaci užitečnosti. Pokus konkurovat jiným kryptoměnám ve vztahu k přátelství uživatele je pravděpodobně ztracený boj.

Toto je jeden z důvodů, proč historie měny budoucnosti ustoupila hodnotě bitcoinů v historii digitálního zlata. Ten musí pouze zvýšit cenu, aby se zdála pravdivá. Je to mnohem méně ambiciózní.

Novější kryptoměny mají výhodu učení z úsilí bitcoinů, a proto si vybraly různé kompromisy designu. Mnoho, stejně jako Solana, si vybrala užitečnost vůči čisté decentralizaci. Bitcoiner si stěžuje, že takové mince jsou dinosauři: pouze jméno decentralizované. Pokud se jedná o cenu hromadné adopce, zdá se nám, že je velmi levná. ( Ethan wu )

Dobré čtení

Pokud se obchodní zprávy objevily zvláště temné, má ekonom živý příspěvek k vlně inovací spotřebitelů ve zdravotnictví.

Zdroj: Financial Times