Как можете да изпадате в паника при инфлация?

Добро утро. Индексът на Nasdaq се възстанови бурно вчера и просто се изкачи в положителната зона, след като се бори няколко дни. Някой купува потапянето! Духът на 2021 г. живее!

В този оптимистичен дух препоръчваме Бюлетинът на пътя към възстановяване от FT, който се занимава с това как компаниите и бизнеса са се променили чрез пандемия. Регистрирайте се тук.

Изпратете ни имейл: robert.armstrong.com и ethan.wu@ft.com.

Ръководството за инфлацията на изроди от Unhedge

Ще бъде много разочароващо, ако докладът на CPI тази седмица не предлага на Уолстрийт и свързаната с тях пандитокрация за определено ниво на паника. Инфлацията е чудовището, което изяжда финансовия коментар и тъй като утре няма изненада, не е ясно какво ще правим, за да сме заети до уикенда.

В този смисъл, кратко ръководство за това, което трябва да хипервентилизирате и какво ли още не.

Всички очакват, че броят на броя ще бъде голям за проучване на Ройтерс заглавие от 7 процента през годината, в сравнение с 6,8 процента през ноември. Решаващият фактор обаче е бившият брой на ядките за храна и енергия, който се очаква да бъде 5,4 процента, в сравнение с 4,9 процента през предходния месец (промяната в основния индекс в сравнение с предходния месец се очаква да бъде включена). .49 процента). Превишаването на 5 -процентовия праг за първи път от 1991 г. е един от тези големи кръгли числа, които не представляват голяма промяна, но все пак изглежда сериозни.

Не се паникьосвайте Ако цените на стоките продължават да нарастват бързо или дори да се ускоряват тук и там. Дишайте дълбоко в автомобили, които съставляват повече от 8 процента от индекса. UBS, например, изчислява, че новите и използваните цени на автомобили са се увеличили с 1,3 и 2,8 процента от ноември. Но както ще ви каже всеки член на екипа преход, пандемията доведе до мащабна промяна в търсенето на услуги към стоки, както и с някои стоки от проблеми с веригата на доставки, най -силните в автомобилите. Има причина да се надяваме, че високите цени на стоките няма да продължат дълго. Съответно, грозните числа от страна на стоките едва ли трябва да тласкат Фед в още по -ограничителна позиция.

изпадайте в паника умерено за цените за настаняване. Наемът за наем и сравнение на собственика са се повишили рязко - за пет от последните шест месеца с над 0,4 процента в сравнение с предходния месец. Тези цени са склонни да са лепкави, а проблемите, свързани с доставката, свързани с Covid (например цената на дървесината) имат само минимално влияние. Това ми каза вчера Боб Микеле, ръководител на фиксиран доход в JPMorgan Asset Management:

беше изумен от това колко от офертата се говори и как те причиняват много инфлация. Търсим нещо друго: настаняване. Ако погледнем ноември, третият пореден месец, основните и собствените наематели наеми нараснаха с повече от 0,4 процента, т.е. над пет процента годишно. Ако това продължи, това променя разговора. . . Той ще потвърди новооткритата ястреба, която се основава на Фед

Тогава защо само умерена паника? Тъй като VPI мерките за разходите за настаняване са показатели. По -навременните проучвания, като например индексите за наем на уебсайтове за недвижими имоти, показват, че увеличението на наем, особено в случай на нови наеми, вече може да приключи. Вече разгледахме индекса за наем на списъка с жилища, но наскоро излязоха номерата на декември и индексът стана отрицателен в сравнението на месеца и попада обратно в сезонния си модел:

<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Full P402_Hide" Style = "Width: 700px; Max-Width: 100%;">

Същото съобщение пристига и в националното огледало за наем на Zillow, което е достъпно до ноември. Това е UBS диаграма на този индекс, която показва как се връща към нормално ниво:

<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_Hide" Style = "Width: 604px; Max-Width: 100%;">

Цените за настаняване са лепкави, но има основание да се съмняваме, че те се издигат.

Високата паника е подходяща, когато видим силно ускоряване на цените на услугите, особено извън здравето и трафика (които са идиосинкратични). Много по-високи цени там „Други услуги“-от прически до грижа за тревата до законна работа-ще „учудват учудващите хора“, предложиха, че вчера икономистът на UBS Alan Detmeister. Това би показвало, че силният растеж на заплатите, който видяхме наскоро, се разпространява повсеместно в икономиката, по начин, който (теоретично) крещи, за да си помисли, че инфлацията е тук и задейства страховитата спирала на цената на заплатите.

Искате ли разрешение за това? Паника за всичко, без значение ? Така че можете да си кажете. Имайте предвид, че пазарът сега приема, че Фед ще повиши лихвите четири пъти през 2022 г. Това ни довежда до 1 процента на намиране на присъда. Това все още е много негативна краткосрочна реална лихва. Когато Фед достигне целевия си интерес от два процента през 2023 г., това все още означава отрицателен краткосрочен интерес. И както ми каза Микеле, „това няма да ограничи разходите за финансиране“. Той призна, че инфлацията ще намалее до 2022 г., но се обзалага, че няма да намалее до много по -малко от 3 или 4 процента, значително над официалната цел. Защо е убеден в това? От разговорите на неговия екип с компания:

Вие прилагате увеличенията на разходите, които трябва да се наблюдават. . . Както доставките, така и разходите за труд. Въпреки че бяха готови да абсорбират увеличения преди година, сега те не са готови. Казват, че общото търсене е достатъчно силно и можете да увеличите цените и ще го направите

От тази гледна точка Фед може да се наложи да стане много по -рестриктивен, отколкото сега, със сериозни последици за пазарите. Unhedged все още не е там, защото ние просто не сме убедени, че търсенето ще бъде силно дълго време и пенсионният пазар подкрепя нашите съмнения. Но аргументът на Микеле все още ни плаши.

Колко безполезен е биткойн?

Bitcoin падна под марката от 40 000 долара в понеделник. Мечките вярват, че криптовалутата губи своя замах. И обратно, бик, с който говорихме, Джоел Крюгер от групата на LMAX, установи, че биткойн е нараснал до 42 000 долара, въпреки че акциите паднаха допълнително. Unhedged няма идея.

; Заядките въпроси за това какво е добра криптовалута, ще стане по -силна.

Историкът на местната валута на FT, Брендан Грили, задълбочи тези въпроси в отлична колона през уикенда. Той откри, че BTCS, криптовалута, изброена на NASDAQ, предлага на инвеститорите „Bividend“-ужасен куфар за „Bitcoin Dividend“. Грили е на мнение, че има важен момент по отношение на биткойн в сравнение с други криптовалути:

Зад Bividend е залог, който може да има много по -големи последици, ако е правилно. [Изпълнителният директор на BTCS Чарлз] позволява на всеки частично да плаща на инвеститорите в биткойн, тъй като BTCS има 90 биткойни в баланса си, които имат стойност, но нямат продуктивна цел. Според всички биткойн е непродуктивен предимство, което „само седи там буквално“. Може да оцени. Но той не генерира никакъв доход, който в миналото е бил целта на изброената компания. . . .

[BTCS на 8,8 милиона долара в] Ethereum има работа. [Неговите 3,2 милиона долара в] биткойн не. BTCS започна с залагане - Ethereum и някои други криптовалути, които да поставят в един вид цифров доверителен акаунт и да се конкурират с шанс да проверят книга за транзакции. Колкото повече монети сте използвали, толкова по -голяма е вероятността да проверите основния регистър. Наградата е такса от повече монети.

BTCS печели пари при заемане на Ethereum, но не може да намери нещо по-добро с биткойн, отколкото да се върне на инвеститорите.

По принцип това разграничение не е толкова двоично. Ако BTC бяха толкова склонни, това може да бъде 3,2 милиона

На практика това вероятно би довело до високи такси и, по -лошо, регулаторните органи на ветроходството. Но дори и да е трудно да се постигне с възвръщаемостта на биткойн, може да бъде по -лесно, ако технолозите като изпълнителния директор на Square Джак Дорси инвестират ресурси в местните децентрализирани финанси на Bitcoin. Биткойн не трябва да бъде безполезен с други думи.

Но дори и в най -добрия случай, биткойн вероятно ще остане зад Ethereum или по -новите му съперници. Bitcoin всъщност не е проектиран да бъде полезен. Той е структуриран по такъв начин, че да е надежден, децентрализиран, устойчив на цензура и т.н. Годините на войната за размера на блока на биткойн показаха, че неговата общност поставя децентрализация на полезността. Опитът да се конкурира с други криптовалути във връзка с приятелството на потребителя вероятно е загубена битка.

Това е една от причините, поради които историята на валутата на бъдещето отстъпи мястото на стойността на биткойн в историята на цифровото злато. Последните трябва само да увеличат цената, за да изглеждат вярна. Далеч е по -малко амбициозен.

По -новите криптовалути имат предимството да се обучават от усилията на биткойн и затова са избрали различни компромиси на дизайна. Мнозина, като Солана, са избрали полезност към чиста децентрализация. Bitcoiner се оплакват, че такива монети са динозаври: само името децентрализирано. Ако това е цената на масовото приемане, ни се струва, че сме много евтини. ( ethan wu )

добро четене

;