Menedżerowie aktywów obwiniają zasady SEC za decyzję o rysowaniu ETF Bitcoin

Zaskakująca decyzja InvalCo o anulowaniu układania funduszu futures Bitcoin w Stanach Zjednoczonych była częściowo spowodowana poglądem, że ograniczenia regulacyjne sprawiłyby to, że inwestorowie stałyby się zbyt kosztowne.

Aktywa o wartości 1,6 miliarda dolarów udało się w ciągu ostatniego miesiąca, aby położyć eTF strategii bitcoinów zaledwie kilka godzin przed wypisaniem funduszu w Nowym Jorku.

Investco-Vehikel byłby drugim ETF, zaledwie 24 godziny po Strategii Bitcoin ETF (BITO), która przy prawie 1 miliarda bio ma obecnie fortunę w wysokości 1,3 miliarda dolarów.

Pomimo czasu wysiłek i pieniądze, które zostały ustanowione przy tworzeniu 69 000 słów, 75-stronicowych zgłoszeniu, InvestCo of Papierów Wartościowych i Komisji Giełd stwierdziło, że nie będzie już chciała realizować ETF.

Firma z siedzibą w Atlancie powiedziała, że ​​obawy dotyczące kosztów i przydatności dla inwestorów były ważnym czynnikiem jego decyzji, zwłaszcza że krzywa futures dla bitcoinów jest ogólnie skłonna w górę, znana jako contango, co oznacza, że ​​fundusz zwykle ponosi stratę, jeśli przekształca umowę przednią w umowę na długoterminową.

Przeszkodą było to, że SEC pozwoliło ETF zezwalając na ETF z 100 -procentowym zobowiązaniem do futures Bitcoin.

„Myśleliśmy, że futures CME byłby bardzo skutecznym elementem portfela. Nigdy nie sądzilibyśmy, że byłyby skuteczne, gdyby stanowią 100 procent produktu”, powiedziała Anna Paglia, globalna szef ETFS i indeksowane strategie Investco.

Idealnym portfolio Investco była zamiast tego mieszanka futures, swapów, fizycznych bitcoinów, funduszy ETF i prywatnych funduszy, które zainwestowały w branżę bitcoinów w celu ochrony inwestorów w przypadku kryzysu płynności.

„Nasza niezdolność do zrobienia tego naprawdę wpłynęła na naszą decyzję”, powiedziała Paglia. „Im więcej badaliśmy rynek i przestrzeń, tym bardziej zdaliśmy sobie sprawę, że istnieje lepsze możliwości zaoferowania tego specjalnego zobowiązania zamiast oferowania czegoś inwestorom, który nie pasuje do tego, czego oczekują od Investco.

„Przeprowadziliśmy szereg symulacji, a koszty rzucania kontraktów terminowych spowodowały opór 60-80 punktów bazowych”, „powiedział Paglia”. Mówimy o kilku dużych liczbach, 5-10 procent roku. Nie była to prosta waniliowa replikacja indeksu [Bitcoin] bez znaczącego błędu śledzenia. „Przytoczyła również obawy dotyczące zdolności i płynności na rynku spotkań.

Paglia powiedział, że Investco poprosił o ETF na podstawie kontraktów terminowych w ciągu 24 godzin po tym, jak drugi przewodniczący Gary Gensler wskazał, że zgodził się na pomysł ETF na podstawie regulowanych futures Bitcoin, który został wymieniony na Chicago Mercantile Exchange. SEC odrzuciło również wnioski o ETF oparte na posiadaniu samego bitcoiny fizycznej, rynek, który zgodnie z SEC jest podatny na „oszukańcze i manipulacyjne działania i praktyki”.

„Wiedzieliśmy, że to naprawdę ważne, aby wyjść z pierwszej rzeczy, więc złożyliśmy oświadczenie Genslera w ciągu 24 godzin” - powiedziała.

Dopiero po zgłoszeniu Investco przeprowadziło „głębokie nurkowanie” w celu ustalenia, czy produkt i opakowanie były odpowiednie dla inwestorów, powiedział Paglia.

„myśleliśmy naprawdę przez długi czas, zanim skorzystaliśmy z tej aplikacji. Wiemy, że ludzie zadają pytania i drapią się w głowach. Łatwiej było powiedzieć„ tak ”i zobaczyć, jak to działa jako„ nie ”i deklarowanie decyzji. Musieliśmy podjąć tę trudną decyzję i sami podjąć decyzję. Zrobiłbym to samo ponownie.”

Oczekiwano, że po bito nastąpiło prawie tuzin podobnych pojazdów, ale jego jedyna konkurencja dotychczas składała się z 60 milionów Strategii ETF (BITS), funduszu hybrydowego, który inwestuje w mieszankę kontraktów terminowych i akcji bitcoinów od firm związanych z blockchain.

Bitwise Asset Management z siedzibą w San Francisco, który zarządza 1,7 miliarda dolarów w aktywach związanych z kryptograficznym, był jednym z pozostałych domów, które wycofują się z ETF na podstawie kontraktów terminowych.

Matt Hougan, dyrektor ds. Inwestycji, przyznał, że było to „nieco niezwykłe”, ponieważ oznaczało to „nasze zgłoszenie, dużo pracy prawnej, praca intelektualna i praca nad orientacją biznesową”.

Nazwał dwa czynniki tej decyzji. Po pierwsze, kiedy Bitwise zgłosiło: „Mieliśmy wrażenie, że w budowie produktu będzie większa elastyczność”, powiedział Hougan, bez konieczności zakładania spółki zależnej na Wyspach Kaiman z powodów podatkowych i istnieje możliwość utrzymania kanadyjskiego ETF Bitcoin obok futures.

Po drugie, Hougan powiedział, że sukces bito podczas zbierania aktywów „przytłoczył” zdolność harmonogramu komisarzy, sprzedawców pośrednich, zamówień na zakup lub sprzedaż kontroli terminu, które zareagowałyby z podwyżkami cen.

„Nasz pogląd był taki, że ETF oparty na przyszłości byłby niedoskonałym” - powiedział Hougan. „Kiedy złożyliśmy wniosek, pomyśleliśmy, że będzie to warte zachodu, ale koszty zostaną zbudowane na koszt- Contango, dealerzy komisji, dodali koszty pracy za pośrednictwem spółki zależnej Cayman- więc w końcu zdecydowaliśmy, że nie decyduje o tym w interesie inwestorów długoterminowych”.

Jego opinia na temat istniejących ETF opartych na kontraktach futures jest taka, że ​​„jeśli uzupełniesz zakład krótkoterminowy” [one] mogą być dobre. Mogą istnieć lepsze opcje dla inwestorów długoterminowych. ”

„Ostatecznie chcemy wprowadzić punkt ETF na rynek” - dodał Hougan. „Ostatecznie [w USA będzie] ETF w Stanach Zjednoczonych. Nie sądzę, abyśmy siedzieli tutaj za trzy lata i zapytali, czy będzie coś takiego”.

Invalco powiedział, że obecnie koncentrują się na alternatywnych możliwościach oferowania kryptowalut. TT wprowadziło na rynek dwa ETF skoncentrowane na kryptowalu, a także ma nadzieję, że w końcu uzyskamy zgodę na ETF Bitcoin opartych na miejscu.

Źródło: Financial Times