Los administradores de activos culpan a las reglas de la SEC por la decisión de dibujar Bitcoin ETFS

La sorprendente decisión de Invalco de cancelar la colocación de un fondo de futuros de Bitcoin que cotiza en los Estados Unidos se debió en parte a la opinión de que las restricciones regulatorias harían que esto sea demasiado costoso para los inversores, anunció el gerente.

Los activos de $ 1.6 mil millones de dólares administrados en el último mes para establecer un ETF de estrategia de bitcoin solo unas pocas horas antes de enumerar el fondo en Nueva York.

El InvestCo-Vehikel habría sido el segundo ETF, solo 24 horas después del ETF de la Estrategia de Bitcoin Proshares (BITO), que a casi 1 mil millones de BITO actualmente tiene una fortuna de $ 1.3 mil millones.

A pesar del tiempo, el esfuerzo y el dinero, que se establecieron en la creación de las 69,000 palabras, la presentación de 75 páginas, InvestCo de la Comisión de Bolsa y Valores dijo que ya no querría perseguir el ETF.

La compañía con sede en Atlanta dijo que las preocupaciones sobre los costos y la idoneidad para los inversores eran un factor importante para su decisión, especialmente porque la curva de futuros para Bitcoin generalmente está inclinada hacia arriba, conocida como un contango, lo que significa que un fondo normalmente sufre una pérdida si está convirtiendo un contrato frontal en un contrato más largo.

Un obstáculo era que la SEC solo permitía que los ETF permitieran ETF con un compromiso del 100 por ciento con los futuros de Bitcoin.

"Pensamos que los futuros de CME serían un elemento muy efectivo de la cartera. Nunca habríamos pensado que serían efectivos si representaran el 100 por ciento del producto", dijo Anna Paglia, directora global de ETF y estrategias indexadas en Investco.

La cartera ideal de InvestCo era, en cambio, una mezcla de futuros, swaps, bitcoin físicos, ETF y fondos privados que invirtieron en la industria de Bitcoin para proteger a los inversores en caso de crisis de liquidez.

"Nuestra incapacidad para hacer esto realmente influyó en nuestra decisión", dijo Paglia. "Cuanto más examinamos el mercado y el espacio, más nos dimos cuenta de que había mejores oportunidades para ofrecer este compromiso especial en lugar de ofrecer algo a los inversores que no coincidan con lo que esperan de InvestCo.

"Llevamos a cabo una serie de simulaciones y los costos para rodar los futuros dieron como resultado una resistencia de 60-80 puntos básicos" ", dijo Paglia". Hablamos de algunos grandes números, 5-10 por ciento del año. No fue una simple replicación de vainilla del índice [Bitcoin] sin un error de seguimiento significativo. "También citó preocupaciones sobre la capacidad y la liquidez en el mercado de nombramientos.

Paglia dijo que Investco había solicitado un ETF basado en futuros dentro de las 24 horas posteriores al segundo presidente Gary Gensler indicó que aceptó la idea de un ETF sobre la base de futuros regulados de Bitcoin, que se negoció en el intercambio mercantil de Chicago. La SEC también ha rechazado las solicitudes de ETF basadas en la posesión de Bitcoin físico, un mercado que, según la SEC, es susceptible a "acciones y prácticas fraudulentas y manipuladoras".

"Sabíamos que era realmente importante salir de lo primero, por lo que presentamos la declaración de Gensler dentro de las 24 horas", dijo.

Solo después de la presentación, InvestCo llevó a cabo una "inmersión profunda" para determinar si el producto y el embalaje eran adecuados para los inversores, dijo Paglia.

"Pensamos realmente durante mucho tiempo antes de retirar esta aplicación. Sabemos que las personas hacen preguntas y se rascan la cabeza. Fue más fácil decir" sí "y ver cómo funciona como" no "y declarar la decisión. Tuvimos que tomar esta decisión difícil y tomar la decisión nosotros mismos. Haría lo mismo nuevamente".

Se esperaba que Bito fuera seguido por casi una docena de vehículos similares, pero su única competencia hasta ahora consistió en el ETF de 60 millones de estrategias (BIT), un fondo híbrido que invierte en una mezcla de futuros de bitcoin y acciones de compañías relacionadas con Blockchain.

Bitwise Asset Management con sede en San Francisco, que administra $ 1.7 mil millones en activos relacionados con criptografía, fue una de las otras casas que se retira para un ETF basado en futuros.

Matt Hougan, director de inversiones, admitió que esto era "algo inusual" porque "nuestra presentación se realizó mucho trabajo, mucho trabajo legal, trabajo intelectual y trabajo en orientación comercial".

Llamó a dos factores para la decisión. En primer lugar, cuando se presentó bit a bit: "Teníamos la sensación de que habría más flexibilidad en la construcción del producto", dijo Hougan, sin tener que comenzar una subsidiaria en las Islas Kaiman por razones fiscales y existe la posibilidad de mantener el lugar canadiense Bitcoin ETF al lado de futuros.

En segundo lugar, Hougan dijo que el éxito de Bito al recolectar activos había "abrumado" la capacidad de los comisionados de programación, los distribuidores intermedios, las órdenes de comprar o vender controles de fecha límite, lo que habría reaccionado con aumentos de precios.

"Nuestra opinión era que un ETF basado en futuros sería imperfecto", dijo Hougan. "Cuando hicimos la solicitud, pensamos que valdría la pena, pero los costos se desarrollarán a expensas: el Contango, los concesionarios de la Comisión, agregaron el costo de trabajar a través de una subsidiaria de Caimán, por lo que finalmente decidimos que esto no decidió en interés de los inversores de nombramientos a largo plazo".

Su opinión sobre los ETF basados ​​en futuros existentes es que "si completa una apuesta a corto plazo" [ellos] puede ser bueno. Puede haber mejores opciones para inversores a largo plazo. "

"En última instancia, queremos traer un ETF spot al mercado", agregó Hougan. "En última instancia, [habrá] un ETF basado en el punto en los Estados Unidos. No creo que nos sentaremos aquí en tres años y preguntaremos si habrá algo como esto".

Invalco dijo que actualmente se centran en oportunidades alternativas para ofrecer criptomonedas. TT ha lanzado dos ETF de acciones centrados en criptográfico y también espera finalmente obtener la aprobación de un ETF de Bitcoin basado en el punto.