Assetledere beskylder SEC -reglerne for beslutningen om at trække Bitcoin ETF'er

Den overraskende beslutning fra Invalco om at annullere fastlæggelsen af ​​en børsnoteret Bitcoin Futures -fond i USA skyldtes delvis den opfattelse, at lovgivningsmæssige begrænsninger ville gøre dette for dyre for investorer, meddelte manageren.

Aktiver på 1,6 milliarder dollars, der blev administreret i den sidste måned for at lægge en Bitcoin-strategi ETF'er kun få timer, før de noterede fonden i New York.

Investco-Vehikel ville have været den anden ETF, kun 24 timer efter Proshares Bitcoin Strategy ETF (Bito), som på næsten 1 milliard bito i øjeblikket har en formue på 1,3 milliarder dollars.

På trods af tiden sagde indsatsen og pengene, der blev sat i oprettelsen af ​​de 69.000 ord, 75-siders indsendelse, Investco for Securities and Exchange Commission, at det ikke længere ville ønske at forfølge ETF.

Virksomheden med base i Atlanta sagde, at bekymringer over omkostningerne og egnetheden for investorer var en vigtig faktor for hans beslutning, især da futurekurven for Bitcoin generelt er tilbøjelig opad, kendt som en kontango, hvilket betyder, at en fond normalt lider af et tab, hvis den konverterer en frontkontrakt til en længere -term -kontrakt.

En hindring var, at SEC kun gjorde det muligt for ETF'er at tillade ETF'er med en 100 procent forpligtelse til Bitcoin -futures.

"Vi troede, at CME -futures ville være et meget effektivt element i porteføljen. Vi ville aldrig have troet, at de ville være effektive, hvis de ville udgøre 100 procent af produktet," sagde Anna Paglia, global leder af ETF'er og indekserede strategier hos Investco.

Den ideelle portefølje af Investco var i stedet en blanding af futures, swaps, fysisk bitcoin, ETF'er og private fonde, der investerede i bitcoin -industrien for at beskytte investorer i tilfælde af en likviditetskrise.

"Vores manglende evne til at gøre dette påvirkede virkelig vores beslutning," sagde Paglia. "Jo mere vi undersøgte markedet og rummet, jo mere indså vi, at der var bedre muligheder for at tilbyde dette specielle engagement i stedet for at tilbyde noget til investorer, der ikke stemmer overens med, hvad de forventer af Investco.

"Vi udførte en række simuleringer, og omkostningerne til at rulle futures resulterede i en modstand på 60-80 basispoint", "sagde Paglia." Vi taler om et par store numre, 5-10 procent af året. Det var ikke en simpel vanilje -replikation af [Bitcoin] -indekset uden signifikant sporingsfejl. "Hun citerede også bekymring for kapacitet og likviditet på aftalemarkedet.

Paglia sagde, at Investco havde anmodet om en ETF baseret på futures inden for 24 timer efter, at den anden formand Gary Gensler angav, at han accepterede ideen om en ETF på grundlag af regulerede Bitcoin -futures, som blev handlet på Chicago Mercantile Exchange. SEC har også afvist ansøgninger om ETF'er baseret på besiddelse af selve fysisk bitcoin, et marked, der ifølge SEC er modtagelig for "falske og manipulerende handlinger og praksis".

"Vi vidste, at det var virkelig vigtigt at komme ud af den første ting, så vi indsendte Genslers erklæring inden for 24 timer," sagde hun.

Først efter indsendelsen udførte Investco et "dybt dyk" for at afgøre, om produktet og emballagen var egnet til investorer, sagde Paglia.

"Vi tænkte virkelig i lang tid, før vi trak denne ansøgning. Vi ved, at folk stiller spørgsmål og ridse deres hoveder. Det var lettere at sige" ja "og se, hvordan det fungerer som" nej "og erklærede beslutningen. Vi var nødt til at tage denne vanskelige beslutning og tage beslutningen selv. Jeg ville gøre det samme igen."

Det forventedes, at Bito blev efterfulgt af næsten et dusin lignende køretøjer, men hans eneste konkurrence har hidtil bestået af de 60 millioner strategi ETF (BITS), en hybridfond, der investerer i en blanding af Bitcoin-futures og aktier fra blockchain-relaterede virksomheder.

Bitvis kapitalforvaltning med base i San Francisco, der administrerer 1,7 milliarder dollars i krypto-relaterede aktiver, var et af de andre huse, der trækker sig tilbage for en ETF baseret på futures.

Matt Hougan, Chief Investment Officer, indrømmede, at dette var "noget usædvanligt", fordi "vores underkastelse en masse arbejde, en masse juridisk arbejde, intellektuelt arbejde og arbejde med forretningsorientering" betød.

Han kaldte to faktorer for beslutningen. For det første, da Bitvis indsendte: "Vi havde en fornemmelse af, at der ville være mere fleksibilitet i opførelsen af ​​produktet," sagde Hougan, uden at skulle starte et datterselskab på Kaiman -øerne af skattemæssige årsager, og der er mulighed for at beholde det canadiske sted Bitcoin ETF'er ved siden af ​​futures.

For det andet sagde Hougan, at succesen med Bito, når de indsamlede aktiver, havde "overvældet" evnen til tidsplankommissærer, mellemforhandlere, ordrene til at købe eller sælge fristkontrol, hvilket ville have reageret med prisstigninger.

"Vores opfattelse var, at en ETF baseret på futures ville være ufuldkommen," sagde Hougan. "Da vi indgav ansøgningen, troede vi, at det ville være værd, men omkostningerne vil blive opbygget på udgiften- Contango, Kommissionshandlerne, tilføjede omkostningerne ved at arbejde gennem et Cayman-datterselskab- så vi besluttede endelig, at dette ikke besluttede sig for interesse for langtidsudnævnelsesinvestorer."

Hans mening om de eksisterende futures-baserede ETF'er er, at "hvis du afslutter en kortvarig indsats" [de] kan være gode. Der kan være bedre muligheder derude for lange -term investorer. ”

"I sidste ende ønsker vi at bringe en spot ETF på markedet," tilføjede Hougan. "I sidste ende [der vil] være en spot-baserede ETF'er i USA. Jeg tror ikke, vi vil sidde her om tre år og spørge, om der vil være noget som dette."

Invalco sagde, at der i øjeblikket fokuserer på alternative muligheder for at tilbyde cryptocurrencies. TT har lanceret to crypto-fokuserede aktie-ETF'er og håber også endelig at få godkendelse til en spot-baseret Bitcoin ETF.