经济衰退，通货膨胀还是两者兼而有之？ | 财务时间

早上好。 销售的最新阶段导致我们进入熊市的速度令人震惊，但在结构上很熟悉。 有关此方面的更多信息以及下面加密技术中的加剧混乱。 给我们发送电子邮件：robert.armstrong@ft.com和ethan.wu@ft.com。

我们教了我们两个糟糕的日子

周五早上的通货膨胀报告令人惊讶。 市场对此的反应之后是标准脚本。 在概念上，即使不是时间顺序的情况下，以下情况发生了：

接下来，国库曲线动作强烈。 利率在各个方面都上升，但最快的两年和五年中最快，这使曲线的直觉变平了。

接下来，股票下跌。 标准普尔在两天内下降了6.8％。 一切都恢复了，但是价值下降了，而大帽子的下降量低于小帽子。 这是部门部门：

注意已知的模式：在冠状病毒大流行期间发展得很好的增长标题最多出售（非基础消费品行业在亚马逊和特斯拉的加权量为43％）。

每次通货膨胀数据都会加热时，我们或多或少都看到了所有这些。 实际上，大多数标准普尔日似乎都遵循这种模式。 兴趣预期的增加，股票下跌，回报，昨天的获奖者正在成为今天的失败者。

仍然存在一个问题。 这是对通货膨胀的恐惧，对美联储引起的经济衰退的恐惧还是两者兼而有之？

市场提供一些有用的线索，即使不是结论性的线索。 首先，收支平衡的通货膨胀并不多。 例如，五年政​​府债券的收益率的巨大提高反映在五年耗资通货膨胀的政府债券（提示）的增加中，这意味着隐式通货膨胀率保持不变：

我们过去曾认为，饮酒的回报可能是投资者期望的扭曲指标。 但是，这个图可能至少会告诉您一些方向。 这可能意味着：“美联储将提高利率，但通货膨胀不会失控。” 或者这可能意味着：“通货膨胀波动正在增加，因此实际利率必须上升以反映这一风险。” 这可能是两者兼而有之。 但是无论哪种方式，通货膨胀都不会尖叫。

接下来，查看从公司债券到政府债券的回报。 他们以某种方式移动更高。 点差之间的范围增加了。 这意味着质量较低的债券的差异比高质量债券的差异更快。

以下是投资等级差异和仅差异最低的投资等级或BBB的差异； BBB与垃圾键或单个BS的最高评级之间的差异； 在单个BS和最低等级的废料之间，来自CCC：

如果利差之间的差额如此广泛，则意味着经济将恶化，付款违约将增加。 这些数据只能直到星期五，但是可靠的债券交易者联系说这些差距有所增加。

这两个要点都表明市场主要担心美联储会把经济累累成衰退，而不是担心通货膨胀会失控。 但是，另一方面，如果通货膨胀不是担心的理由，您可能会期望政府债券将拦截出价而不是努力出售。 他们不会期望美联储的资金期货会这么多。 因此图片混合在一起。 经济衰退是主要风险，但也是高通货膨胀 - 停滞 - 衰退的可能性增加。

在加密中一次又一次地破裂

一个月前，加密货币价格下跌导致设计稳定的硬币Terrausd。 它是分散财务中最受欢迎的项目之一 - 对金融服务行业的区块链反应。 首都开始逃离Defi。 周五对通货膨胀的恐惧进一步增加了加密货币销售。 昨天有些破裂：

binance在周一的几个小时内停止了比特币，加密贷款摄氏公司还阻止了客户从其平台上提升资金，理由是“极端市场状况”。 。 。

Celsius是市场上最大的数字收益产品球员之一，并为用户提供了将其代币作为其他加密项目的安全性的机会。 作为贷款代币的回报，零售商能够获得高达17％的年收益。 。 。

5月17日，存储在摄氏平台上的资产价值从超过240亿美元缩小到120亿美元。

Celsius是（集中的）加密贷款服务-I.E。针对投机者和做市商的不受监管的长凳。 他的首都来自加密货币，这被两位数回报的承诺所吸引。 然后将这些存款授予经销商。

在美好的时期，人们喜欢赚取17％的回报，但现在的时代很糟糕。 Celsius似乎没有足够的钱来偿还所有还款，因此它停止了。 换句话说，Celsius是现金流量不足。 周一的普遍说明声称他可以在五周内结束资金。

这在摄氏范围之外可能很重要。 它在Defi上进行了全面的投资。 larry cermak在块上估计 defi protocts和cryptocurrencies。 Tether背后的公司还授予了Celsius的一笔贷款，该贷款用比特币获得。 4月，摄氏吹牛大约15万比特币，甚至比迈克尔·赛（Michael Saylors Microstrategy）更大的比例。 当Celsius失败时，Crypto将在脸上受到几次艰苦的打击。

出现了三个小时的失败，这是最大的加密交易所，大约在发布摄氏邮件时。 与过去一样，证券交易所负责技术问题。

来自英尺的凯蒂·马丁（Katie Martin）认为，可能会发生更多的事情。 昨天她让我们意识到我们可能加入了“谁呆在隐性阶段”？ 这意味着撞车事故已从违反加密所有者的行为到对加密机构的威胁。

您的怀疑对吗？ 如果Binance等人，可能会发生真正的危机。也许是通过Defi Investments暴露于价格下跌的显着隐藏风险。 除此之外，证券交易所的价值仅取决于交易量，自2021年以来，该交易量急剧下降。自IPO以来，Coinbase的份额下降了85％，因为它目前正在萎缩，这并不是因为它面临类似摄氏摄氏摄氏的流动性危机。 只要人们想支付与加密货币交易费用的费用，证券交易所的机会很大。

可能采用最大的加密机构的级联危机。 危机揭示了隐藏的风险。 但是请采取另一种选择：许多加密公司失败了，但最重要的不是，没有追索权的小型投资者必须接受巨大的损失，并且重复了加密型繁荣时期的周期。 它以前发生过。 （ Ethan Wu ）

如果这与新闻业不起作用，我将成为海带农民。

在

来源： Financial Times