Recesja, inflacja czy jedno i drugie? |. Czasy finansowe
Recesja, inflacja czy jedno i drugie? |. Czasy finansowe
Dzień dobry. Najnowsza faza sprzedaży, która doprowadziła nas do niedźwiedzia, była szokująca z prędkością, ale znana w strukturze. Więcej o tym i o intensyfikującym bałaganie w technologii kryptowalut poniżej. Wyślij nam e -mail: Robert.armstrong@ft.com i etan.wu@ft.com.
, którego nauczyliśmy nas dwa złe dni
Raport inflacji w piątek rano był niespodzianką. Po reakcji rynku nastąpił standardowy skrypt. W koncepcyjnym, jeśli nie porządku czasowym, zdarzyło się następujące:
Następnie krzywa skarbowa mocno się poruszyła. Stopy procentowe rosną na wszystkich kategoriach, ale najszybciej z dwóch i pięciu lat, co spłaszczyło jelito krzywej.
Następnie udziały upadły silnie. S&P spadł o 6,8 procent w ciągu dwóch dni. Wszystko wróciło, ale wartość spadła mniej niż wzrost, a duże czapki spadły mniej niż małe czapki. Oto podział sektorowy:
Zwróć uwagę na znany wzór: tytuł wzrostu, który rozwinął się tak dobrze podczas pandemii koronawirusa, był sprzedawany najbardziej (sektor towarów konsumpcyjnych nieobsługowych jest 43 procent ważony na Amazon i Tesli).
Widzieliśmy to wszystko wcześniej, mniej więcej za każdym razem, gdy dane inflacyjne są gorące. W rzeczywistości większość dni S&P wydaje się podążać za tym wzorem. Wzrost oczekiwań odsetek, spadek zapasów, zwrot, zwycięzcy wczorajszych stają się dzisiejszymi przegranymi.
Pozostaje pytanie. Czy to strach przed inflacją, strach przed recesją wywołaną przez Fed, czy coś z obu?
Rynek zapewnia przydatne, jeśli nie rozstrzygające, wskazówki. Po pierwsze, inflacja breakeven niewiele się poruszyła. Na przykład wielki wzrost rentowności pięcioletnich obligacji rządowych znalazł odzwierciedlenie we wzroście pięcioearowych obligacji rządowych (TIP), co oznacza, że niejawna inflacja pozostała niezmieniona:
W przeszłości argumentowaliśmy, że zwroty z picia pieniędzy są prawdopodobnie zniekształconym wskaźnikiem oczekiwań inwestorów. Niemniej jednak ten schemat prawdopodobnie coś ci powie, przynajmniej w kierunku. Może to oznaczać: „Fed zwiększy stopy procentowe, ale inflacja nie będzie poza kontrolą”. Lub może to oznaczać: „Zmienność inflacji rośnie, więc rzeczywiste stopy procentowe muszą wzrosnąć, aby odzwierciedlić to ryzyko”. Prawdopodobnie jest to coś z obu. Ale tak czy inaczej, nie krzyczy, że inflacja rośnie.
Następnie spójrz na zwroty z obligacji korporacyjnych wobec obligacji rządowych. W pewnym sensie poruszyli się wyżej. Zakres między spreadami wzrósł. Oznacza to, że rozprzestrzenianie się obligacji o mniejszej jakości wzrastają szybciej niż wiązania o wyższej jakości.
Poniżej znajduje się różnica między spreadami ocen inwestycyjnej a spreadami tylko najniższym poziomem oceny inwestycyjnej lub BBB; Różnica między BBB a najwyższą oceną obligacji śmieci lub poszczególnych BS; oraz między poszczególnymi BS a najniższą klasą złomu, od CCCS:
Jeśli rozprzestrzenianie się między spreadami jest tak obszerne, oznacza to, że gospodarka się pogorszy, a niewykonanie zobowiązań płatności wzrośnie. Dane te przebiegają tylko do piątku, ale niezawodny kontakt z handlową obligacjami stwierdził, że luki te wzrosły.
Oba punkty wskazują, że rynek obawia się przede wszystkim, że Fed zaostrzy gospodarkę w recesję zamiast obawiać się, że inflacja wymknie się spod kontroli. Ale z drugiej strony, jeśli inflacja nie była powodem do zmartwienia, można oczekiwać, że 10-letnie obligacje rządowe przechwycą ofertę zamiast twardej sprzedaży. I nie spodziewaliby się, że Fed Fund Futures tak bardzo wzrośnie. Więc obraz jest mieszany. Recesja jest głównym ryzykiem, ale także prawdopodobieństwo recesji z wysoką inflacją - stagflacją - wzrasta.
Binance zatrzymał Bitcoin w poniedziałek przez kilka godzin po tym, jak Crypto Pożyta Celsjusza uniemożliwiła również klientom podniesienie funduszy z platformy, powołując się na „ekstremalne warunki rynkowe”. . .
Celsjusz jest jednym z największych graczy na rynku produktów dochodowych cyfrowych i oferuje użytkownikom możliwość zapewnienia swoich tokenów jako bezpieczeństwa innych projektów kryptograficznych. W zamian za pożyczenie swoich tokenów detaliści byli w stanie osiągnąć roczne zwroty nawet do 17 procent. . .
Wartość aktywów przechowywanych na platformie Celsjusza zmniejszyła się z ponad 24 miliardów dolarów do mniej niż 12 miliardów dolarów 17 maja.
Celsjusz to (scentralizowana) usługa pożyczania kryptowalut-i.e. nieuregulowana ławka dla spekulantów i producentów rynku. Jego stolica pochodzi z przerywników kryptograficznych, które przyciągają obietnice dwucyfrowych zwrotów. Depozyty te są następnie przyznawane dealerom.
W dobrych czasach ludzie lubią zarabiać 17 procent, ale teraz czasy są złe. Wydawało się, że Celsjusz nie miał wystarczająco dużo pieniędzy, aby dokonać wszelkich spłat, więc się zatrzymało. Innymi słowy, Celsjusz jest niewypłacalny przepływ środków pieniężnych. Powszechna nota w poniedziałek twierdziła, że może zakończyć fundusze za pięć tygodni.
Może to być ważne poza Celsjuszem. Inwestuje kompleksowo w defi. Larry Cermak w bloku szacunki protokole defice i crypcourrencies. Firma za Tether udzieliła również Celsjusza pożyczki zabezpieczonej w Bitcoin. W kwietniu Celsjusz chwalił się około 150 000 bitcoinów, co stanowi większy odsetek niż nawet Michael Saylors MicroStrategy. Kiedy Celsjusznie się nie powiedzie, Crypto dostanie kilka twardych ciosów na twarzy.
Tymczasemmiał trzygodzinną awarię, największą wymianę kryptograficzną, mniej więcej w tym samym czasie, gdy wiadomości Celsjusza zostały wydane. Podobnie jak w przeszłości, giełda była odpowiedzialna za problemy techniczne.
Katie Martin z FT uważa, że jeszcze więcej może się zdarzyć. Wczoraj uświadomiła sobie, że mogliśmy dołączyć do „Who pozostaje w fazie dziecięcej kryptokrisy”? Oznacza to, że katastrofa rozwinęła się z naruszenia właścicieli kryptograficznych do zagrożenia dla instytucji kryptograficznych.
Czy twoje podejrzenie ma rację? Prawdziwy kryzys mógłby się rozwinąć, jeśli Binance i in. są narażeni na znaczące ukryte ryzyko spadających cen, być może poprzez inwestycje defi. Poza tym wartość giełd giełdowych zależy po prostu od wolumenu obrotu, który gwałtownie spadł od 2021 r. Udział coinbase spadł o 85 procent od IPO, ponieważ jest to zmienna działalność, która obecnie się kurczy, a nie dlatego, że jest tak skierowany w kryzys płynnościowy podobny do Celsjusza. Szanse są dobre, że giełdy papierów wartościowych trwają tak długo, jak ludzie chcą płacić opłaty za handel z Crypto.
Możliwe jest kryzys kaskadowy, który przyjmuje największe instytucje kryptograficzne. Kryzysy ujawniają ukryte ryzyko. Ale weź inną opcję: wiele firm kryptograficznych zawodzi, ale najważniejsi nie, mali inwestorzy bez odwołania, muszą przyjąć ogromne straty, a cykl kryptograficzny-bust jest powtarzany. Stało się to wcześniej. ( Ethan Wu )
Dobre czytanie
Jeśli to nie zadziała z dziennikarstwem, zostanę wodorodawcą.