Lejupslīde, inflācija vai abi? | Finanšu laiki

Labrīt. Jaunākais pārdošanas posms, kas mūs noveda pie lāču tirgū, bija šokējošs ātrums, bet pārzina struktūru. Vairāk par šo un par pastiprinošo jucekli kripto tehnoloģijā zemāk. Nosūtiet mums e -pastu: robert.armstrong@ft.com un etan.wu@ft.com.

, kuru mēs mums iemācījām divas sliktas dienas

Inflācijas ziņojums piektdienas rītā bija pārsteigums. Tirgus reakcijai uz to sekoja standarta skripts. Konceptuālā, ja ne īslaicīgā secībā notika šāds:

Pirmkārt, cerības uz procentu pieaugumu ir ievērojami mainījušās. Pirms nedēļas iecelšanas tirgus nozīmēja 3 procentu izredzes palielināt par 75 bāzes punktiem un 97 procentu iespējamību pieaugt par 50 punktiem, ja Fed tiksies vēlāk šonedēļ. Tagad izredzes ir 28/72. Fed fondu likme 2023. gada februārim, uz kuru attiecas tirgus, pieauga no 3,1 līdz 3,9 procentiem.

Tālāk Valsts kases līkne spēcīgi pārvietojās. Procentu likmes paaugstinās visos noteikumos, bet ātrākais no diviem un pieciem gadiem, kas saplacināja līknes zarnas.

Tālāk akcijas spēcīgi nokrita. S&P divu dienu laikā samazinājās par 6,8 procentiem. Viss gāja atpakaļ, bet vērtība samazinājās mazāk nekā izaugsme, un lielie vāciņi samazinājās mazāk nekā mazi vāciņi. Šeit ir nozares dalīšana:

Ņemiet vērā zināmo modeli: visvairāk tika pārdots izaugsmes nosaukums, kas tik labi attīstījies koronavīrusa pandēmijas laikā (preču nozare, kas nav bāza, ir 43 procenti, kas svērtā Amazon un Tesla).

Mēs to visu esam redzējuši agrāk, vairāk vai mazāk katru reizi, kad inflācijas dati ir karsti. Faktiski šķiet, ka vairums S&P dienu seko šim modelim. Procentu cerības palielinās, krājumi samazinās, atgriežas, vakardienas uzvarētāji kļūst par šodienas zaudētājiem.

paliek jautājums. Vai šīs ir bailes no inflācijas, bailes no recesijas, ko izraisa Fed vai kaut kas no abiem?

Tirgus sniedz dažus noderīgus, ja ne pārliecinošus norādes. Pirmkārt, Breakeven inflācija nav daudz pārvietojusies. Piemēram, lielais piecu gadu valdības obligāciju ražas pieaugums tika atspoguļots piecu gadu inflācijas aizsargāto valdības obligāciju (padomu) palielināšanās, kas nozīmē, ka netiešā inflācija palika nemainīga:

Mēs jau iepriekš esam iebilduši, ka naudas atdeve, iespējams, ir izkropļots investoru cerību rādītājs. Neskatoties uz to, šī diagramma, iespējams, jums kaut ko pateiks, vismaz virzienā. Tas varētu nozīmēt: "FED palielinās procentu likmes, bet inflācija nebūs nekontrolēta." Vai arī tas varētu nozīmēt: "Inflācijas nepastāvība palielinās, tāpēc ir jāatstāj reālas procentu likmes, lai atspoguļotu šo risku." Tas, iespējams, ir kaut kas no abiem. Bet katrā ziņā tas nekliedz, ka inflācija kļūst augstāka.

Tālāk apskatiet korporatīvo obligāciju atdevi pret valdības obligācijām. Viņi noteiktā veidā virzījās augstāk. Ir palielinājies diapazons starp starpībām. Tas nozīmē, ka mazāk kvalitātes obligāciju izplatība palielinās nekā augstākas kvalitātes obligāciju.

Zemāk ir atšķirība starp investīciju pakāpes starpībām un starpību tikai zemāko ieguldījumu pakāpes vai BBB līmeni; atšķirība starp BBB un augstāko nevēlamo obligāciju vai atsevišķo BS vērtējumu; un starp atsevišķiem BS un zemāko klasi no lūžņiem, no CCC:

Ja starpība starp starpībām ir tik plaša, tas nozīmē, ka ekonomika pasliktināsies un palielināsies maksājuma noklusējums. Šie dati notiek tikai līdz piektdienai, bet uzticams obligāciju tirgotāja kontakts sacīja, ka šīs nepilnības palielinājās.

Abi punkti norāda, ka tirgus galvenokārt baidās, ka FED saīsinās ekonomiku lejupslīdei, nevis baidoties, ka inflācija kļūs nekontrolējama. Bet, no otras puses, ja inflācija nebija iemesls uztraukties, jūs varētu sagaidīt, ka 10 gadu valdības obligācijas pārtver piedāvājuma, nevis smagi pārdod. Un viņi negaidītu, ka Fed Fund Fearures fjūčeri tik ļoti palielināsies. Tātad attēls ir sajaukts. Galvenais risks ir lejupslīde, bet arī lejupslīdes varbūtība ar augstu inflāciju - stagflāciju - palielinās.

lietas atkal un atkal kripto

Pirms mēneša kriptogrāfijas cenu kritums noveda pie slikti izstrādātas stabilas monētas TerRausd. Tas bija viens no populārākajiem projektiem decentralizētās finansēs - blokķēdes reakcija uz finanšu pakalpojumu nozari. Galvaspilsēta sāka bēgt no Defi. Bailes no inflācijas piektdien vēl vairāk palielināja kriptogrāfijas pārdošanu. Vakar kaut kas salūza:

Binance pirmdien vairākas stundas pārtrauca Bitcoin pēc tam, kad Crypto aizdevums Celsijs arī neļāva klientiem atcelt līdzekļus no tās platformas, atsaucoties uz "ekstrēmo tirgus apstākļiem". Apvidū Apvidū

Celsius ir viens no lielākajiem digitālo ražas produktu tirgū spēlētājiem un piedāvā lietotājiem iespēju dot savus marķierus kā drošību citiem kriptogrāfijas projektiem. Apmaiņā pret viņu žetonu aizdošanu mazumtirgotāji varēja sasniegt gada atdevi līdz 17 procentiem. Apvidū Apvidū

Aktīvu vērtība, kas saglabāta uz Celsija platformas, 17. maijā saruka no vairāk nekā 24 miljardiem USD līdz mazāk nekā USD 12 miljardiem.

Celsius ir (centralizēts) kriptogrāfijas aizdevuma pakalpojums-i.e. neregulēts sols spekulantiem un tirgus veidotājiem. Viņa galvaspilsēta nāk no kriptovalstu starpposmiem, kurus piesaista solījums par divciparu atdevi. Pēc tam šie noguldījumi tiek piešķirti izplatītājiem.

Labos laikos cilvēkiem patīk nopelnīt 17 procentu atdevi, bet tagad laiki ir slikti. Šķiet, ka Celsiusam nebija pietiekami daudz naudas, lai veiktu visus atmaksas, tāpēc tā apstājās. Citiem vārdiem sakot, Celsius ir naudas plūsmas maksātnespējīgs. Plaši izplatīta pirmdienas piezīme apgalvoja, ka viņš varētu izbeigt līdzekļus piecu nedēļu laikā.

Tas varētu būt svarīgi ārpus Celsija. Tas visaptveroši iegulda DEFI. Lerijs Cermaks blokā aprēķini defi protokoli un kriptovaloni. Uzņēmums, kas atrodas aiz Tether, arī piešķīra Celsija aizdevumu, kas ir nodrošināts Bitcoin. Aprīlī Celsijs lielījās apmēram 150 000 Bitcoin, kas ir lielāka proporcija nekā pat Maikla Saylors MicroStrategy. Kad Celsijs neizdodas, kriptogrāfija sejā iegūs vairākus smagus sitienus.

Tikmēr

bija trīs stundu kļūme, kas ir lielākā kriptogrāfijas apmaiņa, apmēram tajā pašā laikā, kad tika izlaisti Celsija ziņojumi. Tāpat kā iepriekš, birža bija atbildīga par tehniskām problēmām.

Keitija Martina no FT uzskata, ka vēl vairāk varētu notikt. Vakar viņa lika mums apzināties, ka mēs, iespējams, esam pievienojušies "Kas paliek kriptokrises mazuļa fāzē"? Tas nozīmē, ka avārija ir attīstījusies no kriptogrāfijas īpašnieku pārkāpuma līdz draudiem kriptogrāfijas institūcijām.

Vai jūsu aizdomas ir pareizas? Īsta krīze varētu attīstīties, ja Binance et al. ir pakļauti ievērojamam slēptam cenu kritumam, iespējams, ar defi ieguldījumiem. Bez tam biržu vērtība vienkārši ir atkarīga no tirdzniecības apjoma, kas kopš 2021. gada ir strauji samazinājies. Kopš IPO Coinbase daļa ir samazinājusies par 85 procentiem, jo ​​tas ir nepastāvīgs bizness, kas pašlaik sarūk, nevis tāpēc, ka tas tik saskaras ar Celsijai līdzīgu likviditātes krīzi. Izredzes ir labas, ka biržas ilgst tik ilgi, kamēr cilvēki vēlas maksāt nodevas par tirdzniecību ar kriptonauda.

Ir iespējama kaskādes krīze, kas uzņem vislielākās kriptogrāfijas iestādes. Krīzes atklāj slēptus riskus. Bet izmantojiet citu iespēju: ka daudzi kriptonauda uzņēmumi neizdodas, bet vissvarīgākais nav, maziem investoriem bez regresa ir jāpieņem milzīgi zaudējumi un tiek atkārtots kriptonboom-bust cikls. Tas ir noticis jau iepriekš. ( etan wu )

Labs lasījums

Ja tas nedarbosies ar žurnālistiku, es kļūšu par brūnaļģēm.