Recesija, infliacija ar abu? | Finansų laikai

Labas rytas. Naujausias pardavimo etapas, kuris mus paskatino į meškos rinką, buvo šokiruojantis greičiu, tačiau pažįstamas konstrukcijoje. Daugiau apie tai ir apie intensyvėjančią netvarką žemiau esančioje kriptovaliutų technologijoje. Atsiųskite mums el. Laišką: robert.armstrong@ft.com ir ethan.wu@ft.com.

, kurios išmokėme mums dvi blogas dienas

Penktadienio ryto infliacijos ataskaita buvo staigmena. Rinkos reakcija į tai sekė standartinis scenarijus. Konceptualiai, jei ne laikinoji tvarka, atsitiko:

Pirma, susidomėjimo lūkesčių padidėjimas žymiai pasikeitė. Prieš savaitę paskyrimo rinka reiškia 3 procentų tikimybę padidinti 75 bazinius punktus ir 97 procentų tikimybę padidinti 50 taškų, jei Fed susitiks vėliau šią savaitę. Dabar šansai yra 28/72. Fed fondų norma 2023 m. Vasario mėn., Įsivaizduojama rinkoje, padidėjo nuo 3,1 iki 3,9 proc.

Toliau iždo kreivė stipriai judėjo. Palūkanų normos kyla visomis sąlygomis, tačiau greičiausia iš dvejų ir penkerių metų, kurie išlygino kreivės žarnas.

Kitas akcijos smarkiai sumažėjo. „S&P“ per dvi dienas sumažėjo 6,8 procento. Viskas grįžo atgal, tačiau vertė sumažėjo mažiau nei augimas, o dideli dangteliai krito mažiau nei maži dangteliai. Čia yra sektorių skyrius:

Atkreipkite dėmesį į žinomą modelį: Augimo pavadinimas, kuris taip gerai išsivystė per koronavirusą pandemiją, buvo parduodami daugiausiai (ne bazinių vartojimo prekių sektorius yra 43 procentai „Amazon“ ir „Tesla“).

Mes matėme visa tai anksčiau, daugiau ar mažiau kiekvieną kartą, kai infliacijos duomenys yra karštai. Tiesą sakant, atrodo, kad dauguma „S&P“ dienų seka šį modelį. Palūkanų lūkesčiai padidėja, atsargų kritimas, grįžimas, vakarykščių laimėtojai tampa šių dienų pralaimėtojais.

Lieka klausimas. Ar tai yra infliacijos baimė, Fed sukeltos nuosmukio baimė ar abiejų kažkas?

Rinka pateikia keletą naudingų, jei ne įtikinamų, įkalčių. Pirma, „Breakeven“ infliacija nedaug judėjo. Pvz., Didelis penkių metų vyriausybės obligacijų pajamingumo padidėjimas atsispindėjo penkių metų amžiaus infliacijos apsaugotų vyriausybės obligacijų (galiukų) padidėjime, o tai reiškia, kad netiesioginė infliacija liko nepakitusi:

Anksčiau tvirtinome, kad geriamųjų pinigų grąža tikriausiai yra iškreiptas investuotojų lūkesčių rodiklis. Nepaisant to, ši schema tikriausiai jums ką nors pasakys, bent jau link. Tai gali reikšti: „Fed padidins palūkanų normas, tačiau infliacija nebus kontroliuojama“. Arba tai gali reikšti: „Infliacijos nepastovumas didėja, todėl realios palūkanų normos turi pakilti, kad atspindėtų šią riziką“. Tikriausiai tai abu. Bet kokiu atveju, nesėkminga, kad infliacija padidėja.

Toliau pažvelkite į įmonių obligacijų grąžą į vyriausybės obligacijas. Jie tam tikru būdu judėjo aukščiau. Padidėjo diapazonas tarp skirtumų. Tai reiškia, kad mažesnės kokybės ryšių skirtumai padidėja greičiau nei aukštesnės kokybės ryšių.

Žemiau yra skirtumas tarp investavimo laipsnio skirtumų ir skleidžia tik žemiausią investavimo laipsnio ar BBBS lygį; Skirtumas tarp BBB ir aukščiausio reitingo JUNK obligacijų ar atskirų BS; ir tarp atskirų BS ir žemiausios laužo klasės, iš CCC:

Jei skirtumas tarp skirtumų yra toks platus, tai reiškia, kad ekonomika pablogės, o mokėjimo numatytoji reikšmė padidės. Šie duomenys pateikiami tik iki penktadienio, tačiau patikimas obligacijų prekybininko kontaktas teigė, kad šios spragos padidėjo.

Abu punktai rodo, kad rinka pirmiausia bijo, kad FED sugriežtins ekonomiką į nuosmukį, užuot bijodamas, kad infliacija nekontroliuos. Tačiau, kita vertus, jei infliacija nebuvo priežastis nerimauti, galite tikėtis, kad 10 metų vyriausybės obligacijos sulaikys pasiūlymą, o ne pardavė sunkiai. Ir jie nesitikėtų, kad „Fed Fund“ ateities sandoriai taip padidės. Taigi paveikslėlis yra mišrus. Nuosmukis yra pagrindinė rizika, taip pat didėjanti nuosmukio, turinčio didelę infliaciją - stagfliacija, tikimybė.

„Binance“ pirmadienį sustabdė „Bitcoin“ keletą valandų po to, kai kriptovaliutų paskola Celsijus taip pat neleido klientams panaikinti lėšų iš savo platformos, nurodant „ekstremalias rinkos sąlygas“. . .

Celsijus yra vienas didžiausių skaitmeninio derliaus produktų rinkos dalyvių ir suteikia vartotojams galimybę suteikti savo žetonus kaip saugumą kitiems kriptovaliutų projektams. Mainais už skolinimą savo žetonus mažmenininkai sugebėjo pasiekti metinę grąžą iki 17 procentų. . .

Celsijaus platformoje laikomas turto vertė sumažėjo nuo daugiau nei 24 milijardų dolerių iki mažiau nei 12 milijardų dolerių gegužės 17 d.

Celsijus yra (centralizuotas) kriptovaliutų skolinimo paslauga-i.e. nereguliuojamas suolelis spekuliantams ir rinkos formuotojams. Jo sostinė yra iš kriptovaliutų, kuriuos traukia pažadas dėl dviženklės grąžos. Tada šie indėliai skiriami prekiautojams.

Geriais laikais žmonės mėgsta uždirbti 17 procentų grąžą, tačiau dabar laikai yra blogi. Atrodė, kad Celsijui neturėjo pakankamai pinigų, kad būtų galima sumokėti visas grąžinimus, todėl jis sustojo. Kitaip tariant, Celsijaus grynųjų pinigų srautas nemokus. Plačiai paplitęs pirmadienio pastaba teigė, kad jis gali nutraukti lėšas per penkias savaites.

Tai gali būti svarbu ne tik Celsijaus. Tai išsamiai investuoja į DEFI. Larry Cermak bloke Įvertinimai DEFI protokolai ir kriptocurrencs. Bendrovė, esanti už „Tether“, taip pat suteikė Celsijaus paskolą, užtikrintą „Bitcoin“. Balandžio mėn. Celsijus pasidžiaugė apie 150 000 „Bitcoin“, tai yra didesnė dalis nei net Michaelas Saylorsas „MicroStrategy“. Kai Celsijaus nepavyks, „Crypto“ sulauks kelių sunkių smūgių į veidą.

Tuo tarpu

turėjo trijų valandų nesėkmę, didžiausią kriptovaliutų biržą, maždaug tuo pačiu metu, kai buvo paleisti Celsijaus pranešimai. Kaip ir praeityje, vertybinių popierių birža buvo atsakinga už technines problemas.

Katie Martin iš FT mano, kad dar daugiau gali nutikti. Vakar ji mus suprato, kad galbūt prisijungėme prie „kas lieka kriptokrisijos kūdikio faze“? Tai reiškia, kad katastrofa atsirado nuo kriptovaliutų savininkų pažeidimo iki grėsmės kriptovaliutų institucijoms.

Ar jūsų įtarimas yra teisus? Tikra krizė galėtų išsivystyti, jei Binance ir kt. susiduria su didele paslėpta krintančių kainų rizika, galbūt per DEFI investicijas. Be to, vertybinių popierių biržų vertė tiesiog priklauso nuo prekybos apimties, kuri nuo 2021 m. Smulkiai sumažėjo. „Coinbase“ dalis nuo IPO sumažėjo 85 procentais, nes tai yra nestabilus verslas, kuris šiuo metu mažėja, o ne todėl, kad ji taip susiduria su Celsijaus panašia likvidumo krize. Tikimybė, kad vertybinių popierių biržos trunka tol, kol žmonės nori mokėti mokesčius už prekybą su kriptovaliuta.

Kaskadinė krizė, kuri priima didžiausias kriptovaliutų institucijas, yra įmanoma. Krizės atskleidžia paslėptą riziką. Tačiau pasinaudokite dar viena galimybe: kad daugelis kriptovaliutų kompanijų žlunga, tačiau svarbiausia ne, maži investuotojai, neturintys pagalbos, turi sutikti su didžiuliais nuostoliais ir kartojamas kriptovaliutų biusto ciklas. Taip nutiko anksčiau. ( Ethan wu )

geras skaitymas

Jei tai neveikia su žurnalistika, aš tapsiu rudadumblių-ūkininku.