Récession, inflation ou les deux? | Temps financiers
Récession, inflation ou les deux? | Temps financiers
Bonjour. La dernière phase de la vente qui nous a conduit à un marché baissier était choquante à vitesse, mais familière dans la structure. Plus de choses à ce sujet et sur l'intensification du désordre dans la technologie cryptographique ci-dessous. Envoyez-nous un e-mail: robert.armstrong@ft.com et Ethan.wu@ft.com.
que nous nous avons appris deux mauvais jours
Le rapport d'inflation de vendredi matin a été une surprise. La réaction du marché à cela a été suivie du script standard. Dans l'ordre conceptuel, sinon temporel, ce qui suit s'est produit:
Ensuite, la courbe du Trésor s'est fortement déplacée. Les taux d'intérêt augmentent en tous termes, mais le plus rapide de deux et cinq ans, ce qui a aplati l'intestin de la courbe.
Ensuite, les actions ont chuté fortement. Le S&P a chuté de 6,8% en deux jours. Tout est revenu, mais la valeur a chuté moins que la croissance, et les gros capuchons tombaient moins que de petits capuchons. Voici la division sectorielle:
Remarque Le modèle connu: le titre de croissance qui s'est si bien développé pendant la pandémie de coronavirus a été le plus vendu (le secteur des produits de consommation non basique est pondéré à 43% sur Amazon et Tesla).
Nous avons vu tout cela plus tôt, plus ou moins chaque fois que les données d'inflation deviennent chaudes. En fait, la plupart des journées S&P semblent suivre ce modèle. Les attentes des intérêts augmentent, les actions tombent, le retour, les gagnants d'hier deviennent les perdants d'aujourd'hui.
Une question demeure. Est-ce une peur de l'inflation, une peur de la récession induite par la Fed ou quelque chose des deux?
Le marché fournit des indices utiles, sinon concluants. Premièrement, l'inflation du seuil de rentabilité n'a pas beaucoup évolué. La grande augmentation du rendement des obligations d'État de cinq ans, par exemple, s'est reflétée dans l'augmentation des obligations gouvernementales (TIP) protégées par l'inflation (TIP), ce qui signifie que l'inflation implicite est restée inchangée:
Nous avons soutenu dans le passé que les rendements de la consommation d'argent sont probablement un indicateur déformé des attentes des investisseurs. Néanmoins, ce diagramme vous dira probablement quelque chose, du moins dans la direction de. Cela pourrait signifier: "La Fed augmentera les taux d'intérêt, mais l'inflation ne sera pas hors de contrôle." Ou cela pourrait signifier: "La volatilité de l'inflation augmente, de sorte que les taux d'intérêt réels doivent augmenter pour refléter ce risque." C'est probablement quelque chose des deux. Mais de toute façon, il ne crie pas que l'inflation augmente.
Ensuite, regardez les rendements des obligations de sociétés vers les obligations d'État. Ils se sont déplacés plus haut, d'une certaine manière. La plage entre les écarts a augmenté. Cela signifie que les écarts d'obligations de moins de qualité augmentent plus rapidement que ceux des obligations de meilleure qualité.
Vous trouverez ci-dessous la différence entre les écarts de qualité d'investissement et ne se propage que le niveau le plus bas de Grade Investment ou BBBS; la différence entre BBB et la note la plus élevée des liaisons indésirables ou des BS individuels; et entre BS individuel et la classe la plus basse de ferraille, de CCCS:
Si la propagation entre les écarts est si étendue, cela signifie que l'économie se détériorera et que les défauts de paiement augmenteront. Ces données ne se déroulent que vendredi, mais un contact fiable du trader d'obligations a déclaré que ces lacunes avaient augmenté.
Les deux points indiquent que le marché a principalement peur que la Fed resserre l'économie en récession au lieu de craindre que l'inflation devienne incontrôlable. Mais d'un autre côté, si l'inflation n'était pas une raison de vous inquiéter, vous pourriez vous attendre à ce que les obligations d'État de 10 ans interceptent une offre au lieu de vendre dur. Et ils ne s'attendraient pas à ce que les contrats à terme sur les fonds de la Fed augmentent autant. L'image est donc mitigée. La récession est le principal risque, mais aussi la probabilité d'une récession avec une inflation élevée - la stagflation - augmente.
Les choses se cassent encore et encore en crypto
Il y a un mois, la baisse des prix de la cryptographie a conduit à une pièce stable mal conçue, Terrausd. C'était l'un des projets les plus populaires de la finance décentralisée - la réponse de la blockchain à l'industrie des services financiers. La capitale a commencé à fuir Defi. Vendredi, la peur de l'inflation a encore augmenté la vente de crypto. Hier, quelque chose s'est cassé:
Binance a arrêté Bitcoin lundi pendant plusieurs heures après que le prêt cryptographique Celsius ait également empêché les clients de retirer les fonds de sa plate-forme, citant des "conditions de marché extrêmes". . .
Celsius est l'un des plus grands acteurs du marché pour les produits de rendement numérique et offre aux utilisateurs la possibilité de donner à leurs jetons en tant que sécurité pour d'autres projets cryptographiques. En échange de prêter leurs jetons, les détaillants ont pu atteindre des rendements annuels pouvant aller jusqu'à 17%. . .
La valeur des actifs stockées sur la plate-forme de Celsius est passé de plus de 24 milliards de dollars à moins de 12 milliards de dollars le 17 mai.
Celsius est un service (centralisé) de prêts crypto-i.e. Un banc non réglementé pour les spéculateurs et les fabricants de marché. Sa capitale vient des interludes crypto, qui sont attirés par la promesse de rendements à deux chiffres. Ces dépôts sont ensuite attribués aux concessionnaires.
Dans les bons moments, les gens aiment gagner un rendement de 17%, mais maintenant les temps sont mauvais. Celsius ne semblait pas avoir eu assez d'argent pour effectuer tous les remboursements, donc ça s'est arrêté. En d'autres termes, Celsius est insolvable aux flux de trésorerie. Une note généralisée de lundi a affirmé qu'il pouvait mettre fin aux fonds dans cinq semaines.
Cela pourrait être important au-delà de Celsius. Il investit de manière globale dans Defi. Larry Cermak au bloc estimations protocole et cryptocoles defi. La société derrière Tether a également accordé à Celsius un prêt garanti en Bitcoin. En avril, Celsius s'est vanté d'environ 150 000 Bitcoin, une proportion plus importante que même Michael Saylier MicroStrategy. Lorsque Celsius échoue, Crypto aura plusieurs coups durs au visage.
Pendant ce temps,a connu une défaillance de trois heures, le plus grand échange de crypto, à peu près au même moment où les messages Celsius ont été libérés. Comme par le passé, la bourse était responsable des problèmes techniques.
Katie Martin du FT croit que encore plus pourrait se produire. Hier, elle nous a fait prendre conscience que nous avons peut-être rejoint le "qui reste la phase bébé de la cryptocrisie"? Cela signifie que le crash est passé de la violation des propriétaires de cryptographie à une menace pour les institutions de cryptographie.
est votre suspicion, n'est-ce pas? Une vraie crise pourrait se développer si Binance et al. sont exposés à un risque caché important de baisser les prix, peut-être par le biais d'investissements. En dehors de cela, la valeur des bourses dépend simplement du volume de négociation, qui a fortement diminué depuis 2021. La part de la base de la base a chuté de 85% depuis l'introduction en bourse, car il s'agit d'une entreprise volatile qui se rétrécit actuellement, pas parce qu'elle fait face à une crise de liquidité de type Celsius. Les chances sont bonnes que les bourses durent tant que les gens veulent payer des frais pour négocier avec Crypto.
Une crise en cascade qui prend les plus grandes institutions cryptographiques est possible. Les crises révèlent des risques cachés. Mais prenez une autre option: que de nombreuses entreprises cryptographiques échouent, mais la plus importante non, les petits investisseurs sans recours doivent accepter d'énormes pertes et le cycle crypto-boom-bust est répété. Cela s'est déjà produit. ( Ethan Wu )
une bonne lecture
Si cela ne fonctionne pas avec le journalisme, je deviendrai Kelp-Farmer.