Taantuma, inflaatio vai molemmat? Ja Talousajat

Hyvää huomenta. Myynnin viimeisin vaihe, joka johti meidät karhumarkkinoille, oli järkyttävä nopeudella, mutta rakenteessa tuttu. Lisää tästä ja alla olevasta salaustekniikan tehostamisesta. Lähetä meille sähköposti: robert.armstrong@ft.com ja Ethan.wu@ft.com.

, jonka opetimme meille kaksi huonoa päivää

Perjantaiaamuna inflaatioraportti oli yllätys. Markkinoiden reaktiota tähän seurasi tavallinen käsikirjoitus. Käsitteellisesti, ellei ajallinen järjestys, seuraava tapahtui:

Ensinnäkin kiinnostuksenkorotusten odotukset ovat muuttuneet huomattavasti. Viikko sitten nimitysmarkkinat merkitsivät 3 prosentin mahdollisuutta lisätä 75 peruspistettä ja 97 prosentin mahdollisuuden lisätä 50 pistettä, jos Fed kokoontuu myöhemmin tällä viikolla. Nyt kertoimet ovat 28/72. Fed -rahastojen korko helmikuussa 2023, jonka markkinat viittaavat, nousi 3,1: stä 3,9 prosenttiin.

Seuraavaksi kassakäyrä liikkui voimakkaasti. Korot nousevat kaikin tavoin, mutta nopein kahdesta ja viidestä vuodesta, mikä tasoitti käyrän suolen.

Seuraava osakkeet laskivat voimakkaasti. S&P laski 6,8 prosenttia kahden päivän kuluessa. Kaikki palasi takaisin, mutta arvo laski vähemmän kuin kasvua, ja suuret korkit laskivat vähemmän kuin pienet korkit. Tässä on alakohtainen osasto:

Huomaa tunnettu malli: Kasvun otsikko, joka on kehittynyt niin hyvin koronaviruspandemian aikana, myytiin eniten (ei-basikaaliset kulutustavaroiden ala on 43 prosenttia painotettu Amazonissa ja Teslassa).

Olemme nähneet kaiken tämän aikaisemmin, enemmän tai vähemmän joka kerta, kun inflaatiotiedot tulevat kuumaan. Itse asiassa suurin osa S & P -päivistä näyttää seuraavan tätä mallia. Kiinnostuksen odotukset nousevat, osakkeet putoavat, tuotto, eilen voittajat ovat tulossa nykypäivän häviäjiksi.

kysymys on edelleen. Onko tämä inflaation pelko, Fed: n aiheuttama taantuman pelko tai molempien jotain?

Markkinat toimittavat hyödyllisiä, ellei lopullisia vihjeitä. Ensinnäkin Breakevenin inflaatio ei ole siirtynyt paljon. Esimerkiksi viiden vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuoton suuri kasvu heijastui viiden vuoden inflaatiota suojaavien valtion joukkovelkakirjojen (TIP) kasvuun, mikä tarkoittaa, että implisiittinen inflaatio pysyi ennallaan:

Olemme aiemmin väittäneet, että juomarahan tuotto on todennäköisesti vääristynyt indikaattori sijoittajien odotuksista. Siitä huolimatta tämä kaavio todennäköisesti kertoo sinulle jotain, ainakin suuntaan. Se voi tarkoittaa: "Fed nostaa korkoja, mutta inflaatio ei ole hallinnassa." Tai se voi tarkoittaa: "Inflaatiova volatiliteetti kasvaa, joten reaalikorkojen on noustava heijastamaan tätä riskiä." Se on luultavasti jotain molemmista. Mutta kummallakin tavalla, se ei huuta, että inflaatio kasvaa.

Seuraavaksi katso yritysten joukkovelkakirjalainojen tuotot valtion joukkovelkakirjalainoihin. He liikkuivat korkeammalle tietyllä tavalla. Levitysten välinen alue on lisääntynyt. Tämä tarkoittaa, että vähemmän laadukkaiden joukkovelkakirjojen leviäminen kasvaa nopeammin kuin korkealaatuisempien joukkovelkakirjalainojen.

Alla on ero sijoitusluokan levitysten välillä ja leviää vain alhaisin sijoitusluokka tai BBBS; ero BBB: n ja roskien korkeimman luokituksen välillä tai yksittäiset BS: n välillä; ja yksittäisten BS: n ja alimman romujen välillä CCC: stä:

Jos levitysten välinen levitys on niin laaja, se tarkoittaa, että talous huononee ja maksukyvyttömyys kasvaa. Nämä tiedot kulkevat vain perjantaihin, mutta luotettava joukkovelkakirjalainan kauppiaskontakti sanoi, että nämä aukot kasvoivat.

; Mutta toisaalta, jos inflaatio ei ollut syy huoleen, voit odottaa, että 10-vuotiset valtion joukkovelkakirjat sieppaisivat tarjouksen sen sijaan, että myyisit kovaa. Ja he eivät odota Fed Fund -futuurien nousevan niin paljon. Joten kuva on sekoitettu. Taantuma on tärkein riski, mutta myös taantuman todennäköisyys, jolla on korkea inflaatio - stagflaatio - kasvaa.

asiat rikkoutuvat uudestaan ​​ja uudestaan ​​kryptossa

Kuukausi sitten salaushinnat johtivat huonosti suunniteltuun vakaan kolikon, Terrausdiin. Se oli yksi hajautetun rahoituksen suosituimmista hankkeista - blockchain -vastaus rahoituspalvelualalle. Pääkaupunki alkoi paeta Defistä. Inflaation pelko perjantaina lisäsi edelleen salausmyyntiä. Eilen jotain rikki:

Binance pysäytti Bitcoinin maanantaina useita tunteja sen jälkeen, kun Celsius Celsius -laina esti myös asiakkaita nostamasta varoja alustalta vedoten "äärimmäisiin markkinaolosuhteisiin". . .

Celsius on yksi suurimmista toimijoista digitaalisten tuottotuotteiden markkinoilla ja tarjoaa käyttäjille mahdollisuuden antaa rahakkeet turvallisuutena muille salausprojekteille. Vastineeksi rahakkeiden lainaamisesta vähittäiskauppiaat pystyivät saavuttamaan jopa 17 prosentin vuotuisen tuotto. . .

Celsius -laiturille tallennettujen varojen arvo laski yli 24 miljardista dollarista alle 12 miljardiin dollariin 17. toukokuuta.

celsius on (keskitetty) krypto-luotonsaanto-i.e. Sääntelemätön penkki keinottelijoille ja markkinoiden valmistajille. Hänen pääkaupunginsa on peräisin kryptovälityksistä, joita houkuttelee lupaus kaksinumeroisista palautuksista. Nämä talletukset myönnetään sitten jälleenmyyjille.

Hyvinä aikoina ihmiset haluavat ansaita 17 prosentin tuottoprosenttia, mutta nyt ajat ovat huonoja. Celsiuksella ei tuntunut olevan tarpeeksi rahaa kaikkien takaisinmaksujen ansaitsemiseen, joten se pysähtyi. Toisin sanoen Celsius on kassavirta maksukyvyttömäksi. Maanantaina laajalle levinnyt huomautus väitti voivansa lopettaa varat viidessä viikossa.

Tämä voi olla tärkeä Celsiuksen ulkopuolella. Se sijoittaa kattavasti defi. Larry Cermak lohkolla Arviot defi-protokollat ​​ja kryptocurrakenssit. Tetherin takana oleva yritys myönsi Celsiukselle myös lainan, joka on vakuutettu Bitcoinissa. Huhtikuussa Celsius keräsi noin 150 000 bitcoinia, suurempi osuus kuin edes Michael Saylors MicroStrategy. Kun Celsius epäonnistuu, krypto saa useita kovia iskuja kasvoihin.

Samaan aikaan

oli kolmen tunnin vika, suurin salaustekniikka, suunnilleen samaan aikaan, kun Celsius-viestit vapautettiin. Kuten aiemmin, pörssi oli vastuussa teknisistä ongelmista.

katie Martin FT: stä uskoo, että vielä enemmän voisi tapahtua. Eilen hän sai meidät tietoiseksi siitä, että olemme liittyneet "kuka pysyy kryptokrisyyden vauvavaiheessa"? Tämä tarkoittaa, että onnettomuus on kehittynyt salauksen omistajien rikkomisesta uhkaan salauslaitoksille.

Onko epäilysi oikein? Todellinen kriisi voisi kehittyä, jos Binance et ai. ovat alttiina huomattavalle piilotetulle hintojen laskun riskille ehkä DEFI -investointien kautta. Sen lisäksi osakevaihdon arvo riippuu yksinkertaisesti kaupankäynnin määrästä, joka on vähentynyt voimakkaasti vuodesta 2021 lähtien. Coinbase-osuus on laskenut 85 prosenttia IPO: n jälkeen, koska se on haihtuva liiketoiminta, joka tällä hetkellä kutistuu, ei siksi, että se on niin Celsius-kaltainen likviditeettikriisi. Mahdollisuudet ovat hyvät, että osakevaihdot kestävät niin kauan kuin ihmiset haluavat maksaa maksuja kaupasta salauksen kanssa.

CSS -kriisi, joka vie suurimmat salauslaitokset, on mahdollista. Kriisit paljastavat piilotetut riskit. Mutta ota toinen vaihtoehto: että monet kryptoyritykset epäonnistuvat, mutta tärkeimpien ei, pienten sijoittajien, joilla ei ole turvautumista, on hyväksyttävä valtavat tappiot ja salausaukon sykli toistetaan. Se on tapahtunut aiemmin. ( Ethan Wu )

hyvä lukeminen

Jos tämä ei toimi journalismin kanssa, minusta tulee merilevä-maatilaa.