Majanduslangus, inflatsioon või mõlemad? | Rahandusajad

Tere hommikust. Viimane müügi etapp, mis viis meid karuturule, oli kiirusel šokeeriv, kuid struktuuris tuttav. Lisateavet selle ja allpool krüptotehnoloogia intensiivistava jama kohta. Saada meile e -kiri: robert.armstrong@ft.com ja etan.wu@ft.com.

, mida õpetasime meile kaks halba päeva

Reede hommikul toimunud inflatsiooni aruanne oli üllatus. Turu reaktsioonile järgnes standard skript. Kontseptuaalses, kui mitte ajalises järjekorras juhtus järgmine:

Esiteks on ootused intresside suurenemise kohta märkimisväärselt muutunud. Nädal tagasi tähendas kohtumiste turg 3 -protsendilist tõenäosust 75 baaspunkti suurenemisele ja 97 -protsendilisele võimalusele suurendada 50 punkti, kui Fed kohtub selle nädala lõpus. Nüüd on koefitsiendid 28/72. Turgu vihjatud veebruari fondide määr tõusis 3,1 -lt 3,9 protsendini.

Järgmisena liikus riigikassa kõver tugevalt. Intressimäärad tõusevad kõigis tingimustes, kuid kiireim kahest ja viiest aastast, mis tasandas kõvera soolestikku.

Järgmisena langesid aktsiad tugevalt. S&P langes kahe päeva jooksul 6,8 protsenti. Kõik läks tagasi, kuid väärtus langes vähem kui kasv ja suured korgid langesid vähem kui väikesed mütsid. Siin on valdkondlik osakond:

Pange tähele teadaolevat mustrit: Kõige rohkem müüdi koronaviiruse pandeemia ajal nii hästi arenenud kasvu pealkiri (mitte-basic tarbimise kaupade sektor on Amazonil ja Teslal kaalutud 43 protsenti).

Oleme seda kõike varem näinud, enam -vähem iga kord, kui inflatsiooniandmed on kuumad. Tegelikult näib, et enamik S&P päevi järgivad seda mustrit. Huvi ootused suurenevad, aktsiad langevad, tagastamine, eilsest võitjatest saavad tänapäeva kaotajad.

Jääb küsimus. Kas see on hirm inflatsiooni ees, Fed -i põhjustatud majanduslanguse hirm või mõlemad mõlemad?

Turg pakub kasulikke, kui mitte veenvaid vihjeid. Esiteks pole Breakeven Inflatsioon palju liikunud. Näiteks viieaastase valitsuse võlakirjade saagikuse suur suurenemine kajastus viieaastase inflatsiooniga kaitstud valitsuse võlakirjade (näpunäidete) suurenemises, mis tähendab, et kaudne inflatsioon jäi muutumatuks:

Oleme varem väitnud, et raha joomise tulu on tõenäoliselt investorite ootuste moonutatud näitaja. Sellegipoolest ütleb see diagramm teile tõenäoliselt midagi, vähemalt suunas. See võib tähendada: "Fed suurendab intressimäärasid, kuid inflatsioon ei ole kontrolli alt väljas." Või võib see tähendada: "Inflatsiooni volatiilsus suureneb, nii et selle riski kajastamiseks peavad reaalsed intressimäärad tõusma." Tõenäoliselt on see mõlemat. Kuid mõlemal juhul ei karju, et inflatsioon suureneb.

Järgmisena vaadake ettevõtete võlakirjade tootlust valitsuse võlakirjade suhtes. Nad liikusid teatud viisil kõrgemale. Vahemik on suurenenud. See tähendab, et vähem kvaliteetsete võlakirjade levik suureneb kiiremini kui kõrgema kvaliteediga võlakirjade oma.

Allpool on erinevus investeerimisjärgude leviku ja leviku vahel ainult madalaim investeerimisjärgus või BBB -de tase; erinevus BBB ja rämpsvõlakirjade või üksikute BS -i kõrgeima hinnangu vahel; ja üksikute BS -i ja madalaima vanaraua vahel, CCC -delt:

Kui levik on nii ulatuslik, tähendab see, et majandus halveneb ja maksejõuetud suurenevad. Need andmed kulgevad ainult reedeni, kuid usaldusväärne võlakirjaga kaupleja kontakt ütles, et need lüngad suurenesid.

Mõlemad punktid näitavad, et turg kardab peamiselt, et Fed pingutab majanduse majanduslanguseks, selle asemel, et inflatsioon kontrolli alt väljub. Kuid teisest küljest, kui inflatsioon ei olnud murettekitamise põhjus, võite eeldada, et 10-aastased valitsuse võlakirjad peatasid pakkumise, selle asemel et kõvasti müüa. Ja nad ei eeldaks, et Fed Fund Futures tõuseb nii palju. Nii et pilt on segatud. Majanduslangus on peamine risk, aga ka kõrge inflatsiooniga languse - stagflatsiooni - suurenemise tõenäosus.

Asjad purunevad ikka ja jälle krüpto

Kuu aega tagasi viisid krüptohinnad langevad hinnad halvasti kujundatud stabiilse mündi Terrausdini. See oli üks populaarsemaid projekte detsentraliseeritud rahanduses - Blockchaini reageerimine finantsteenuste tööstusele. Pealinn hakkas Defist põgenema. Reedel inflatsiooni hirm suurendas veelgi krüptomüüki. Eile midagi purunes:

Binance peatas Bitcoini esmaspäeval mitu tundi pärast seda, kui krüptolaen Celsius takistas klientidel ka raha oma platvormilt tõsta, viidates "äärmuslikele turutingimustele". . .

Celsius on üks suuremaid digitaalsete saagikute toodete turul tegutsevaid mängijaid ja pakub kasutajatele võimalust anda oma märgid turvalisusena teiste krüptoprojektide jaoks. Jaemüüjad suutsid oma žetoonide laenamise eest saavutada kuni 17 protsenti. . .

Celsiuse platvormil ladustatud varade väärtus kahanes enam kui 24 miljardilt dollarilt vähem kui 12 miljardi dollarini 17. mail.

Celsius on (tsentraliseeritud) krüptolaenude teenus-i.e. Reguleerimata pink spekulaatoritele ja turutootjatele. Tema pealinn pärineb krüpto vahepaladest, mida köidab kahekohalise tagastamise lubadus. Seejärel antakse need hoiused edasimüüjatele.

Headel aegadel meeldib inimestele teenida 17 protsenti tulu, kuid nüüd on ajad halvad. Tundub, et Celsiusel polnud piisavalt raha, et kõigi tagasimaksete tegemiseks teha, nii et see peatus. Teisisõnu, Celsius on rahavoogu maksevõimetu. Esmaspäeva laialt levinud märkus väitis, et ta võib raha lõpetada viie nädala jooksul.

See võib olla oluline väljaspool Celsiuse. See investeerib DEFI -sse põhjalikult. Larry Cermak plokis hinnangud defi protokollid ja krüptokrurlid. Tether taga olev ettevõte andis Celsiusele ka Bitcoinis tagatud laenu. Aprillis praalis Celsius umbes 150 000 bitcoini, mis on suurem osa kui isegi Michael Saylors MicroStrategy. Kui Celsius ebaõnnestub, saab Crypto mitu kõva lööki näkku.

Vahepeal oli

​​kolmetunnine rike, suurim krüptovahetus, umbes samal ajal, kui Celsiuse sõnumid vabastati. Nagu varemgi, vastutas börs tehniliste probleemide eest.

Katie Martin FT -st usub, et veelgi rohkem võib juhtuda. Eile tegi ta meile teada, et oleme võib -olla liitunud "kes jääb krüptokriseadi beebifaasile"? See tähendab, et lennuõnnetus on arenenud krüptoomanike rikkumisest krüptoasutuste ohuks.

Kas teie kahtlus on õige? Tegelik kriis võiks areneda, kui Binance jt. puutuvad kokku märkimisväärse varjatud riskiga hindade languse tekkeks, võib -olla Defi investeeringute kaudu. Peale selle sõltub börside väärtus lihtsalt kauplemismahust, mis on alates 2021. aastast järsult vähenenud. Coinbase'i osakaal on alates IPO-st langenud 85 protsenti, kuna see on lenduv äri, mis praegu kahaneb, mitte sellepärast, et see seisab silmitsi Celsiuse-sarnase likviidsuskriisiga. Võimalus on hea, et börsid kestavad seni, kuni inimesed tahavad krüptoga kauplemise eest tasusid maksta.

Võimalik on kaskaadkriis, mis võtab suurimaid krüptoasutusi. Kriisid paljastavad varjatud riskid. Kuid kasutage veel ühte võimalust: et paljud krüptoettevõtted ebaõnnestuvad, kuid kõige olulisemad mitte, peavad väikesed investorid vastu võtma tohutuid kaotusi ja krüpto-busti tsüklit korratakse. See on varem juhtunud. ( Ethan Wu )

hea lugemine

Kui see ei tööta ajakirjandusega, saab minust Kelp-Farmer.