Patiesa interese un lejupslīde | Finanšu laiki

Labrīt. Netflix pagājušajā naktī ziņoja par abonentu samazināšanos, lielu pārsteigumu tirgum un man. Es esmu viens no cilvēkiem, kurš Netflix uzskata par pamata palīgdarbību/bērnu aprūpes rīku un nevarētu iedomāties, ka cilvēki pārtrauks masveidīgu , pat ja reizinātu citas straumēšanas iespējas. Es kļūdījos; Krājums tiek sasmalcināts kā vabole; Investīcijas ir sarežģītas. Nosūtiet mums e -pastu ar savām domām: robert.armstrong@ft.com un etan.wu@ft.com.

reālā interese iziet cauri

Pēdējo sešu nedēļu laikā reālā atdeve ir palielinājusies par 100 pamata 10 gadus vecām valdības obligācijām. Tas ir neticami ātri. Šeit ir diagramma:

Kustība ir ienesusi reālu atdevi pozitīvajā apgabalā, izņemot dažus bāzes punktus. Daudziem novērotājiem šī ir ilgstoša atgriešanās pie saprāta. Ideja, ka naudas izmaksas, kas ir negatīvas inflācijā, daudziem cilvēkiem šķiet kā trakums un kā pierādījums masveidā izkropļotas centrālās bankas politikai. Reālie atgriešanās viņiem vienkārši pieaug, jo šī ļaunā politika beidzot tiek atsaukta. No šī viedokļa šeit nav daudz ko izskaidrot, izņemot varbūt to, kāpēc gājiens aizņēma tik ilgu laiku. Atbilde uz šo jautājumu ir šāda: neviens nebija pārliecināts, ka Fed nopietni domā par savilkšanu. Tagad viņi ir pārliecināti.

Neskatoties uz to, šeit ir kaut kas dīvains. Sāciet izjaukt reālās atdeves komponentus, kas ir nominālās kases atdeves un inflācijas cerības:

Kā redzat, tā ir lieliska kustība starp nominālo atdevi, kas izraisīja reālās atdeves palielināšanos. Kopš marta sākuma inflācijas cerības nav mainītas. Mehānika ir vienkārša. Fed palielina procentus uz augšu, un šie palielinājumi pulsē līkni (garās procentu likmes ir vairākas īsas procenti, kā arī prēmija). Centrālās bankas obligāciju pirkšanas apstrāde samazināja pirkuma spiedienu uz garajām obligācijām, kas arī varētu palielināt to atdevi. Tajā pašā laikā FED inflācijas politikas sašaurināšanās dod mazāku darbības jomu un saglabā inflācijas cerības ietvaros.

Tam ir jēga. Tomēr tajā pašā laikā savvaļas nominālās atdeves pieaugums notika tieši brīdī, kad 2023. gadā bailes no lejupslīdes, ko izraisīja agresīva barība. Neapšaubāmi, ka lejupslīde ātri samazinātu nominālo atgriešanos. Bet šķiet, ka ilgtermiņa valdības obligāciju tirgus ignorē šo iespēju.

Valsts kases nav vieni. Riska sistēmas arī ignorē bailes no lejupslīdes. Akciju cenas un kredītprogrammas ir mazliet iestrēgušas, bet joprojām ļoti augstas vai ļoti šauras. Citiem vārdiem sakot, uzņēmumu finansēšanas nosacījumi joprojām ir ļoti atviegloti - pat ja procentu pieaugumi FED ir ievērojami pastiprinājuši finansēšanas nosacījumus citur, piemēram, parādot spēcīgāku dolāru un lielākus hipotēkas procentus.

Liekas, ka Valsts kases un riska tirgi ir atbildīgi, ka FED var vairāk palielināt interesi, pirms tas kaut ko ienes ekonomikā vai tirgos, un viņi ir spiesti izstāties. Tirgiem var būt taisnība. Tā kā Edvards Al-Hussainy no Kolumbijas Threadneedle patīk jums atgādināt, vai jums ir taisnība, ir atkarīgs no neitrālās procentu likmes, ko nevar novērot, un laika gaitā mainās. Mēs zinām, ka mēs to sasniedzam tikai tad, kad sabrūk tirgus.

Vēl viena iespēja: investori dzīvoja sapnī un tikai lēnām pamostas. Neuzkrītošā draugs Džeimss Atejs no Abrdn, kurš runāja par riska sistēmām, izspieda šādu punktu:

Riska tirgu uzvedība daļēji atspoguļo apgūto uzvedību (krājumi nekad nevar samazināties/palikt, t.i., vienmēr būt ilgam), tirgus struktūras maiņa, kas izriet no šīs iepriekšējās "Fed Put" paradigmas (dinamikas/sistemātisko stratēģiju palielināšanās). Un pārliecība, ka Fed, tiklīdz inflācija ir neizbēgami normalizējusies, var atgriezties, lai atbalstītu tirgus.

krypto vai kriptonnoderis?

Bitcoin ieguves akcijas ir ziņās nepareizu iemeslu dēļ. Divi lielākie uzskaitītie kalnrūpniecības krājumi - Riot Blockchain un Marathon Digital Holdings - apgrūtināja šogad. Abas 2022. gadā samazinājās par gandrīz 35 procentiem, salīdzinot ar 11 procentiem Bitcoin. Kāpēc kāds pērk šifrēšanas kalnraču?

Varbūt atbilde ir tik vienkārša, ka tur, kur iet Bitcoin, kalnračis seko divreiz ātrāk. Citiem vārdiem sakot, tas ir ar piesaistītajām likmēm uz Bitcoin. Šķiet, ka jaunākās cenu aktivitātes atbilst šim stāstam. Kopš bitcoin kļuva paraboliski 2020. gadā, Bitcoin-Miner ir bijis traks:

Šeit palīdz salīdzinājums ar zeltu. Daudzi cilvēki domā, ka Bitcoin ir digitālais zelts. Abas "izejvielas" ražo kalnrūpniecības darbinieki, kuri izmanto smagas mašīnas- sūkņus un sprāgstvielas, specializētiem "ASIC" aprēķiniem Bitcoin-, kā arī kriptogrāfijas un zelta ieguves darbiniekiem pārdod savu ražošanu brīvajā tirgū.

Jūs varat iedomāties, ka aizņemto likmju ideja attiecas arī uz zelta ieguves uzņēmumiem, jo ​​pārdošanas ieņēmumi svārstās ar zeltu, bet izejmateriālu izmaksas nav, kas rada operatīvo sviru. Attiecības ne vienmēr ir saglabātas, bet tās noteikti izskatās labi kopš 2015. gada vienmērīga zelta pieauguma laikā:

Tas viss izskatījās mazliet pārāk glīts, tāpēc es tuvāk apskatīju šo akciju beta, kas ir riskants īpašums salīdzinājumā ar tirgu. Nozveja šeit ir "tirgus" definīcija. Parasti akcijas beta versija tiek salīdzināta ar S&P 500 vai līdzīgu krājumu indeksu. Bet, lai redzētu, vai Riot Blockchain darbojas kā sviras bitcoin likme, jums tie jāsalīdzina ar Bitcoin. Lūk, ko es atradu (beta, kas ir mazāka par vienu, nozīmē zemāku nepastāvību nekā tirgus):

Pēdējo piecu gadu laikā lielie zelta raktuvju krājumi ir bijuši nepastāvīgāki nekā zelta tirgus (analīze attiecas arī uz ilgāku periodu), bet ne uz Bitcoin ieguves darbiniekiem.

Barības iemesls ir tas, ka milzīgā bitcoin nepastāvība nozīmē, ka kalnrūpniecības krājumiem ir jāpārvar augstāka josla. Bet šifrēšanas kalnrūpniecības bizness ir atkarīgs arī no korporatīvās stratēģijas. Divas pieejas dominē, kā man paskaidroja Džo Burnett no Blockware Solutions. Viens darbojas augstas kvalitātes ieguves platformās plašā mērogā. Otrs noslēdz līgumus ar lētas elektrības enerģijas tīkliem. Šo akciju pirkšana ir likme par izpildes kompetenci un Bitcoin cenu.

Ja tas nav īsti piesaistīts Bitcoin likmes, mēs atkal esam sākotnējais jautājums: Kāpēc kriptonauda ieguves akcijas? Grūts jautājums. Ja jums ir pilnvaras, kas aizliedz tiešu kontaktu ar Bitcoin, tas ir labi. Bet visiem, kas secina pārliecību par Bitcoin vai Krypto, iespējams, labāk ir iegādāties sasodītās monētas. ( etan wu )

Labs lasījums

Šeit ir dažas lieliskas grafikas, kas parāda izaicinājumus, ar kuriem Eiropa saskaras, kad tā nopietni atšķir Krievijas gāzi.