Le criptovalute non sono il nuovo sistema monetario di cui abbiamo bisogno

Il denaro si è già sviluppato da monete a banconote, iscrizioni in bilanci e bit sui computer. Con esso, le istituzioni hanno sviluppato che forniscono, operano, garantiscono e regolano denaro. Quindi, come dovrebbe svilupparsi nell'era digitale? L'invenzione delle criptovalute e soprattutto le banche centrali - gli organi statali nell'amministrazione del buon denaro pubblico - si sono costretti a porre questa domanda. Se Crypto non è la risposta, cosa allora?

The Bank for International Pagamento Compensation - il Club of Central Banks - ha partecipato in modo significativo alla risposta a questa domanda. L'ultimo risultato fa parte del suo rapporto annuale, che analizza l'ecosistema risultante di criptovalute, monete stabili e borse.

Questo nuovo sistema coraggioso è - secondo la fine - errato. Il crash di criptovaluta (e la vescica precedente) mostra che le criptovalute sono oggetti più speculativi rispetto ai conservanti del valore. Questo li rende anche inutilizzabili come unità contabili. Come determina il Biz: "La diffusione di stablecoin che cercano di accoppiare il loro valore al dollaro USA o ad altre valute convenzionali mostra la necessità onnipresente nel settore crittografico per usare la credibilità dell'unità di fattura emessa dalla banca centrale. In questo senso, la moneta di scena è la manifestazione della ricerca per un crittografia per un anchor nominale."

Ma i loro errori sono più bassi. Ora ci sono circa 10.000 criptovalute. Potrebbe anche essere 1 miliardo. Ma questa tendenza alla frammentazione, "molti strati di insediamento incompatibili stanno spingendo in un posto sotto i riflettori", sostiene il biz, la logica economica del sistema è inerente, non solo la sua capacità tecnologica di moltiplicare illimitato.

In un buon sistema monetario: maggiore è il numero di utenti, minore è il costo delle transazioni e maggiore è il beneficio. Ma più persone usano la criptovaluta, maggiore è il sovraccarico e più costose le transazioni. Ciò è dovuto al fatto che i validatori egoistici sono responsabili della registrazione delle transazioni sulla blockchain. Quest'ultimo deve essere motivato da premi monetari abbastanza elevati da mantenere il sistema di consenso decentralizzato. Il modo per premiare i validatori è quello di limitare la capacità della blockchain e mantenere alte le commissioni: "Invece della nota narrativa monetaria di" più, migliore "è la qualità di" più, più triste ".

Non puoi avere tutte e tre le sicurezza, il decentramento e la scalabilità. In pratica, le criptovalute sacrificano l'ultima. Il criptosistema bypassa questo handicap con "ponti" su blockchain. Ma questi sono suscettibili agli hack. La conclusione del Biz recita quindi: “Fondamentalmente, le monete cripto e stabili portano a un sistema monetario frammentario e fragile. È importante che questi difetti siano dovuti all'economia sottostante degli incentivi, non a restrizioni tecnologiche. E, non meno importanti, questi difetti rimarrebbero anche a ciò che non è necessario.

Cosa dovrebbe essere fatto allora? Parte della risposta è insistere sul fatto che Krypto soddisfi gli standard previsti da ogni parte essenziale del sistema finanziario. Tra le altre cose, gli scambi devono "conoscere i loro clienti". Anche qui, le attività e le passività di così "monete stabili" che sono trasparenti. Le connessioni tra le banche e i giocatori di criptovalute devono essere particolarmente trasparenti.

Ma possiamo farlo meglio, sostiene il mondo. Ciò di cui abbiamo bisogno da un buon sistema monetario sono sicurezza, stabilità, responsabilità, efficienza, inclusione, privacy, integrità, adattabilità e apertura. Il sistema di oggi è inadeguato, soprattutto con i pagamenti cross -border. Il Biz prevede un sistema al suo posto in cui le banche centrali continuerebbero a indicare la validità del pagamento nei loro bilanci. Ma le nuove filiali potrebbero crescere sul tronco della banca centrale. Le valute della banca centrale digitale (CBDC) in particolare potrebbero consentire la ristrutturazione rivoluzionaria dei sistemi monetari.

Questo potrebbe offrire ai CBDC ai principali clienti uno spettro molto più ampio di intermediari come banche commerciali nazionali nuove funzioni per il pagamento e l'elaborazione. Un elemento chiave, suggerisce il Biz, sarebbe la possibilità di eseguire "contratti intelligenti". Tali modifiche consentirebbero nuovi sistemi di pagamento essenzialmente decentralizzati. Nel frattempo, i CBDC per la vendita al dettaglio potrebbero integrare lo sviluppo dei nuovi sistemi di pagamento rapidi che mettono in discussione gli affitti degli operatori stabiliti. Il biz si riferisce al successo del nuovo sistema di pix brasiliani. Tuttavia, il vantaggio completo sarebbe raggiunto solo se i CBDC rivoluzionano le transazioni di pagamento incrociato.

CBDC al dettaglio consentirebbe inoltre un'ampia separazione dei pagamenti e il trasferimento di rischio. Pertanto, il denaro, la società e le famiglie a fini di transazione potrebbero diventare la responsabilità delle banche centrali. I pagamenti sarebbero quindi gestiti da aziende che si concentrano su questa funzione e trarrebbero i loro profitti dalle transazioni piuttosto che dai prestiti. Non abbiamo più bisogno dell'assicurazione esplicita e implicita dello stato delle banche private. Invece di gestire le transazioni di pagamento, quest'ultimo si concentrerebbe sui prestiti. Le tue passività potrebbero anche diventare meno liquide e evidenti più rischiose di quanto non siano ora. Sarebbe davvero rivoluzionario.

Ma ci sono anche opzioni più modeste. Il punto di base è che l'universo Crypto non offre un sistema monetario alternativo desiderabile. Ma la tecnologia può e dovrebbe farlo. Le banche centrali devono svolgere un ruolo centrale nel consentire un sistema che protegge meglio e serve loro di oggi.

È tempo di ridurre il boschetto crittografico. Ma anche i nuovi filiali devono crescere sull'albero delle transazioni di denaro e di pagamento.

martin.wolf@ft.com

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