Korporativne obveznice kriptovaluta i meme mogu krenuti vlastitim putem

Autor je menadžer mirovinskog portfelja u Barksdale Investment Management i koautor "UNDISCIFIFIFIKACIJE: Veliki spol koji je kratak u investicijskom upravljanju".

Sudar nekih od nosača zastava u zalihama posljednjih godina bio je bolan za ulagače. Vidjeli smo kako se "pobjednik Pandemies" Netflix raspao za 75 posto u usporedbi s gornjim vrijednostima 2021. godine, Crypto Coinbase Coinbase za 86 posto, a nekadašnji meme dionica i lanca Cinema AMC za 80 posto.

Gubici njihovih veza manje su uočeni

​​manje. Šteta nanesena je umjerenija i nadoknađena je plaćanjem CupOn-a-Netflix obveznica s rokom dospijeća u 2030. godini postigla je minus od 19 posto u usporedbi s najnovijim maksimuma, baza kovanice minus 36 posto i AMC-2026 obveznica minus 19 posto. To je dijelom zbog vrlo različitih kapitalnih struktura pojedinih tvrtki i rizika od obveznica u usporedbi s dionicama.

Za hedge fondove koji imaju koristi od proizvoljnih poslovnih transakcija u kapitalnim strukturama, takve razlike nude igralište puno mogućnosti. No, praznine također ilustriraju razlike u vlasničkim i povratnim karakteristikama dionica prema obveznicama.

Prvo, osnova vlasnika korporativnih obveznica je u velikoj mjeri institucionalna, iako je većina emisija s ocjenom investicijskog razreda javno registrirana. Javno registrirana bezvrijedna obveznica način je koji prijeti izumiranje, jer stresne obveze objavljivanja i dulje vrijeme uvođenja tržišta guraju tvrtke na privatne položaje u institucijama. Iako institucionalni ulagači mogu često djelovati, koncept DayTrader -a i povezana povećana volatilnost u dionicama uglavnom su maloprodajni fenomen.

Drugo, očito je da su šanse za povratak za nepotrebne obveznice i zalihe različite, ali matematika je malo nijansirana.

Oštri rizik od ljubitelja obveznica, poput dioničara, neograničen je kada tvrtka ne uspije (iako nezaštićeni vjernici dobivaju prosječno 35 centi za sve uložene u neobičnu tvrtku). Ali naša je prednost ograničena. Dokumenti koji se bave, obično sadrže odredbu koja kaže da tvrtka može vratiti (ili ukinuti) obveznicu prije dospijeća i može izdati novi dug po nižoj kamatnoj stopi, što znači da investitor neće nužno imati mnogo koristi od poboljšanog salda.

To znači da prognoze rasta neba koje su dovele u dionice Netflixa, Coinbasea i AMC -a do svojih visokih sredstava ne mogu biti cijene u njihovim vezama. Vjerovnici još uvijek pate od pogrešnih prosudbi, ali tiranija ograničenog potencijala uzlaza se spašava od sebe kada rast izgleda beskrajno.

Uostalom, učinak korporativnih obveznica mora se raščlaniti na ukupni i višak prinosa. Potonji se odnosi na povrat obveznice nakon usporedbe s onim što bi ulagači mogli zaraditi s "bez rizika -slobodnih" vladinih obveznica sličnih.

Kakvu priču ispričavaju obveznice Netflixa, Coinbasea i AMC -a? "Višak povrata" Netflixove obveznice s datumom dospijeća u 2030. godini iznosi minus 7 posto u odnosu na visoku u studenom. To znači da više od polovice negativnog prinosa ima veze s tržištem medvjeda za američke državne obveznice. S druge strane, veza Coinbase 2031. godine imala je negativnu više od 28 posto do kraja studenog, u usporedbi s negativnim u odnosu na 5 posto prevladavanja na njegovoj referentnoj vrijednosti indeksa. Prekomjerni povrat AMC -a u usporedbi s maksimalnom državom u lipnju 2021. bio je 14 posto.

Čini se da se tržište obveznica osjeća relativno ugodno s financijskom snagom Netflixa. S druge strane, veza Coinbase 2031. godine odražava skepticizam koji je bio u prošlom rujnu od njegove emisije. Neobično, obveznica je djelovala gotovo odmah - iako je indeks dionica i Bloomberg Bitcoin dosegao svoje visoke u studenom. Nije nužno slučaj da su vjerovnici bili ispred igre u prognozi nedavne prodaje kripto-ratara, nemamo način razmišljanja sličan dionicama koji je potreban za Crypto Housese koji je ugrađen u vršne vrijednosti kovanice.

Konačno, AMC je ojačao svoj financijski položaj kroz povećanje kapitala kada su se njezine dionice naglo porasle. Ali njegove obveznice s prvim založnim pravo ili pravom na korporativnu imovinu djeluju s velikim naknadom na dug u usporedbi s drugim založnim pravom. To ukazuje na trajnu zabrinutost zbog financijskih izgledi tvrtke.

Tko zna gdje će obveznice tih tvrtki biti u jednoj godini? No, pad dionica tvrtki postavlja pitanja o logici pravila koja omogućuju pojedincima da kupuju dionice od Coinbase -a ili AMC -a, ali ne i njihove neregistrirane obveznice za "zaštitu" neiskusnih ulagača.

Barksdale Investment Management može imati ulaganja u spomenute tvrtke

Izvor: Financial Times