Crypto- ja MEME -yrityslainat voivat mennä omalla tavallaan

Kirjailija on Barksdale Investment Management -yrityksen eläkevalikoiman johtaja ja "Unverlerfleisoimattoman: Suuri sukupuoli Lyhyt sijoitushallinnassa".

Joidenkin viime vuosien osakekuplan lippukantajien onnettomuus on ollut tuskallinen sijoittajille. Näimme, kuinka "Pandemies -voittaja" Netflix hajosi 75 prosenttia verrattuna vuoden 2021 parhaisiin arvoihin, Crypto -pörssi -operaattoriin Coinbase 86 prosentilla ja entinen Meme -osake- ja elokuvaketju AMC 80 prosentilla.

Niiden joukkovelkakirjojen menetykset ovat vähemmän havaittuja

vähemmän. Siirtyneet vauriot ovat maltillisempia, ja Cupon-maksuilla on kompensoitu-Netflix-joukkovelkakirjalainalla vuonna 2030 on saavuttanut miinus 19 prosenttia viimeisimpiin korkeimpiin verrattuna, kolikon peruslainan miinus 36 prosenttia ja AMC-2026-joukkovelkakirjalainan vähennettynä 19 prosenttia. Tämä johtuu osittain yksittäisten yritysten hyvin erilaisista pääomarakenteista ja joukkovelkakirjalainojen riskeistä osakkeisiin verrattuna.

Hedge -rahastoille, jotka hyötyvät mielivaltaisista liiketapahtumista pääomarakenteiden välillä, tällaiset erot tarjoavat leikkikentän, joka on täynnä mahdollisuuksia. Mutta aukot kuvaavat myös eroja osakkeiden omistus- ja palautusominaisuuksissa joukkovelkakirjalainoihin.

Ensinnäkin yrityslainojen omistajien perusta on suurelta osin institutionaalinen, vaikka suurin osa päästöistä, joilla on sijoitusluokitus, on julkisesti rekisteröity. Julkisesti rekisteröity roskalaina on tapa, jota uhkaa sukupuuttoon, koska stressaavat julkistamisvelvoitteet ja pidemmät markkinoiden käyttöönottoajat ajavat yrityksiä yksityisiin sijoitteluihin laitoksissa. Vaikka institutionaaliset sijoittajat voivat toimia usein, Daytrader -konsepti ja siihen liittyvä lisääntynyt osakkeiden volatiliteetti ovat suurelta osin vähittäiskaupan ilmiö.

Toiseksi on selvää, että ei -tarpeellisten joukkovelkakirjojen ja varastojen palauttamismahdollisuudet ovat erilaisia, mutta matematiikka on hieman vivahteikkaampaa.

Joukkovelkakirjojen ystävien, kuten osakkeenomistajien, laskusuuntainen riski on rajoittamaton, kun yritys epäonnistuu (vaikka vakuudettomat uskovat saavat keskimäärin 35 senttiä kaikille epätavalliseen yritykseen sijoitetuille). Mutta etumme on rajallinen. Käsittelyasiakirjat sisältävät yleensä säännöksen, jonka mukaan yritys voi maksaa takaisin (tai lopettaa) joukkovelkakirjalainan ennen eräpäivää ja että se voi antaa uuden velan alhaisemmalla korolla, mikä tarkoittaa, että sijoittaja ei välttämättä hyöty paljon parannetusta saldosta.

Tämä tarkoittaa, että Sky -korkean kasvuennusteita, jotka ovat johtaneet Netflixin, Coinbase- ja AMC: n osakkeita niiden korkeuteen, ei voida hinnoitella niiden joukkovelkakirjoissa. Velkojat kärsivät edelleen väärinkäytöksistä, mutta rajoitetun ylöspäin suuntautuvan potentiaalin tyrannia pelastaa meidät itseltämme, kun kasvu näyttää loputtomalta.

Loppujen lopuksi yrityslainojen suorituskyky on jaottava kokonais- ja ylijäämätuottoihin. Jälkimmäinen viittaa joukkovelkakirjalainan tuottoon sen jälkeen, kun sijoittajat voisivat ansaita "riskivapaata" valtion joukkovelkakirjalainoja.

Mitä tarinaa Netflixin, Coinbase- ja AMC: n joukkovelkakirjat kertovat? Netflix -joukkovelkakirjalainan "ylijäämätuotto" eräpäivänä vuonna 2030 on noin miinus 7 prosenttia verrattuna sen korkeuteen marraskuussa. Tämä tarkoittaa, että yli puolet negatiivisesta tuotosta liittyy Yhdysvaltain osavaltion joukkovelkakirjojen karhumarkkinoihin. Coinbaasin 2031 -sidoksella toisaalta oli negatiivinen 28 prosentin aikana marraskuun lopussa verrattuna negatiiviseen 5 prosentin ylittämiseen sen indeksin vertailuarvossa. AMC: n ylimääräinen tuotto verrattuna enimmäisvaltioon kesäkuussa 2021 oli 14 prosenttia.

Joukkovelkakirjamarkkinat näyttävät olevan suhteellisen mukavia Netflixin taloudellisen vahvuuden suhteen. Coinbase -sidos 2031 puolestaan ​​heijastaa skeptisyyttä, joka on ollut viime syyskuussa sen päästöjen jälkeen. Epätavallisesti joukkovelkakirjalaina toimitettiin melkein heti - vaikka osake- ja Bloomberg Bitcoin -indeksi saavutti korkeimmallaan vain marraskuussa. Ei välttämättä ole, että velkojat olivat pelin edessä ennusteessa salauskalaunan äskettäisestä myynnistä, meillä ei ole osakkeiden kaltaista ajattelutapaa, jota vaaditaan salauksen taloon, joka on upotettu Coinbase-arvoihin.

Lopuksi AMC on vahvistanut taloudellista asemaansa pääoman lisääntymisen kautta, kun sen osakkeet nousevat voimakkaasti. Mutta hänen joukkovelkakirjalainansa, jolla on ensimmäinen panttioikeus tai oikeus yritysvaroihin, toimitetaan suurella velalla olevalla lisämaksulla toiseen panttioikeuteen verrattuna. Tämä osoittaa jatkuvaa huolta yrityksen taloudellisista näkymistä.

Kuka tietää missä näiden yritysten joukkovelkakirjat ovat vuodessa? Mutta yritysten osakkeiden kaatuminen herättää kysymyksiä niiden sääntöjen logiikasta, joiden avulla yksilöt voivat ostaa osakkeita Coinbasesta tai AMC: ltä, mutta ei heidän rekisteröimättömiä joukkovelkakirjalainojaan "suojelemaan" kokemattomia sijoittajia.

Barksdale Investment Management voi olla sijoituksia mainituihin yrityksiin