Krüpto- ja meemi ettevõtte võlakirjad võivad minna oma teed

Autor on Barksdale Investment Management'i pensioniportfellijuht ja "Unkicitied: The Big Sooline investeeringute haldamise suur sooline" kaasautor.

Viimastel aastatel on aktsiamulli mõne lipu kandja krahh olnud investoritele valus. Nägime, kuidas "Pandemiesi võitja" Netflix lagunes 75 protsenti võrreldes 2021. aasta parimate väärtustega, krüpto börsioperaatori Coinbase'iga 86 protsenti ning endine Meme Stock ja kinokett AMC 80 protsenti.

Nende sidemete kaotusi on vähem täheldatud

vähem. Seal põhjustatud kahju on mõõdukam ja selle eest kompenseeritakse kuponimaksetega-Netflixi võlakirjaga 2030. aastal on tähtaeg, mis on viimase tõusuga võrreldes 19 protsenti, mündibaasi võlakirja miinus 36 protsenti ja AMC-2026 võlakiri miinus 19 protsenti. See on osaliselt tingitud üksikute ettevõtete väga erinevatest kapitalistruktuuridest ja võlakirjade riskidest võrreldes aktsiatega.

Riskifondide jaoks, mis saavad kapitalistruktuuride suvalistest äritehingutest kasu, pakuvad sellised erinevused võimalusi täis mänguväljakut. Kuid lüngad illustreerivad ka erinevusi aktsiate omandiõiguse ja tootluse omaduste osas võlakirjade suhtes.

Esiteks on ettevõtete võlakirjade omanike alus suuresti institutsionaalne, ehkki enamik investeerimisjärguliste reitingutega heitkoguseid on avalikult registreeritud. Avalikult registreeritud rämpsvõlakiri on viis, mida ähvardab väljasuremine, kuna stressirohke avalikustamise kohustused ja pikemad turustusajad suruvad ettevõtteid asutuste erainvesteeringutele. Kuigi institutsionaalsed investorid saavad sageli tegutseda, on DayTraderi kontseptsioon ja sellega seotud aktsiate suurenenud volatiilsus suuresti jaemüügi nähtus.

Teiseks on ilmne, et mittevajalike võlakirjade ja aktsiate tagastamise võimalused on erinevad, kuid matemaatika on pisut nüansirikkam.

Võlakirjade austajate languserisk, nagu aktsionäride, on piiramatu, kui ettevõte ebaõnnestub (ehkki tagatiseta usklikud saavad ebaharilikku ettevõttesse investeerinud kõigile keskmiselt 35 senti). Kuid meie eelis on piiratud. Dokumentide käsitlemine sisaldab tavaliselt sätet, mille kohaselt võib ettevõte võlakirja tagasi maksta (või lõpetada) tasuda enne tähtpäeva ja võib madalama intressimäära korral välja anda uue võlga, mis tähendab, et investorile ei pea tingimata paremast saldost palju kasu.

See tähendab, et taeva kõrge kasvuprognoosi, mis on ajendanud Netflixi, Coinbase'i ja AMC aktsiaid kõrgpunktidele, ei saa nende võlakirjades hinnata. Võlausaldajad kannatavad endiselt valede otsuste all, kuid piiratud ülespoole püstitamise türannia päästab meid enda eest, kui kasv tundub lõputu.

Lõppude lõpuks tuleb ettevõtete võlakirjade tulemuslikkus jagada üldiseks ja ülejäägi tootluseks. Viimane viitab võlakirja tagastamisele pärast võrdlust sellega, mida investorid võiksid teenida riskivabad valitsuse võlakirjadega sarnased.

Millist lugu Netflixi, Coinbase ja AMC sidemed räägivad? Netflixi võlakirja "ülejääk" tähtpäevaga 2030. aastal on umbes 7 protsenti võrreldes selle kõrgeima novembris. See tähendab, et enam kui pool negatiivsest tootlusest on seotud USA riigi võlakirjade karuturuga. Coinbase'i 2031. aasta sidemega seevastu oli novembri lõpus 28 protsendi võrreldes negatiivne, võrreldes negatiivsega võrreldes 5 protsendi võrreldes selle indeksi võrdlusalusel. AMC ülemäärane tootlus võrreldes maksimaalse olekuga 2021. aasta juunis oli 14 protsenti.

Võlakirjade turg näib olevat Netflixi rahalise tugevusega suhteliselt mugav. Coinbase'i 2031. aasta side kajastab seevastu skepsist, mis on möödunud septembris olnud alates selle emissioonist. Ebatavaliselt tegutses võlakiri peaaegu kohe - ehkki aktsia ja Bloomberg Bitcoini indeks jõudsid oma kõrgpunkti alles novembris. See ei pruugi tingimata nii, et võlausaldajad olid krüpto-rütmi hiljutise müügi prognoosimisel mängu ees ees, meil pole aktsiatetaolist mõtteviisi, mis on vajalik krüptomajade jaoks, mis on manustatud Coinbase tippväärtustesse.

Lõpuks on AMC tugevdanud oma finantsseisundit kapitali suurenemise kaudu, kui tema aktsiad järsult tõusid. Kuid tema võlakirjad, millel on esimene pandiõigus või õigusega ettevõtte varadele, käituvad teise pandiõigusega võrreldes suure lisatasuga. See näitab püsivat muret ettevõtte rahaliste väljavaadete pärast.

Kes teab, kus nende ettevõtete võlakirjad on ühe aasta pärast? Kuid ettevõtete aktsiate krahh tõstatab küsimusi reeglite loogika kohta, mis võimaldab üksikisikutel osta Coinbase'ilt või AMC -st aktsiaid, kuid mitte nende registreerimata võlakirju, et kaitsta kogenematuid investoreid.

Barksdale Investment Management saab investeeringuid pidada mainitud ettevõtetesse

Allikas: Financial Times