Τα εταιρικά ομόλογα Crypto και Meme μπορούν να πάνε με τον δικό τους τρόπο

Ο συγγραφέας είναι ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου συνταξιοδότησης στο Barksdale Investment Management και συν-συγγραφέας του "Undiversified: The Big Gender Short in Investment Management".

Η συντριβή μερικών από τους φορείς σημαίας της φούσκας των αποθεμάτων τα τελευταία χρόνια ήταν οδυνηρή για τους επενδυτές. Είδαμε πώς ο "νικητής του Pandemies" Netflix έσπασε κατά 75 τοις εκατό σε σύγκριση με τις κορυφαίες τιμές του 2021, το κρυπτογραφικό χρηματιστήριο Coinbase κατά 86 τοις εκατό και το πρώην μετοχικό κεφάλαιο και την αλυσίδα κινηματογράφου AMC κατά 80 τοις εκατό.

Οι απώλειες των δεσμών τους παρατηρούνται λιγότερο

λιγότερο. Η ζημιά που προκαλείται είναι πιο μέτρια και αντισταθμίζεται από τις πληρωμές Cupon-A Netflix με ημερομηνία λήξης το 2030 έχει επιτύχει μείον 19 % σε σύγκριση με τα τελευταία υψηλά επίπεδα, ένα ομόλογο νομισμάτων μείον 36 % και ένα ομόλογο AMC-2026 μείον 19 %. Αυτό οφείλεται εν μέρει στις πολύ διαφορετικές κεφαλαιουχικές δομές των μεμονωμένων εταιρειών και σε κίνδυνο των ομολόγων σε σύγκριση με τις μετοχές.

Για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου που επωφελούνται από αυθαίρετες επιχειρηματικές συναλλαγές σε όλες τις κεφαλαιουχικές δομές, τέτοιες διαφορές προσφέρουν μια παιδική χαρά γεμάτη ευκαιρίες. Ωστόσο, τα κενά απεικονίζουν επίσης τις διαφορές στα χαρακτηριστικά της ιδιοκτησίας και της επιστροφής των μετοχών προς τα ομόλογα.

Πρώτον, η βάση των ιδιοκτητών εταιρικών ομολόγων είναι σε μεγάλο βαθμό θεσμική, αν και οι περισσότερες εκπομπές με βαθμολογία επενδύσεων είναι καταχωρημένες στο κοινό. Το δημόσιο εγγεγραμμένο ομόλογο σκουπιδιών είναι ένας τρόπος που απειλείται με εξαφάνιση, δεδομένου ότι οι αγχωτικές υποχρεώσεις γνωστοποίησης και οι μεγαλύτεροι χρόνοι εισαγωγής της αγοράς πιέζουν τις εταιρείες σε ιδιωτικές τοποθετήσεις σε ιδρύματα. Ενώ οι θεσμικοί επενδυτές μπορούν συχνά να ενεργούν, η ιδέα του DayTrader και η σχετική αυξημένη μεταβλητότητα των μετοχών είναι σε μεγάλο βαθμό ένα φαινόμενο λιανικής πώλησης.

Δεύτερον, είναι προφανές ότι οι πιθανότητες επιστροφής για μη απαραίτητα ομόλογα και αποθέματα είναι διαφορετικές, αλλά τα μαθηματικά είναι λίγο πιο ξεχωριστά.

Ο καθοδικός κίνδυνος των εραστών των ομολόγων, όπως αυτός των μετόχων, είναι απεριόριστος όταν μια εταιρεία αποτυγχάνει (αν και οι μη εξασφαλισμένοι πιστοί λαμβάνουν κατά μέσο όρο 35 σεντς για όλους που επενδύονται σε μια ασυνήθιστη εταιρεία). Αλλά το πλεονέκτημά μας είναι περιορισμένο. Τα έγγραφα που ασχολούνται συνήθως περιέχουν μια διάταξη που δηλώνει ότι μια εταιρεία μπορεί να πληρώσει (ή να τερματίσει) ομόλογα πριν από την ημερομηνία λήξης και μπορεί να εκδώσει νέο χρέος με χαμηλότερο επιτόκιο, πράγμα που σημαίνει ότι ο επενδυτής δεν θα επωφεληθεί απαραιτήτως από μια βελτιωμένη ισορροπία.

Αυτό σημαίνει ότι οι προβλέψεις για την ανάπτυξη του ουρανού που οδήγησαν στις μετοχές της Netflix, της Coinbase και της AMC στα υψηλά τους δεν μπορούν να διατιμηθούν στους δεσμούς τους. Οι πιστωτές εξακολουθούν να υποφέρουν από κακές κρίσεις, αλλά η τυραννία του περιορισμένου ανοδικού δυναμικού μας σώζει από τον εαυτό μας όταν η ανάπτυξη φαίνεται ατελείωτη.

Μετά από όλα, η απόδοση των εταιρικών ομολόγων πρέπει να αναλυθεί σε γενικές και πλεονασματικές αποδόσεις. Το τελευταίο αναφέρεται στην επιστροφή του ομολόγου μετά από μια σύγκριση με ό, τι θα μπορούσαν να κερδίσουν οι επενδυτές με παρόμοια κρατικά ομόλογα "χωρίς κίνδυνο".

Ποια ιστορία λένε οι δεσμοί των Netflix, Coinbase και AMC; Η "πλεονάζουσα επιστροφή" του ομολόγου Netflix με ημερομηνία λήξης το 2030 είναι περίπου μείον 7 % σε σύγκριση με το υψηλό του τον Νοέμβριο. Αυτό σημαίνει ότι περισσότερο από το ήμισυ της αρνητικής απόδοσης έχει να κάνει με την αγορά αρκούδων για κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ. Ο δεσμός 2031 του Coinbase, από την άλλη πλευρά, είχε αρνητικό σε σχέση με το 28 % στα τέλη Νοεμβρίου, σε σύγκριση με αρνητικό σε σχέση με το 5 % που επικρατεί στο δείκτη αναφοράς του. Η υπερβολική επιστροφή του AMC σε σύγκριση με τη μέγιστη κατάσταση τον Ιούνιο του 2021 ήταν 14 %.

Η αγορά ομολόγων φαίνεται να αισθάνεται σχετικά άνετη με την οικονομική δύναμη της Netflix. Ο δεσμός 2031 του Coinbase, από την άλλη πλευρά, αντικατοπτρίζει τον σκεπτικισμό που έχει περάσει τον περασμένο Σεπτέμβριο από την εκπομπή του. Ασυνήθιστα, ο δεσμός ενεργούσε σχεδόν αμέσως - αν και ο δείκτης αποθέματος και Bloomberg Bitcoin έφτασε μόνο στα υψηλά του τον Νοέμβριο. Δεν είναι απαραιτήτως ότι οι πιστωτές ήταν μπροστά από το παιχνίδι στην πρόβλεψη της πρόσφατης πώλησης κρυπτογράφησης-rather δεν έχουμε τον τρόπο σκέψης που απαιτείται για το Crypto Housese που είναι ενσωματωμένο στις κορυφαίες τιμές του Coinbase.

Τέλος, η AMC ενίσχυσε την οικονομική της θέση μέσω των αυξήσεων κεφαλαίου όταν οι μετοχές της αυξήθηκαν απότομα. Ωστόσο, οι δεσμοί του με την πρώτη ασφάλεια ή το δικαίωμα στα εταιρικά περιουσιακά στοιχεία ενεργούν με μεγάλη προσαύξηση του χρέους σε σύγκριση με μια δεύτερη ασφάλεια. Αυτό δείχνει επίμονη ανησυχία για τις οικονομικές προοπτικές της εταιρείας.

Ποιος ξέρει πού θα είναι τα ομόλογα αυτών των εταιρειών σε ένα χρόνο; Ωστόσο, η συντριβή των μετοχών των εταιρειών δημιουργεί ερωτήσεις σχετικά με τη λογική των κανόνων που επιτρέπουν στα άτομα να αγοράζουν αποθέματα από την Coinbase ή την AMC, αλλά όχι τα μη εγγεγραμμένα ομόλογα τους για να "προστατεύσουν" τους άπειρους επενδυτές.

Η Barksdale Investment Management μπορεί να διατηρήσει επενδύσεις στις εταιρείες που αναφέρονται