Корпоративните облигации за криптовалути и мем могат да тръгнат по свой начин

Корпоративните облигации за криптовалути и мем могат да тръгнат по свой начин

Авторът е мениджър на пенсионния портфейл в Barksdale Investment Management и съавтор на „Undiversified: Големият пол в управлението на инвестициите“.

Катастрофата на някои от превозвачите на знамето на акциите през последните години беше болезнена за инвеститорите. Видяхме как "победителят в пандемиите" Netflix се разпадна със 75 процента в сравнение с най -добрите стойности от 2021 г., операторът на Crypto Stock Exchange Coinbase с 86 процента и бившия запас и кино верига AMC с 80 процента.

Загубите на техните облигации се наблюдават по -малко

по -малко. Повредените щети, които са по-умерени и се компенсират от плащанията на Cupon-облигацията на Netflix с дата на падежа през 2030 г. е постигнала минус 19 процента в сравнение с най-новите максимуми, облигация на основата на монети минус 36 процента и облигация AMC-2026 минус 19 процента. Отчасти това се дължи на много различни капиталови структури на отделните компании и рисковете от облигации в сравнение с акциите.

За хедж фондовете, които се възползват от произволни бизнес транзакции в капиталовите структури, подобни разлики предлагат детска площадка, пълна с възможности. Но пропуските също илюстрират разликите в характеристиките на собствеността и възвръщаемостта на акциите към облигациите.

Първо, основата на собствениците на корпоративни облигации е до голяма степен институционална, въпреки че повечето емисии с рейтинг на инвестиционния клас са регистрирани публично. Публично регистрираната боклучна облигация е начин, който е застрашен от изчезване, тъй като стресовите задължения за оповестяване и по -дългите времена на въвеждане на пазара тласкат компаниите към частни разположения в институциите. Докато институционалните инвеститори могат да действат често, концепцията на Daytrader и свързаната с тях повишена нестабилност в акциите до голяма степен са явление на дребно.

Второ, очевидно е, че шансовете за възвръщаемост за не -необходимите облигации и акции са различни, но математиката е малко по -нюансирана.

Далечният риск от любителите на облигациите, като този на акционерите, е неограничен, когато една компания се провали (въпреки че необезпечените вярващи получават средно 35 цента за всички инвестирани в необичайна компания). Но нашето предимство е ограничено. Документите за търговия обикновено съдържат разпоредба, в която се посочва, че дружеството може да изплати (или прекрати) облигация преди датата на падежа и може да издава нов дълг на по -нисък лихвен процент, което означава, че инвеститорът не е задължително да се възползва много от подобрен баланс.

; Кредиторите все още страдат от погрешни преценки, но тиранията на ограничения възходящ потенциал ни спасява от себе си, когато растежът изглежда безкраен.

В крайна сметка ефективността на корпоративните облигации трябва да бъде разделена на цялостна и излишна възвръщаемост. Последният се отнася до възвръщаемостта на облигацията след сравнение с това, което инвеститорите биха могли да спечелят с правителствени облигации „без риск“, подобни.

Каква история разказват връзките на Netflix, Coinbase и AMC? „Излишката възвръщаемост“ на облигацията на Netflix с дата на срок през 2030 г. е около минус 7 процента в сравнение с високия му през ноември. Това означава, че повече от половината от отрицателната възвръщаемост има общо с пазара на мечките за държавните облигации на САЩ. Облигацията на Coinbase от 2031 г., от друга страна, имаше отрицателна над 28 процента в края на ноември, в сравнение с отрицателен над 5 -процентовия преобладаващ в показателя си. Прекомерната възвръщаемост на AMC в сравнение с максималното състояние през юни 2021 г. е 14 процента.

Пазарът на облигации изглежда се чувства сравнително комфортно с финансовата сила на Netflix. От друга страна, връзката на Coinbase от 2031 г. отразява скептицизма, който е миналия септември от емисиите му. Необичайно облигацията е действала почти веднага - въпреки че индексът на акциите и Bloomberg Bitcoin достигна максимумите си едва през ноември. Не е задължително кредиторите да изпреварват играта при прогнозата за неотдавнашната продажба на крипто-руд, ние нямаме подобни на акции начин на мислене, който е необходим за криптовалутата, която е вградена в пиковите стойности на Coinbase.

И накрая, AMC засили финансовото си положение чрез увеличаване на капитала, когато акциите му рязко се повишиха. Но облигациите му с първо залог или право на корпоративни активи се действат с голяма надбавка за дълг в сравнение с второ залог. Това показва постоянна загриженост относно финансовите перспективи на компанията.

Кой знае къде ще бъдат облигациите на тези компании за една година? Но сривът на акциите на компаниите повдига въпроси относно логиката на правилата, които позволяват на хората да купуват акции от Coinbase или AMC, но не и техните нерегистрирани облигации, за да „защитят“ неопитни инвеститори.

Barksdale Management може да проведе инвестиции в споменатите компании

Източник: Financial Times