يمكن أن تسير سندات Crypto و Meme Corporate

المؤلف هو مدير محفظة المعاشات التقاعدية في Barksdale Investment Management ومؤلف مشارك لـ "غير تنفيذي: The Big Pense Short in Investment Management".

كان تحطم بعض حاملات العلم في فقاعة الأسهم في السنوات الأخيرة مؤلمة للمستثمرين. لقد رأينا كيف اندلع Netflix "الفائز" في Pandemies بنسبة 75 في المائة مقارنةً بالقيم العليا في عام 2021 ، و Coinbase Coinbase في بورصة Crypto بنسبة 86 في المائة وسلسلة Meme السابقة وسلسلة السينما AMC بنسبة 80 في المائة.

خسائر روابطهم أقل ملاحظة

أقل. إن الأضرار التي تسببت في وجود أكثر اعتدالًا ويتم تعويضها عن طريق مدفوعات الكوبون-حققت Bond Netflix مع موعد استحقاق في عام 2030 ناقصًا من 19 في المائة مقارنة بأحدث المرتفعات ، وسندات قاعدة عملة ناقص 36 في المائة وسندات AMC-2026 ناقص 19 في المائة. ويرجع ذلك جزئيًا إلى الهياكل الرأسمالية المختلفة للشركات الفردية ومخاطر السندات مقارنة بالأسهم.

لصناديق التحوط التي تستفيد من المعاملات التجارية التعسفية عبر هياكل رأس المال ، توفر هذه الاختلافات ملعبًا مليئًا بالفرص. لكن الثغرات توضح أيضًا الاختلافات في خصائص ملكية الأسهم والعائد تجاه السندات.

أولاً ، يكون أساس مالكي سندات الشركات مؤسسة إلى حد كبير ، على الرغم من أن معظم الانبعاثات مع تصنيف درجة الاستثمار مسجلة للجمهور. تعتبر السندات غير المرغوب فيها مسجلة علنًا طريقة مهددة بالانقراض ، لأن التزامات الإفصاح المجهدة وأوقات مقدمة السوق الأطول تدفع الشركات إلى المواضع الخاصة في المؤسسات. في حين أن المستثمرين المؤسسيين يمكن أن يتصرفوا بشكل متكرر ، فإن مفهوم DaytraDer وزيادة التقلبات في الأسهم هي ظاهرة للبيع بالتجزئة إلى حد كبير.

ثانياً ، من الواضح أن فرص العودة للسندات والأسهم غير الضرورية مختلفة ، لكن الرياضيات أكثر دقة بعض الشيء.

المخاطر الهابطة لمحبي السندات ، مثلها مثل المساهمين ، غير محدود عندما تفشل الشركة (على الرغم من أن المؤمنين غير المضمونين يحصلون على 35 سنتًا لكل شخص مستثمر في شركة غير عادية). لكن ميزتنا محدودة. عادةً ما تحتوي المستندات التي تعاني من ذلك على بند ينص على أنه يمكن للشركة سداد السندات (أو إنهاء) قبل تاريخ الاستحقاق ويمكن أن تصدر ديونًا جديدة على سعر فائدة أقل ، مما يعني أن المستثمر لن يستفيد بالضرورة من رصيد محسّن.

هذا يعني أنه لا يمكن تسعير توقعات النمو العليا في السماء التي دفعت أسهم Netflix و Coinbase و AMC إلى أعلى مستوياتها. لا يزال الدائنون يعانون من سوء الحكم ، لكن طغيان المحدودية المحدودة الصعودية ينقذنا من أنفسنا عندما يبدو النمو لا نهاية له.

بعد كل شيء ، يجب تقسيم أداء سندات الشركات إلى عائدات فائض بشكل عام. يشير الأخير إلى عائد السند بعد المقارنة مع ما يمكن للمستثمرين كسبه مع سندات حكومية "خالية من المخاطر" مماثلة.

ما هي قصة روابط Netflix و Coinbase و AMC؟ "فائض العائد" لسندات Netflix مع تاريخ الاستحقاق في عام 2030 حوالي 7 في المئة مقارنة مع ارتفاعه في نوفمبر. هذا يعني أن أكثر من نصف العائد السلبي يتعلق بسوق الدب لسندات الدولة الأمريكية. من ناحية أخرى ، كان لربط Coinbase 2031 ، سلبيًا على مدار 28 في المائة خلال نهاية نوفمبر ، مقارنةً بسلبية أكثر من 5 في المائة التي تتجاوز في مؤشر المؤشر. بلغت العائد الزائد لـ AMC مقارنةً بالحالة القصوى في يونيو 2021 14 في المائة.

يبدو أن سوق السندات يشعر بالراحة نسبيًا مع القوة المالية لـ Netflix. من ناحية أخرى ، يعكس سند Coinbase 2031 الشكوك التي كانت في سبتمبر الماضي منذ انبعاثها. على نحو غير معتاد ، تم تصرف السند على الفور تقريبًا - على الرغم من أن مؤشر الأسهم وبلومبرج بيتكوين لم يصل إلا إلى أعلى مستوياته في نوفمبر. ليس بالضرورة أن الدائنين كانوا متقدمين على اللعبة في توقعات البيع الأخير للتجويف المشفر ، ليس لدينا طريقة التفكير التي تشبه الأسهم المطلوبة للمنزل المشفر الذي يتم تضمينه في قيم الذروة لقاعدة Coinbase.

أخيرًا ، عززت AMC موقعها المالي من خلال زيادة رأس المال عندما ارتفعت أسهمها بشكل حاد. لكن سنداته مع أول امتياز أو استحقاق لأصول الشركات يتم تصرفها بضرر إضافي كبير على الديون مقارنة بالامتياز الثاني. هذا يشير إلى القلق المستمر بشأن الآفاق المالية للشركة.

من يعرف أين ستكون سندات هذه الشركات في عام واحد؟ لكن تحطم أسهم الشركات يثير تساؤلات حول منطق القواعد التي تسمح للأفراد بشراء الأسهم من Coinbase أو AMC ، ولكن ليس سنداتهم غير المسجلة "حماية" المستثمرين عديمي الخبرة.

Barksdale Investment Management يمكنه إجراء استثمارات في الشركات المذكورة