Låt Crypto Burn | Finanstid

Stephen Cecchetti är Rosen Family Chair in International Finance vid Brandeis International Business School. Kim Schoenholtz är en klinisk professor i emeritus vid Stern School of Business of the NYU.

Efter FTX: s kollaps bör myndigheterna motstå lusten att skapa en parallell juridisk och regelverk för kryptoindustrin. Det är mycket bättre att göra ingenting och bara låta krypto brinna.

Aktiv intervention skulle ge ett system oförtjänt legitimitet som gör lite för att stödja verklig ekonomisk verksamhet. Det skulle också vara ett officiellt godkännande för ett system som för närvarande inte är ett hot mot finansiell stabilitet och leder till krav på offentliga räddningskampanjer om krypto oundvikligen bryter ut.

I ekonomi kretsar allt kring förtroende. Förlusten av förtroende på grund av ökande misslyckanden leder redan till kryptoens undergång. Marknadsvärden för de otaliga "mynt" har sjunkit med cirka 75 procent sedan det var högt i november 2021.

Det är svårt att föreställa sig att förtroende för krypto återhämtar sig från omfattningen och omfattningen av FTX: s misslyckanden. Fram till nyligen var FTX en ledande börs och annonserades allmänt som riktlinje i en bransch full av charlataner. FTX har emellertid medvetet beslutat att bosätta sig i jurisdiktion som ligger utanför det lagliga och reglerande ansvarsområdet för nationerna med de största finansiella systemen.

Dessutom visar rapporter nu att FTX saknade öppenhet, kundfonder missbrukades, var involverade i butiker med anslutna parter, hade svag företagsledning och accepterade fantomsäkerhet och andra osäkra praxis.

sa helt enkelt att kryptosystemet, som det för närvarande finns, inte är hållbart. Utan tydliga och lätt genomförbara äganderätt var det aldrig säkert och effektivt att uteslutande förlita sig på privata investerare för att övervaka och disciplinera beteendet hos ogenomskinliga agenter. Det finns ingen bild av en teknisk lösning på dessa forntida problem.

Den stora frågan är om myndigheterna ska skapa en ny reglering och tillsynsram, skydda äganderätten och verkställa principerna för säkerhet och soliditet. Kompletta förluster genom kryptoens kollaps kräver många nya regler för att skydda konsumenterna.

Ironiskt nog försöker du skapa en separat struktur för att reglera och övervaka krypto, men bara det finansiella systemet mindre, inte längre, säkra.

Detta gäller två skäl. För det första kommer bankerna att uppmuntra bankerna att både köpa krypto-tillgångar och ge dem som säkerhet, vilket gör banksystemet mottagligt för fallande marknadsvärden. Däremot hade till och med den pågående uppdelningen av kryptovärden och institutioner praktiskt taget ingen effekt på traditionella finansmarknader och företags välbefinnande.

För det andra skulle nya regler leda till en migration av finansiell aktivitet från den traditionella finansvärlden till den ännu mindre reglerade men nyligen sanktionerade cryptocelt. Både krypto och traditionell ekonomi är helt enkelt kombinationer av en databas och en datorkod. Det skulle vara lätt för en grupp tekniker att konvertera alla uppsättningar kassaflöden från en i den andra. Föreställ dig till exempel att någon beslutar att utfärda fordringar till sitt företag som krypto -tokens istället för som konventionellt eget kapital för att dra nytta av lösare regler för avslöjande, bokföring, vårdnad och liknande.

Om nya regler krävs är det de som begränsar exponeringen för traditionella utländska medlar jämfört med kryptovärlden.

banker, återförsäljare, försäkringsbolag och pensionsfonder bör inte köpa och hålla kryptor eller få acceptera som säkerhet. Det mesta av krypton är bara ett multiplayer -videospel (som World of Warcraft). Om praktiskt taget alla transaktioner inom Cryptocelt kvarstår utan anslutningar till den verkliga ekonomin, kan processen lika bra äga rum på Mars och lämna den traditionella finansvärlden opåverkad.

Det övergripande målet för det politiska beslutet -tillverkare bör vara att hålla krypto systemiskt irrelevant. Det bästa sättet att göra detta är att få det imploderat under trycket från dess osäkra och osolida affärsmetoder. Under tiden bör myndigheterna ständigt påpeka uppgifterna att krypto är full av misstag och bedrägeri.

Istället för att skapa en ny juridisk och regelverk som legitimerar krypto, bör vi helt enkelt bränna det.