Stekt kretsar på bitcoin gruvarbetare

Stigande stigande elpriser bör vara dåliga nyheter för cryptocurrency skrapare, eller hur? Boutique Investment House Kuro Associates tror att detta efter att ha sålt MicroStrategy och Riot Blockchain, listat i USA, även om det är en kortvarig Bitcoin-tjur.

gruvarbetare "har ett stort problem [med] de ökande energikostnaderna, och det kommer inte att försvinna inom överskådlig framtid", säger Tancredi Cordero, verkställande direktör på Kuros baserat i London. "Den smarta handeln skulle vara en put -handel som löper ut under det tredje kvartalet.

Det som låter som en logisk handel kan dock visa sig vara ett spel, för när det gäller produktionskostnaderna för krypto vet vi inte mycket.

De genomsnittliga produktionskostnaderna för Bitcoin-Miner världen över har sjunkit med nästan en femtedel under de senaste två veckorna, uppskattar JPMorgan. Efter myntets totala kostnad sjönk ett mynt till cirka 15 000 dollar. Och sedan början av året verkar de minst mer effektiva gruvarbetarna komma ur spelet.

JPMorgan -metoden är att behandla bitcoin som en varor och använda gränskostnader för gruvdrift. Den använda formeln kommer från ett papper från 2018, som skrevs av Adam Hayes från det hebreiska universitetet i Jerusalem, vars budget en gång levererade en mycket ungefärlig lägre gräns för marknadspriset:

För att få ett totalt antal tar JPMorgan det aktuella marknadspriset, hashfrekvensen och svårigheten och leder sedan dig genom Hayes-metoden-även om mäklaren ger att dess centrala ingång, $ 0,05 per kWh elkostnader alltid kan vara en gissning. Hans riktmärke, Digiconomist Bitcoin Electricity Consumption Index, innehöll inte längre en uppskattning av hårdvarueffektivitet i mitten av -2020. Analytikerna måste nu utveckla ett nummer från Cambridge Bitcoin Electricity Consumpte Index vid University of Cambridge, som uppskattar den dagliga kraftbelastningen för blockchain:

Att lita på ett antagande för en av de viktigaste insatserna för gruvkostnaderna är helt klart inte idealisk. Eftersom det är en så viktig variabel och elkostnaderna för enskilda gruvarbetare är emellertid ofta baserade på bilaterala avtal med elproducenter, finns det ofta lite incitament för privata gruvarbetare att avslöja dessa kostnader. Arcane Research har uppskattat att listade gruvarbetare i Nordamerika som Core Scientific, Marathon, Riot, Hut 8 och BitFarms har elkostnader mellan $ 24 och $ 40 per MWh eller $ 0,04 och $ 0,04 per kWh baserat på den senaste offentliga avslöjandet. Även om detta indikerar att vårt antagande för elkostnaderna på $ 0,05 per kWh kan vara lite för hög de senaste åren, kan det tydligt vara betydande fluktuationer.

Det grundläggande belastningsindexet indikerar en årlig nedgång i nätverksförbrukningen på 120 TWH i början av juni till cirka 93 TWh. Under tiden har Bitcoin's hashfrekvens knappast förändrats. Detta indikerar antingen att gruvarbetarna drar sina minst effektiva system ur trafiken eller att de billigare operatörerna har ökat kapaciteten, avslutar JPM:

This is reminiscent of the first half of 2018, since the decline in Bitcoin prices or even slightly under our estimate of the production costs with an increase in the average efficiency of the mining hardware and not with a decline in hash rates until the hash rates finally decreased at the end of 2018. When the Bitcoin block rewarding in May 2020 has effectively doubled, The miners reacted relatively quickly with a combination of an increase in efficiency of the Gruvhårdvara och en minskning av hashhastigheter, vilket effektivt antydde att mindre effektiva riggar togs offline. Nästa halveringshändelse kommer förmodligen att äga rum i maj 2024 och kan ha en liknande dynamik.

Det är också värt att notera att uppskattningarna av gruvkostnaderna kan bilda den lägre gränsen för Bitcoin, men det som verkligen är viktigt är stämningen:

Enligt JPMorgan utgör listade gruvföretag cirka 20 procent av alla gruvverksamheter. Dessa företag bör ha bättre tillgång till fonder och en mer uttalad instinkt för överlevnad och konkurrera med hantverksgruvor som konkurrenter-men marknaden har inte visat mycket förtroende för dess förmåga att flytta kostnadskurvan och överleva kryptvinteren.

Kärnan Scientific, Marathon och Riot som listas på NASDAQ har alla gått sönder med nästan 80 procent under året, och många operatörer har sålt sina reserver antingen för att finansiera driftskostnaderna eller för att uppfylla skuldförpliktelser.

Kuros Associates har minskat sin satsning mot US Bitcoin-Miner som svar på återhämtning av Cryptom-marknaden förra veckan tillsammans med de senaste anfallen av ökad volatilitet i digitala tillgångar. Bitcoin kunde fortfarande fördubblas under sommaren innan det faller till 1 000 dollar i slutet av året, säger Cordero, eftersom institutionella investerare och hedgefonder stängs av token med en mindre övre gräns och byter till de större namnen. "Men om den implicita och realiserade volymen av alternativen i detta område sjunker, kommer vi förmodligen att öppna handeln igen."