دوائر مقلية على عمال مناجم البيتكوين

نهج JPMorgan هو علاج البيتكوين مثل البضائع واستخدام تكاليف الحدود للتعدين. تأتي الصيغة المستخدمة من ورقة من عام 2018 ، والتي كتبها آدم هايز من جامعة القدس العبرية ، التي قدمت ميزانياتها ذات مرة تقريبية أقل بكثير لسعر السوق:

من أجل الحصول على العدد الإجمالي ، يأخذ JPMorgan سعر السوق الحالي ، ومعدل التجزئة والصعوبة ، ثم يرشدك من خلال طريقة Hayes-على الرغم من أن الوسيط يمنح أن مدخلاته المركزية ، يمكن أن يكون 0.05 دولار لكل كيلو وات ساعة من تكاليف الكهرباء. لم يعد مؤشر استهلاك الكهرباء في بيتكوين ، مؤشر استهلاك الكهرباء في بيتكوين ، يحتوي على تقدير لكفاءة الأجهزة في منتصف -2020. يتعين على المحللين الآن تطوير رقم من مؤشر Cambridge Bitcoin Electricity Consumpte في جامعة كامبريدج ، والذي يقدر الحمل اليومي للطاقة في blockchain:

الاعتماد على افتراض واحد من أهم مدخلات تكاليف التعدين ليس مثاليًا. ومع ذلك ، نظرًا لأنه متغير مهم ، وغالبًا ما تستند تكاليف الكهرباء لأفراد عمال المناجم إلى اتفاقات ثنائية مع منتجي الكهرباء ، فغالبًا ما يكون هناك حافز ضئيل لعملين من عمال المناجم الخاصة للكشف عن هذه التكاليف. قدرت Arcane Research أن عمال المناجم المدرجين في أمريكا الشمالية مثل Core Scientific و Marathon و Riot و Hut 8 و Bitfarms لديهم تكاليف كهرباء تتراوح بين 24 و 40 دولارًا لكل ميجاوات أو 0.04 دولار و 0.04 دولار لكل كيلو وات ساعة بناءً على أحدث الكشف العام. في حين أن هذا يشير إلى أن افتراضنا لتكاليف الكهرباء البالغة 0.05 دولار لكل كيلو وات ساعة يمكن أن يكون مرتفعًا جدًا خلال السنوات القليلة الماضية ، يمكن أن يكون هناك تقلبات كبيرة بوضوح.

يشير مؤشر التحميل الأساسي إلى انخفاض سنوي في استهلاك الشبكة من 120 TWH في أوائل يونيو إلى حوالي 93 TWH. في غضون ذلك ، لم يتغير معدل تجزئة Bitcoin. يشير هذا إما إلى أن عمال المناجم يسحبون أنظمةهم الأقل كفاءة من حركة المرور أو أن المشغلين الأرخص قد زاد من القدرة ، ويختتم JPM:

هذا يذكرنا بالنصف الأول من عام 2018 ، لأن الانخفاض في أسعار البيتكوين أو حتى تحت تقديرنا لتكاليف الإنتاج مع زيادة في متوسط ​​كفاءة أجهزة التعدين وليس مع انخفاض معدلات التجزئة حتى انخفضت معدلات التجزئة في نهاية عام 2018. الأجهزة وخفض معدلات التجزئة ، مما يعني بشكل فعال أن الحفارات الأقل كفاءة تم أخذها في وضع عدم الاتصال. من المحتمل أن يحدث حدث النصف التالي في مايو 2024 ويمكن أن يكون له ديناميكية مماثلة.

تجدر الإشارة أيضًا إلى أن تقديرات تكاليف التعدين يمكن أن تشكل الحد الأدنى لبيتكوين ، ولكن ما يهم حقًا هو المزاج:

وفقًا لـ JPMorgan ، تشكل شركات التعدين المدرجة حوالي 20 في المائة من جميع أنشطة التعدين. يجب أن تتمتع هذه الشركات بالوصول بشكل أفضل إلى الأموال وغريزة أكثر وضوحًا للبقاء على قيد الحياة والتنافس مع ملتقيات التعدين الحرفية لأن المنافسين ، لكن السوق لم يظهر الكثير من الثقة في قدرته على نقل منحنى التكلفة إلى أسفل والبقاء على قيد الحياة في فصل الشتاء.

تم تقسيم Core Scientific و Marathon و Riot المدرج في بورصة ناسداك بنسبة 80 في المائة تقريبًا على مدار العام ، وقد باع العديد من المشغلين احتياطياتهم إما لتمويل تكاليف التشغيل أو لتلبية التزامات الديون.

قام Kuros Associates بتخفيض رهانه ضد Bitcoin-Miner في الولايات المتحدة استجابةً لاستعادة سوق التشفير الأسبوع الماضي مع المضبوطات الأخيرة لزيادة التقلبات في الأصول الرقمية. يقول Cordero ، إن Bitcoin لا يزال من الممكن أن يتضاعف في الصيف قبل انخفاضه إلى 1000 دولار بحلول نهاية العام. "ولكن إذا كان حجم الخيارات الضمنية والمحقق في هذه المنطقة يغرق ، فمن المحتمل أن نعيد فتح التجارة".