FTX: Wall Street by mohla pokryť problém s likviditou, ale nie jej bankrot

Zdá sa, že Sam Bankman-Fried nepočul o schopnostiach blockchainu uchovávať záznamy. Vo štvrtok v dlhom vlákne na Twitteri padlý kryptomenový magnát obvinil z kolapsu jeho burzy FTX administratívnu chybu. Toto vyzerá zvláštne.

SBF tweetovala, že sa nesprávne domnievala, že zákazníci FTX majú dostatok likvidity na uľahčenie výberov začiatkom tohto týždňa. Nevedel o páke v rámci systému FTX. Nemohol to urobiť viac nesprávne. Majitelia účtov v panike FTX tento týždeň nemohli vybrať svoje aktíva.

SBF trvá na tom, že FTX je v súčasnosti nelikvidná, ale nie je insolventná. To znamená, že jej aktíva prevyšujú jej pasíva. Hľadá hotovostnú injekciu vo výške niekoľkých miliárd dolárov, aby odstránil akékoľvek medzery v likvidite. Niekomu sa môže zdať, že dať FTX záchranné lano práve teraz. Nehovoriac o značne neprehľadných procesoch, pribúdajú vážne regulačné a právne riziká.

Ale môže existovať vzor, ​​ako podstúpiť takéto riziko. Cena akcií Coinbase, kótovanej kryptoburzy, tento rok klesla o 80 percent, keďže objem obchodovania s kryptomenami prudko klesol. Jasne však uvádza aktíva a pasíva svojich zákazníkov a hotovosť. Okrem toho nepožičiava finančné prostriedky zákazníkom, či už výslovne alebo implicitne, čo sa zdá, že spoločnosť FTX urobila.

Spomeňte si na finančnú krízu. JPMorgan kúpila Bear Stearns. Barclays prevzala Lehman Brothers. Urobili sa chyby. Súkromná investičná spoločnosť TPG investovala 1 miliardu dolárov do Washington Mutual len niekoľko mesiacov predtým, ako sa v roku 2008 prepadla. Wall Street má mnoho špecializovaných fondov a strategických kupcov, ktorí robia odvážne stávky v panických situáciách.

Tento týždeň veľmoc rizikového kapitálu Sequoia odpísala svoju 214 miliónovú investíciu do FTX na nulu. Titan zo Silicon Valley však tiež poznamenal, že FTX v roku 2021 vygeneroval prevádzkové zisky vo výške 250 miliónov dolárov. Koľko z toho pochádza z poplatkov a provízií oproti nestálym obchodným ziskom nie je jasné. Prvý z nich by však mohol byť základom reštrukturalizovaného FTX.

Počas finančnej krízy sa prevzatia v núdzi vyskytli za prísnych právnych a regulačných režimov, ktoré tento proces monitorovali. Nič také podstatné v kryptomene neexistuje.

Bezprostrednou úlohou je odhaliť vzťahy medzi účtami zákazníkov FTX a zjavným poskytovaním pôžičiek spoločnosti Alameda Research, obchodnej operácii SBF. Jeho hlúposť pravdepodobne spôsobila tento týždeň beh na FTX. SBF by mal radšej zhromaždiť všetky záznamy, ktoré nájde.