FTX: Wall Street potrebbe coprire il problema della liquidità, ma non il suo fallimento

Sembra che Sam Bankman-Fried non abbia sentito parlare delle capacità di tenuta dei registri della blockchain. Giovedì, in un lungo thread su Twitter, il magnate delle criptovalute caduto ha accusato un errore materiale per il crollo del suo exchange FTX. Sembra strano.

SBF ha twittato di ritenere erroneamente che i clienti di FTX avessero molta liquidità per facilitare i prelievi all'inizio di questa settimana. Non era a conoscenza della leva finanziaria all’interno del sistema FTX. Non avrebbe potuto farlo in modo più sbagliato. Ai titolari di conti FTX in preda al panico è stato impedito di ritirare i propri asset questa settimana.

SBF insiste sul fatto che FTX è attualmente illiquida ma non insolvente. Cioè, le sue attività superano quelle delle sue passività. Sta cercando un'iniezione di liquidità di diversi miliardi di dollari per colmare eventuali lacune di liquidità. Per alcuni, dare a FTX un’ancora di salvezza in questo momento può sembrare assurdo. Per non parlare dei processi altamente opachi, i gravi rischi normativi e legali sono in aumento.

Ma potrebbe esserci un modello per correre un simile rischio. Le azioni di Coinbase, l'exchange di criptovalute quotato in borsa, sono scese dell'80% quest'anno poiché i volumi degli scambi di criptovalute sono crollati. Ma elenca chiaramente le attività, le passività e i contanti dei clienti. Inoltre, non presta i fondi dei clienti, né espressamente né implicitamente, cosa che sembra aver fatto FTX.

Ricorda la crisi finanziaria. JPMorgan ha acquistato Bear Stearns. Barclays ha assunto Lehman Brothers. Sono stati commessi degli errori. La società di private equity TPG ha investito 1 miliardo di dollari in Washington Mutual pochi mesi prima che fallisse nel 2008. Wall Street ha molti fondi specializzati e acquirenti strategici che fanno scommesse audaci in situazioni di panico.

Questa settimana, la potente società di venture capital Sequoia ha azzerato il suo investimento di 214 milioni di dollari in FTX. Tuttavia, il titano della Silicon Valley ha anche osservato che FTX ha generato 250 milioni di dollari di profitti operativi nel 2021. Non è chiaro quanto di questo provenga da commissioni e commissioni rispetto ai profitti commerciali volatili. Tuttavia, il primo potrebbe essere la base di una FTX ristrutturata.

Durante la crisi finanziaria, le acquisizioni in difficoltà sono avvenute nel quadro di rigidi regimi legali e normativi che hanno monitorato il processo. Non esiste nulla di sostanziale nella criptovaluta.

Il compito immediato è scoprire le relazioni tra i conti dei clienti FTX e gli apparenti prestiti ad Alameda Research, l'operazione commerciale di SBF. La sua stupidità probabilmente ha causato la corsa di questa settimana su FTX. SBF farebbe meglio a raccogliere tutti i documenti che riesce a trovare.