FTX: Wall Street võib katta likviidsusprobleemi, kuid mitte selle pankrotti

Näib, et Sam Bankman-Fried pole plokiahela andmete säilitamise võimalustest kuulnud. Neljapäevases pikas Twitteri lõimes süüdistas langenud krüptovaluuta magnaat oma FTX-börsi kokkuvarisemises kirjaviga. See tundub imelik.

SBF säutsus, et ta arvas ekslikult, et FTX-i klientidel oli selle nädala alguses raha väljamaksete hõlbustamiseks piisavalt likviidsust. Ta ei teadnud FTX-süsteemi mõjust. Ta poleks saanud seda rohkem valesti teha. Paanikas FTX-i kontoomanikel ei õnnestunud sel nädalal oma varasid välja võtta.

SBF rõhutab, et FTX on praegu mittelikviidne, kuid mitte maksejõuetu. See tähendab, et tema varad ületavad tema kohustusi. Ta taotleb mitme miljardi dollari suurust rahasüsti, et kõrvaldada kõik likviidsuslüngad. Mõnele võib praegu FTX-ile päästerõnga andmine tunduda absurdne. Rääkimata väga läbipaistmatutest protsessidest, suurenevad tõsised regulatiivsed ja õiguslikud riskid.

Kuid sellise riski võtmiseks võib olla mall. Börsil noteeritud krüptobörsi Coinbase aktsia hind on sel aastal langenud 80 protsenti, kuna krüptokaubanduse mahud on järsult langenud. Kuid see loetleb selgelt oma klientide varad ja kohustused ning sularaha. Lisaks ei laena see klientidelt raha välja ei otseselt ega kaudselt, mida FTX näib olevat teinud.

Pidage meeles finantskriisi. JPMorgan ostis Bear Stearnsi. Barclays võttis vastu Lehman Brothersi. Tehti vigu. Erakapitaliettevõte TPG investeeris Washington Mutuali miljard dollarit vaid mõni kuu enne selle 2008. aasta tõusu. Wall Streetil on palju spetsialiseerunud fonde ja strateegilisi ostjaid, kes teevad paanikaolukordades julgeid panuseid.

Sel nädalal kirjutas riskikapitali jõuallikas Sequoia oma 214 miljoni dollari suuruse investeeringu FTX-i nulli. Silicon Valley titaan märkis aga ka, et FTX teenis 2021. aastal tegevuskasumit 250 miljonit dollarit. Kui suur osa sellest tuleneb tasudest ja vahendustasudest võrreldes ebastabiilse ärikasumiga, pole selge. Esimene võiks aga olla ümberstruktureeritud FTX-i aluseks.

Finantskriisi ajal toimusid raskustes ülevõtmised rangete õiguslike ja regulatiivsete režiimide alusel, mis protsessi jälgisid. Krüptovaluutas pole midagi olulist.

Vahetu ülesanne on paljastada seosed FTX-i kliendikontode ja SBF-i kauplemisoperatsioonile Alameda Researchile laenamise vahel. Tema rumalus põhjustas ilmselt selle nädala FTX-i jooksmise. Parem oleks SBF koguda kokku kõik leitud kirjed.