Ft CryptoFinance: Cryptos Lehman Moment

Välkommen till den här veckans utgåva av FT CryptoFinance Newsletter. Inga priser för att gissa ämnet den här veckan.

var ska du börja efter en sådan vecka?

Den spektakulära upplösningen av Crypto Empire av Sam Bankman-stekt, från Cryptocurrency Exchange FTX till Alameda Research, dess ägare, jämfördes med branschens Lehman Brothers ögonblick.

Den sista som gjorde jämförelsen var Changpeng Zhao, VD för Binance, som sa att det var "förmodligen en exakt analogi".

Du kan se parallellerna till finanskrisen 2008. I mars samma år misslyckades Bear Stearns, vilket utlöste marknadens instabilitet, och efter en orolig sommar fanns en katastrof från Lehman.

I början av året skakades kryptoindustrin till märket när konventionella tokens kollapsade, stabila mynt blev instabila och företag som Celsius Network gick i konkurs. Och igen efter en orolig sommar med spekulation, ett av de största namnen i branschen.

Men årets kryptokrisi lär oss en särskilt värdefull lektion. Om sprickor dyker upp i branschen - eller faktiskt om styrelsens ordförande "skruvar in" - kan upplösningen göras med ljusets hastighet.

För att göra rättvisa mot krypto har det traditionella finansiella systemet en omfattande bakkatalog med snabba reverseringar av Archegos, Enron, Amaranth, LTCM och MF Global. Liksom i Hemingways aforism kan du gradvis gå i konkurs och sedan plötsligt.

Men om vi tar denna CoinDesk -berättelse som utgångspunkt har FTX lurats på mindre än tio dagar.

En del av det kan spåras tillbaka till den lite öppenhet till kryptomarknader. Åskådare såg, som FTT-kryptotoken utfärdade av FTX-kollapsade i realtid. Du kan sträva efter flödet av pengar tack vare transparensen av blockchains, de digitala huvudböckerna, som kan förvärra avgiften för utgången.

Den enkla tillgängligheten för sociala medier spelar också en viktig roll i spridningen av drama, särskilt Twitter. Det var mediet genom vilket både Bankman-stekt och Zhao tillkännagav sin affär och publicerade den glesa Informationen som vi hade.

Men det visar också - än en gång - att industrins påståenden, att decentraliseras, är en myt. Förbindelserna mellan FTX och Alameda visar att stora delar av kryptoindustrin fortfarande är ogenomskinliga, nätverkade och mycket koncentrerade på ett fåtal personer.

"Sam Bankman-Fried skapade ett antal tweets på Twitter som förmodligen inte var i hans bästa intresse ... måste vi verkligen övervaka tweets?" sa en observatör. "Är FTX: s insyn verkligen om att din verkställande direktör utstrålar en ström av medvetande genom några tweets? Var är den vuxna i rummet?"

Representationen av drama på sociala medier understryker också en bredare offentlig effekt. Så idag är de ökända, de tidigare misslyckanden med krypto, som Celsius och Three Arrows Capital, hade inget att göra med den offentliga profilen för FTX. FTX skapades från ingenstans på mindre än fyra år och blev ett hushållsmärke som aldrig har funnits i branschen.

sportfans kan inte undvika. FTX -logotypen limmades på Miamis Basketball Stadium, australiska cricketplatser, uniformerna i basebolldomaren och Instagram -kontot av Tom Brady. Det fanns till och med en Super Bowl -reklam.

"Många av de andra skrallerna var fortfarande i en mycket teknisk låda. Medan detta är Tom Brady, är detta Miami Heat," sa Aidan Larkin, verkställande direktör för Crypto-Asset Recovery Platform Asset Reality.

FTX var inte den enda som förföljde en stor kampanj för offentlig varumärke eller höll fast vid idrottsstjärnor. Men den här veckan kommer att blöda allmänheten och oundvikligen fördunma kryptomärket.

"Genom att använda dessa kändisar har det gett en branschens trovärdighet, som indikerar att det är mycket mogenare än hon var," berättade Ilan Solot, co-manager för digitala tillgångar på Marex Solutions, till mig i telefon.

ironi är att det var misslyckandet med Lehman och den resulterande förlusten av förtroende i det traditionella banksystemet som bidrog till att driva populariteten för krypto till denna dag.

På många sätt måste världen fortfarande möta effekterna av Lehman. Den amerikanska Federal Reserve har just höjt sin viktigaste ränta till den högsta nivån sedan 2008. Det återstår att se hur lång tid det tar att återhämta sig från FTX.

Hur bedömer du FTX Financial Crisis? Som alltid, skicka mig ett e -postmeddelande: scott.chipolina@ft.com

vad vi upptäckte ...

• Zeal för att distansera dig från bankman-stekt är i full gång. Caroline Pham, kommissionär vid Commodity Futures Trading Commission, satte ett foto (yup, publicerad på Twitter) i april, där hon log tillsammans med Cryptos tidigare figurhead. Jag frågade henne varför hon gjorde det, sa hon till postkontoret och "se till att uppmärksamheten återigen är inriktad på CFTC: s viktiga arbete". Jag förnyar det här så att fokus kan flyttas tillbaka tillbaka till förhållandena mellan tillsynsmyndigheterna till kryptochefer.

• oundvikligen har osäkerheten nått kryptopriser och har kommit i exakt ett år sedan de har nått högt. Branschens flaggskepp, Bitcoin, sjönk till cirka 17 000 dollar denna vecka. Detta är en låg punkt som inte har uppnåtts sedan november 2020.

• I andra meddelanden (ja, det fanns andra meddelanden) erhöll det amerikanska justitieministeriet en övertygelse i ett historiskt kryptobedrägeri i samband med Silk Road, The Notorious Dark Web, som fortfarande är en synonym för vissa. Läs allt om det här.

• För några veckor sedan behandlade detta nyhetsbrev de amerikanska sanktionerna som infördes mot Crypto Mixing Service Tornado Cash eftersom han påstås ha hjälpt till att tvätta krypto värda miljarder dollar. Den här veckan döpte det amerikanska finansministeriet till Tornado och konverterade sin motivering för sanktioner från stöd från nordkoreanska hackare för att stödja landets massförstörelse.

Veckans soundtrack

Så många att välja mellan den här veckan, men jag måste fortsätta med de mest omslutande kommentarerna som jag har hört i evigheter. Su Zhu, hälften av masterteamet bakom den kollapsade krypto -hedgefonden tre pilarkapital, beslutade att kommentera offentligt. Of course, Twitter .

bortsett från det faktum att han håller världen uppdaterad med vad han gör (träffa vänner, lära sig nya språk, surf, surf), att han också nämnde att han utvecklar andligheten och ber för dem som skadades med mig, de som vill skada mig och de som är skadade i Alkalen ”.

men uppenbarligen ville han jämföra sin nödsituation med den som bankman stekt.

"Jag var där, surfade på vågens våg, utplånade nästa ögonblick, trasiga brettade, stenrev överallt. Den plötsliga smärtan av affärssvikt och förlusten av syftet som ett gyllene barn i industri- och affärscykeln i den bredare bemärkelsen var lika svårt som den efterföljande ostridningen och demoniseringen."

Data Mining: CZ, The King of Cryptography

Som en Binance gick med på att köpa FTX, hörde jag i hela branschen att Krypto i Changpeng "CZ" Zhao "har en ny kung". Det är lite konstigt eftersom siffrorna säger att han redan har styrt kvartalen. Diagrammet visar hur Binance lämnade sin rival FTX - som främst är ett utnämningsutbyte - under lång tid i dammet.