Ft Cryptofinance: Cryptos Lehman Moment

Velkommen til denne uken -utgaven av FT Cryptofinance -nyhetsbrevet. Ingen priser for å gjette emnet denne uken.

Hvor skal du begynne etter en slik uke?

Den spektakulære oppløsningen av Crypto Empire av Sam Bankman-Fried, fra Cryptocurrency Exchange FTX til Alameda Research, dens eier, ble sammenlignet med Lehman Brothers Moment of the Industry.

Den siste som foretok sammenligningen var Changpeng Zhao, administrerende direktør i Binance, som sa at det var "sannsynligvis en presis analogi".

Du kan se parallellene til finanskrisen i 2008. I mars samme år mislyktes Bear Stearns, noe som utløste markedsinstabiliteten, og etter en urolig sommer var det en katastrofe fra Lehman.

I begynnelsen av året ble kryptoindustrien rystet til merket da konvensjonelle symboler kollapset, stabile mynter ble ustabile og selskaper som Celsius Network gikk konkurs. Og igjen etter en urolig sommer med spekulasjoner, et av de største navnene i bransjen.

Men årets kryptokrisi lærer oss en spesielt verdifull leksjon. Hvis sprekker vises i bransjen - eller faktisk hvis styrelederen "skruer inn" - kan oppløsningen gjøres med lysets hastighet.

For å gjøre rettferdighet mot krypto, har det tradisjonelle økonomiske systemet en omfattende ryggkatalog med raske reversasjoner av Archegos, Enron, Amaranth, LTCM og MF Global. Som i Hemingways aforisme, kan du gradvis gå konkurs, så plutselig.

Men hvis vi tar denne Coindesk -historien som utgangspunkt, har FTX blitt lurt opp på mindre enn 10 dager.

En del av det kan spores tilbake til det noen gjennomsiktighet til kryptomarkeder. Tilskuere så, som FTT-Cryptotoken utstedt av FTX-kollapset i sanntid. Du kan forfølge strømmen av penger takket være gjennomsiktighet av blockchains, de digitale hovedbøkene, som kan forverre gebyret for avkjørselen.

Den enkle tilgjengeligheten til sosiale medier spiller også en viktig rolle i spredningen av dramaet, spesielt Twitter. Det var mediet som både Bankman-Fried og Zhao kunngjorde sin avtale og publiserte den sparsomme informasjonen vi hadde.

Men det viser også - nok en gang - at påstandene fra industrien, som skal desentraliseres, er en myte. Forbindelsene mellom FTX og Alameda viser at store deler av kryptoindustrien fremdeles er ugjennomsiktig, nettverk og sterkt konsentrert om noen få mennesker.

"Sam Bankman-Fried opprettet en rekke tweets på Twitter som sannsynligvis ikke var i hans beste interesse .. Må vi virkelig overvåke tweets?" sa en observatør. "Handler gjennomsiktigheten til FTX egentlig om at administrerende direktør utstråler en bevissthetsstrøm gjennom noen tweets? Hvor er voksen i rommet?"

Representasjonen av dramaet på sosiale medier understreker også en bredere offentlig effekt. Så i dag er de beryktet, de tidligere feilene i krypto, som Celsius og Three Arrows Capital, hadde ingenting å gjøre med den offentlige profilen til FTX. FTX ble opprettet av ingensteds på mindre enn fire år og ble et husholdningsmerke som aldri har eksistert i bransjen.

Sportsfans kan ikke unngå. FTX -logoen ble limt til Miamis Basketball Stadium, australske cricketplasser, uniformene til baseballdommeren og Instagram -kontoen av Tom Brady. Det var til og med en Super Bowl -reklame.

"Mange av de andre skrangene var fremdeles i en veldig teknisk boks. Mens dette er Tom Brady, er dette Miami Heat," sier Aidan Larkin, administrerende direktør for Crypto-Asset Recovery Platform Asset Reality.

FTX var ikke den eneste som fulgte en stor offentlig merkevarekampanje eller klamret seg fast til sportsstjerner. Men denne uken vil blø publikum og uunngåelig sky på kryptomerket.

"Ved å bruke disse kjendisene har den gitt en troverdighet i bransjen, noe som indikerer at den er langt mer moden enn hun var," fortalte Ilan Solot, medsjef for digitale eiendeler på Marex Solutions, på telefonen.

Ironi er at det var Lehman -fiaskoen og det resulterende tapet av tillit til det tradisjonelle banksystemet som bidro til å drive kryptos popularitet til i dag.

På mange måter må verden fortsatt komme til rette med effekten av Lehman. Den amerikanske Federal Reserve har nettopp løftet sin viktigste rente til det høyeste nivået siden 2008. Det gjenstår å se hvor lang tid det tar å komme seg fra FTX.

Hvordan vurderer du FTX -finanskrisen? Som alltid, send meg en e -post: scott.chipolina@ft.com

hva vi oppdaget ...

• The Zeal for å distansere deg fra Bankman-Fried er i full gang. Caroline Pham, kommisjonær ved Commodity Futures Trading Commission, satte et bilde (Yup, postet på Twitter) i april, hvor hun smilte sammen med Cryptos tidligere figurhead. Jeg spurte henne hvorfor hun gjorde det, sa hun til postkontoret og "sørg for at oppmerksomheten igjen er fokusert på det viktige arbeidet til CFTC". Jeg fornyer det her slik at fokuset kan flyttes tilbake tilbake til forholdene mellom tilsynsmyndighetene til krypto -sjefer.

• Uunngåelig har usikkerheten truffet kryptopriser og har kommet i nøyaktig ett år siden de har nådd høyt. Bransjens flaggskip, Bitcoin, falt til rundt 17 000 dollar denne uken. Dette er et lavt punkt som ikke er nådd siden november 2020.

• I andre meldinger (ja, det var andre meldinger), oppnådde det amerikanske justisdepartementet en domfellelse i et historisk kryptosvindel i forbindelse med Silk Road, den beryktede Dark Web, som fremdeles er et synonym for noen for noen. Les alt om det her.

• For noen uker siden behandlet dette nyhetsbrevet de amerikanske sanksjonene som ble pålagt mot Crypto Mixing Service Tornado Cash fordi han angivelig bidro til å vaske krypto verdt milliarder av dollar. Denne uken omdøpte det amerikanske finansdepartementet Tornado og konverterte sin begrunnelse for sanksjoner fra støtte fra nordkoreanske hackere for å støtte landets masseødeleggelse.

lydspor i uken

Så mange å velge mellom denne uken, men jeg må fortsette med de mest umusikale kommentarene jeg har hørt i evigheter. Su Zhu, halvparten av mesterteamet bak det kollapsede Crypto Hedge Fund Three Arrows Capital, bestemte seg for å kommentere offentlig. Selvfølgelig

"Jeg var der, surfet på bølgen av bølgene, utslettet det neste øyeblikket, ødelagt brettet, bergrev overalt. Den plutselige smerten ved forretningssvikt og tapet av formålet som et gyldent barn av industrien og konjunkturene i bredere forstand var like vanskelig som den påfølgende strichment og demoniseringen."

Data Mining: CZ, King of Cryptography

Som en Binance gikk med på å kjøpe FTX, hørte jeg i hele bransjen at Krypto i Changpeng "CZ" Zhao "har en ny konge". Det er litt rart fordi tallene forteller deg at han allerede har styrt kvartalene. Diagrammet viser hvordan Binance forlot sin rival FTX - som først og fremst er en avtaleutveksling - i lang tid i støvet.