Ft cryptofinance: cryptos lehman moment

Welkom bij deze week -editie van de FT Cryptofinance -nieuwsbrief. Geen prijzen om het onderwerp deze week te raden.

Waar moet je na zo'n week beginnen?

De spectaculaire ontbinding van het crypto-imperium door Sam Bankman-gefrituurde, van de cryptocurrency Exchange FTX tot Alameda Research, de eigenaar, werd vergeleken met het Lehman Brothers-moment van de industrie.

De laatste die de vergelijking maakte, was Changpeng Zhao, CEO van Binance, die zei dat het "waarschijnlijk een precieze analogie was".

U kunt in 2008 de parallellen zien met de financiële crisis. In maart van hetzelfde jaar is Bear Stearns mislukt, wat de marktinstabiliteit veroorzaakte, en na een moeilijke zomer was er een ramp van Lehman.

Aan het begin van het jaar werd de crypto -industrie op het punt geschud toen conventionele tokens instortten, stabiele munten onstabiel werden en bedrijven zoals Celsius Network failliet gingen. En opnieuw na een moeilijke zomer van speculatie, een van de grootste namen in de industrie.

Maar de cryptocrisie van dit jaar leert ons een bijzonder waardevolle les. Als scheuren in de industrie verschijnen - of eigenlijk als de voorzitter van het bord "schroeven" - kan de resolutie worden gedaan met de snelheid van het licht.

Om recht te doen aan crypto, heeft het traditionele financiële systeem een ​​uitgebreide back -catalogus met snelle omkering van Archegos, Enron, Amaranth, LTCM en MF Global. Net als in het aforisme van Hemingway, kun je geleidelijk failliet gaan, dan plotseling.

Maar als we dit Coindesk -verhaal als uitgangspunt nemen, is FTX in minder dan 10 dagen voor de gek gehouden.

Een deel ervan kan erin worden getraceerd Sommige transparantie in crypto -markten. Toeschouwers zagen, zoals FTT-de crypto-token uitgegeven door FTX in realtime samengevoegd. U zou de geldstroom kunnen nastreven dankzij de transparantie van blockchains, de digitale hoofdboeken, die de vergoeding voor de exit kunnen verergeren.

De gemakkelijke toegankelijkheid van sociale media speelt ook een belangrijke rol in de verspreiding van het drama, vooral Twitter. Het was het medium waardoor zowel Bankman-gefrituurde als Zhao hun deal aankondigden en de schaarse informatie publiceerden die we hadden.

Maar het laat ook - nogmaals - zien dat de claims van de industrie, om gedecentraliseerd te zijn, een mythe zijn. De verbindingen tussen FTX en Alameda laten zien dat grote delen van de crypto -industrie nog ondoorzichtig, netwerk zijn en sterk geconcentreerd zijn op een paar mensen.

"Sam Bankman-Fried heeft een aantal tweets op Twitter gemaakt die waarschijnlijk niet in zijn belang waren ... moeten we echt tweets volgen?" zei een waarnemer. "Gaat de transparantie van FTX echt over dat uw chief executive een stroom van bewustzijn uitstraalt door enkele tweets? Waar is de volwassene in de kamer?"

De weergave van het drama op sociale media onderstreept ook een breder publiek effect. Dus vandaag zijn ze berucht, de eerdere mislukkingen van crypto, zoals Celsius en Three Arrows Capital, hadden niets te maken met het openbare profiel van FTX. FTX werd uit het niets opgericht in minder dan vier jaar en werd een huishoudmerk dat nooit in de branche heeft bestaan.

Sportfans kunnen niet vermijden. Het FTX -logo werd gelijmd aan Miamis Basketball Stadium, Australian Cricket Places, de uniformen van de honkbalscheidsrechter en het Instagram -account van Tom Brady. Er was zelfs een Super Bowl -reclame.

"Veel van de andere rammelaars waren nog steeds in een zeer technische doos. Hoewel dit Tom Brady is, is dit Miami Heat," zei Aidan Larkin, directeur van het Crypto-Asset Recovery Platform Asset Reality.

FTX was niet de enige die een grote openbare merkcampagne volgde of vasthield aan sportsterren. Maar deze week zal het publiek bloeden en het merk Crypto onvermijdelijk vertroebelen.

"Door deze beroemdheden te gebruiken, heeft het een geloofwaardigheid van de industrie gegeven, wat aangeeft dat het veel volwassener is dan zij," vertelde Ilan Solot, co-manager voor digitale activa bij Marex Solutions, me aan de telefoon.

ironie is dat het het falen was van Lehman en het resulterende verlies van vertrouwen in het traditionele banksysteem dat heeft bijgedragen aan het stimuleren van de populariteit van crypto tot op de dag van vandaag.

In veel opzichten moet de wereld nog steeds in het reine komen met de effecten van Lehman. De Amerikaanse Federal Reserve heeft zojuist zijn belangrijkste rente verhoogd sinds 2008 op het hoogste niveau. Het valt nog te bezien hoe lang het duurt om te herstellen van FTX.

Hoe beoordeelt u de FTX -financiële crisis? Stuur me zoals altijd een e -mail: scott.chipolina@ft.com

wat we hebben ontdekt ...

• De ijver om afstand te nemen van bankman-gebakken is in volle gang. Caroline Pham, commissaris bij de Commodity Futures Trading Commission, plaatste in april een foto (YUP, gepost op Twitter), waarop ze naast het voormalige boegbeeld van Crypto glimlachte. Ik vroeg haar waarom ze dat deed, vertelde ze het postkantoor en "zorg ervoor dat de aandacht opnieuw is gericht op het belangrijke werk van de CFTC". Ik vernieuw het hier zodat de focus kan worden verschoven terug naar de relaties tussen de toezichthoudende autoriteiten naar crypto -bazen.

>

• Onvermijdelijk heeft onzekerheid crypto -prijzen gestegen en is er precies een jaar sinds ze high zijn geworden. Het vlaggenschip van de industrie, Bitcoin, daalde deze week tot ongeveer $ 17.000. Dit is een dieptepunt dat sinds november 2020 niet is bereikt.

• In andere berichten (ja, er waren andere berichten), verkreeg het Amerikaanse ministerie van Justitie een overtuiging in een historische crypto -fraude in verband met Silk Road, het beruchte donkere web, dat voor sommigen voor sommigen nog steeds een synoniem is. Lees hier alles over.

• Een paar weken geleden behandelde deze nieuwsbrief de Amerikaanse sancties die werden opgelegd tegen de Crypto Mixing Service Tornado Cash omdat hij naar verluidt heeft geholpen om crypto te wassen met een waarde van miljarden dollars. Deze week hernoemde het Amerikaanse ministerie van Financiën Tornado en bekeerde zijn rechtvaardiging voor sancties van de steun van Noord -Koreaanse hackers om de massale vernietiging van het land te ondersteunen.

soundtrack van de week

Zoveel om deze week uit te kiezen, maar ik moet doorgaan met de meest niet -muzikale opmerkingen die ik al jaren heb gehoord. Su Zhu, de helft van het hoofdteam achter het ingestorte crypto hedgefonds Three Arrows Capital, besloot publiekelijk commentaar te geven. Natuurlijk Twitter .

Afgezien van het feit dat hij de wereld up -to -date houdt met wat hij doet (vrienden ontmoeten, nieuwe talen leer, surfen, surfen), zei hij ook dat hij de spiritualiteit ontwikkelt en bidt voor degenen die gewond zijn geraakt, degenen die mij willen pijn doen, en degenen die gewond zijn in alkalene ".

Maar duidelijk wilde hij zijn noodsituatie vergelijken met die van bankman gefrituurd.

"Ik was daar, surfte op de golf van de golven, veegde het volgende moment uit, gebroken Bretted, rockriffen overal. De plotselinge pijn van bedrijfsfalen en het verlies van het doel als een gouden kind van de industriële en conjunctuurcyclus in de bredere zin was net zo moeilijk als de daaropvolgende Ostrichment en Demonization."

Data Mining: CZ, The King of Cryptography

Toen een binance overeenkwam om FTX te kopen, hoorde ik in de hele industrie dat Krypto in Changpeng "CZ" Zhao "een nieuwe koning heeft". Het is een beetje vreemd omdat de cijfers je vertellen dat hij de kwartalen al heeft geregeerd. Het diagram laat zien hoe Binance zijn rivaliserende FTX - die in de eerste plaats een afspraakuitwisseling is - verliet - voor een lange tijd in het stof.