Ft Cryptofinance: Cryptos Lehman Moment

Bienvenue à cette semaine de la newsletter FT CryptoFinance. Pas de prix pour deviner le sujet cette semaine.

Où devez-vous commencer après une telle semaine?

La dissolution spectaculaire du crypto Empire par Sam Bankman Fried, de la Cryptocurrency Exchange FTX à Alameda Research, son propriétaire, a été comparée au moment de Lehman Brothers de l'industrie.

Le dernier qui a fait la comparaison était Changpeng Zhao, PDG de Binance, qui a dit que c'était "probablement une analogie précise".

Vous pouvez voir les parallèles avec la crise financière en 2008. En mars de la même année, Bear Stearns a échoué, ce qui a déclenché l'instabilité du marché, et après un été troublé, il y a eu un désastre de Lehman.

Au début de l'année, l'industrie de la cryptographie a été ébranlée à la marque lorsque les jetons conventionnels se sont effondrés, les pièces stables sont devenues instables et des entreprises comme Celsius Network ont ​​fait faillite. Et encore une fois après un été troublé de spéculation, l'un des plus grands noms de l'industrie.

mais la cryptocrisie de cette année nous enseigne une leçon particulièrement précieuse. Si des fissures apparaissent dans l'industrie - ou en fait si le président de la planche "se visse" - la résolution peut être effectuée à la vitesse de la lumière.

Pour rendre justice à la crypto, le système financier traditionnel a un vaste catalogue de dos avec des réversions rapides d'Archegos, Enron, Amaranth, LTCM et MF Global. Comme dans l'aphorisme d'Hemingway, vous pouvez progressivement faire faillite, puis soudainement.

Mais si nous prenons cette histoire Coindesk comme point de départ, FTX a été dupe en moins de 10 jours.

Une partie de celui-ci peut y être retracée une certaine transparence dans les marchés cryptographiques. Les spectateurs ont vu, comme un jeton crypto émis par FTX en temps réel. Vous pouvez poursuivre le flux d'argent grâce à la transparence des blockchains, les livres principaux numériques, qui peuvent exacerber les frais pour la sortie.

L'accessibilité facile des médias sociaux joue également un rôle important dans la propagation du drame, en particulier Twitter. C'était le support par lequel Bankman Fried et Zhao ont annoncé leur accord et ont publié les informations clairsemées que nous avions.

Mais cela montre également - encore une fois - que les affirmations de l'industrie, pour être décentralisées, sont un mythe. Les connexions entre FTX et Alameda montrent que les grandes parties de l'industrie cryptographique sont toujours opaques, en réseau et très concentrées sur quelques personnes.

"Sam Bankman Fried a créé un certain nombre de tweets sur Twitter qui n'étaient probablement pas dans son meilleur intérêt. Doit-on vraiment surveiller les tweets?" dit un observateur. "La transparence de la FTX est-elle vraiment à propos de ce que votre directeur général dégage un flux de conscience à travers certains tweets? Où est l'adulte dans la pièce?"

La représentation du drame sur les réseaux sociaux souligne également un effet public plus large. Donc, aujourd'hui, ils sont connus, les échecs antérieurs de la crypto, comme Celsius et Three Arrows Capital, n'avaient rien à voir avec le profil public de la FTX. FTX a été créé à partir de nulle part en moins de quatre ans et est devenu une marque de ménage qui n'a jamais existé dans l'industrie.

Les fans de sport ne peuvent pas éviter. Le logo FTX a été collé au Miamis Basketball Stadium, au Australian Cricket Places, aux uniformes de l'arbitre de baseball et au compte Instagram de Tom Brady. Il y avait même une publicité du Super Bowl.

"Beaucoup d'autres hochets étaient encore dans une boîte très technique. Bien que ce soit Tom Brady, c'est Miami Heat", a déclaré Aidan Larkin, directeur général de la plate-forme de récupération Crypto-Asset Asset Reality.

FTX n'était pas le seul à avoir poursuivi une grande campagne de marque publique ou s'accrocher aux stars du sport. Mais cette semaine saignera le public et nulle inévitablement la marque cryptographique.

"En utilisant ces célébrités, il a donné une crédibilité de l'industrie, ce qui indique qu'il est beaucoup plus mature qu'elle ne l'était", m'a dit Ilan Solot, co-gestionnaire pour les actifs numériques chez Marex Solutions.

L'ironie est que c'est l'échec de Lehman et la perte de confiance qui en résulte dans le système bancaire traditionnel qui a contribué à la popularité de la crypto à ce jour.

À bien des égards, le monde doit encore se réconcilier avec les effets de Lehman. La Réserve fédérale des États-Unis vient de relever son taux d'intérêt clé au plus haut niveau depuis 2008. Il reste à voir combien de temps il faut pour se remettre de FTX.

Comment évaluez-vous la crise financière du FTX? Comme toujours, envoyez-moi un e-mail: scott.chipolina@ft.com

ce que nous avons découvert ...

• Le zèle pour vous éloigner de Bankman Fried bat son plein. Caroline Pham, commissaire à la Commodity Futures Trading Commission, a mis une photo (Yup, publiée sur Twitter) en avril, sur laquelle elle a souri aux côtés de l'ancienne figure de proue de Crypto. Je lui ai demandé pourquoi elle avait fait cela, elle a dit au bureau de poste et "m'assurer que l'attention est à nouveau axée sur le travail important de la CFTC". Je le renouvelle ici afin que l'objectif puisse être décalé en arrière vers les relations entre les autorités de supervision vers les boss de crypto.

Soundtrack of the Week

Tant de personnes à choisir cette semaine, mais je dois continuer avec les commentaires les plus peu musicaux que j'ai entendus depuis des lustres. Su Zhu, la moitié de l'équipe principale derrière le fonds spéculatif cryptographique effondré à trois Arrows Capital, a décidé de commenter publiquement. Bien sûr, twitter .

En plus du fait qu'il tient le monde à jour avec ce qu'il fait (rencontrer des amis, apprendre de nouvelles langues, surf, surf), qu'il a également mentionné qu'il développe la spiritualité et prie pour ceux qui ont été blessés avec moi, ceux qui veulent me blesser et ceux qui sont blessés à l'alkalène ".

Mais évidemment, il voulait comparer son urgence à celle de Bankman frit.

"J'étais là, surfé sur la vague des vagues, anéantie le moment suivant, les récifs rocheux brisés, la douleur soudaine de l'échec de l'entreprise et la perte du but en tant qu'enfant doré du cycle industriel et commercial dans le sens plus large ont été tout aussi difficiles que l'autruchement et la diabolisation."

Data Mining: CZ, le roi de la cryptographie

En tant que binance, accepté d'acheter FTX, j'ai entendu dans toute l'industrie que Krypto dans Changpeng "CZ" Zhao "a un nouveau roi". C'est un peu étrange parce que les chiffres vous disent qu'il a déjà gouverné les quartiers. Le diagramme montre comment Binance a quitté son rival FTX - qui est principalement un échange de rendez-vous - pendant longtemps dans la poussière.