Trochę więcej strachu, niepewności i wątpliwości co do kryptowalut są mile widziane

Srebrne paski spektakularnego załamania FTX są trudne do sprawdzenia, czy są one jednym z około 1 miliona wierzycieli w postępowaniu upadłościowym na giełdzie kryptograficznej. Ta mieszanka grup zawodowych i osób będzie miała trudności z odzyskaniem pieniędzy. Nawet nowy dyrektor generalny, człowiek, który kiedyś nadzorował nie mniej niż likwidację Enrona, powiedział, że był to najbardziej chaotyczny upadek firmy, jaką kiedykolwiek widział.

Cały odcinek „podważa zaufanie do rynków finansowych”, powiedział szef Cytadeli Ken Griffin w tym tygodniu w wywiadzie dla Bloomberga. „Zaufanie pokolenia na rynkach finansowych jest również wstrząśnięte. Jest to naprawdę okropne, ponieważ 20-latek do 40-latków, którzy zajmują się kryptograficznymi, muszą oszczędzać na emeryturę, a jeśli nie wierzą na rynki finansowe lub im nie ufają, jest to ogromny problem”.

Zastanawiam się, czy odwrotnie może być prawdziwe. Prawidłowo regulowane rynki mogą nie być doskonałe, ale nagle wyglądają znacznie bardziej atrakcyjnie.

Oprócz bezpośrednich dotkniętych, ta eksplozja krypto hybris z pewnością nie spowodowała żadnych szkód. Ogólnie optymistyczny nastrój rynków giełdowych wskazuje, że menedżerowie funduszy są wymawiane w innych klasach aktywów.

Udziały w sektorze kryptograficznym z pewnością ucierpiały. Akcje Coinbase, Crypto Exchange, spadły o około 16 procent od czasu, gdy FTX dostał się do poślizgu, ale po spadku o ponad 80 procent od czasu jej limitu w zeszłym roku, kto jeszcze? Galaxy Digital - samozwańczy „Goldman Sachs of Crypto” - poniósł 19 -procentowy spadek ceny. MicroStrategy, firma oprogramowania, która pracuje jako fundusz kryptograficzny, straciła około jednej trzeciej swojej wartości. Wraz z brokerem detalicznym Robinhood, który zajmuje się Crypto i liczy byłego dyrektora generalnego FTX jako akcjonariusza, kapitalizacja rynkowa spadła o ponad 6 miliardów do 23 miliardów dolarów.

Ale pewna perspektywa pomaga tutaj. Według UBS w wysokości 23 miliardów dolarów, firmy te stanowią zaledwie 8 procent meta. Stres jest prawdziwy, ale wpływ na cały świat jest minimalny.

Ponadto niektóre z najgorszych obaw władz nadzorczych nie spełniły się w związku z infekcją. Emiel van den Heiligenberg, szef alokacji aktywów w zarządzaniu prawnym i ogólnym, powiedział, że odpowiedział na wiele pytań od klientów, czy awaria FTX może zainfekować podstawowe rynki finansowe. „Prawdopodobnie nie sądzimy” - mówi. „Staje się systemowy, jeśli chodzi o główny nurt systemu finansowego za pośrednictwem banków. Jeśli banki przyjmują duże straty w kryptografii, prowadzi to do likwidacji w innym miejscu”. Jak dotąd jednak nie wydaje się, że tak nie jest.

Być może ważniejsze jest to, że upadek FTX dał ciężką lekcję dwóch przewodników zarządzania pieniędzmi: zrób pracę domową i po prostu je zachowaj.

Jeśli zadasz wystarczająco dużo pytań na temat kryptowalut lub w celu wyrażenia wystarczającego sceptycyzmu na temat jego większych roszczeń, prawdziwi wierzący oskarżą cię, strach, niepewność i wątpliwości lub „fud”. Jest to jedna z największych zniewag, które możesz pokazać tym, którzy odmówili wskoczenia na pokład z spekulacyjną gorliwością. Mówią, że problem nie jest tokeny ani szczególne nowe giełdy papierów wartościowych. To twoja ignorancja.

Okazuje się, że świat potrzebuje więcej. Brudnym małym tajemnicą jest to, że zbyt wielu racjonalnych finansistów rutynowo brakuje zadawania podstawowych pytań na temat firm, z którymi prowadzą działalność. Najwyższe spółki kapitałowe ryzyka, z których każda zainwestowała setki milionów dolarów, całkowicie pozbawiły inwestycje w FTX. Jedna z nich, Sequoia, miał problemy z napisaniem artykułu z prawie 14 000 słów o geniuszu byłego szefa FTX, Sama Bankmana, który teraz wpadł w oburzony. Singaporski dom inwestycyjny Temasek powiedział, że jego 275 milionów dolarów wsparcia dla giełdy było „nie na miejscu”. Ale bronił „kompleksowego” ośmiomiesięcznego procesu należytej staranności.

Trudno sobie wyobrazić, co robił dokładnie przez osiem miesięcy. Raporty upadłościowe wykorzystują zdjęcie kreskówkowej amatorskiej kolekcji menedżerów FTX, którzy są beznadziejnie przytłoczeni i grają szybko i łatwo z zasadami.

Jeśli ryzyko spółki kapitałowe tracą pieniądze, tak jest. Problem polega na tym, że twoje wsparcie naprawdę zapewnia wiarygodność. Niektórzy menedżerowie funduszu hedgingowego stwierdzili, że zaparkowali pieniądze z FTX, ponieważ zakładali, że spółki kapitałowe ryzyka przeprowadziły należytą staranność. To jest szalone. „Im dłużej przeprowadzasz należytą staranność VC, tym wyższe ryzyko, że stracisz umowę”, mówi były menedżer w tym obszarze. „Jest wyścig”.

FTX oczywiście nie jest pierwszym tego przykładem. Ale profil tej sprawy może pomóc zachęcić inwestorów do myślenia o ich własnym myśleniu.

Były gubernator Banku Anglii, Mark Carney, przedstawił ten punkt wykładu w 2020 r. „Jeśli ktoś wyjaśni coś w obszarze finansowym. I to nie ma sensu, poproś osobę o powtórzenie powodu, a jeśli ta odpowiedź nadal nie ma sensu, powinieneś uciec”.

Griffin słusznie martwi się losem tych, którzy zostali potrąceni katastrofą FTX. Ale jeśli daje to impuls, aby trenować więcej dla FUD, może to być dobra rzecz.

katie.martin@ft.com

Źródło: Financial Times