Un po 'più di paura, incertezza e dubbi sulla cripto

Le strisce d'argento dello spettacolare crollo di FTX sono difficili da vedere se sono uno dei circa 1 milione di creditori nella procedura fallimentare dello scambio di cripto. Questo mix di gruppi e individui professionisti avrà difficoltà a recuperare i loro soldi. Perfino il nuovo CEO, un uomo che un tempo supervisionò non meno della liquidazione di Enron, disse che questo era il crollo più caotico di un'azienda che abbia mai visto.

L'intero episodio "mina la fiducia nei mercati finanziari", ha dichiarato il boss della Citadel Ken Griffin questa settimana in un'intervista con Bloomberg. "Anche la fiducia di una generazione nei mercati finanziari è scossa. Questo è davvero terribile, perché il ventenne ai 40 anni, che si occupa di criptovaluta, deve risparmiare per il loro pensionamento e se non credono nei mercati finanziari o non si fidano di loro, questo è un grosso problema."

Mi chiedo se il contrario potrebbe essere vero. I mercati correttamente regolamentati potrebbero non essere perfetti, ma improvvisamente sembrano molto più attraenti.

A parte quelli direttamente colpiti, questa esplosione degli ibris crittografici non sembra certo aver causato alcun danno. L'umore generalmente ottimista dei mercati azionari indica che i gestori di fondi sono pronunciati in altre classi di attività.

Le azioni nel settore delle criptovalute hanno sicuramente sofferto. Le azioni di Coinbase, lo scambio di criptovalute, sono diminuite di circa il 16 percento da quando FTX è entrato in skid, ma dopo un calo di oltre l'80 % da quando è stato elencato l'anno scorso, chi altro? Galaxy Digital - l'autocumore "Goldman Sachs of Crypto" - ha subito un calo del prezzo del 19 %. MicroStrategy, la società di software che funziona come un fondo crittografico, ha perso circa un terzo del suo valore. Insieme al broker di vendita al dettaglio Robinhood, che si occupa di Crypto e conta l'ex CEO di FTX come azionista, la capitalizzazione di mercato è diminuita di oltre $ 6 miliardi a $ 23 miliardi.

Ma una prospettiva aiuta qui. A $ 23 miliardi, secondo l'UBS, queste società sono solo l'8 % della meta. Lo stress è reale, ma gli effetti su tutto il mondo sono minimi.

Inoltre, alcune delle peggiori paure delle autorità di vigilanza non si sono avverate in relazione all'infezione. Emiel van den Heiligenberg, responsabile dell'allocazione patrimoniale presso la gestione legale e generale degli investimenti, ha affermato di aver risposto a numerose domande dei clienti se il fallimento di FTX potesse infettare i mercati finanziari di base. "Probabilmente non pensiamo", dice. "Diventa sistemico quando si tratta del sistema finanziario tradizionale tramite le banche. Se le banche accettano grandi perdite in criptovaluta, ciò porta a liquidazioni altrove." Finora, tuttavia, questo non sembra essere il caso.

Forse più importante è che il declino di FTX ha dato una dura lezione in due dei principi guida della gestione del denaro: fai i compiti e mantienilo.

Se fai abbastanza domande sulla criptovaluta o per esprimere abbastanza scetticismo sulle sue affermazioni più grandi, i veri credenti ti accusano, la paura, l'incertezza e il dubbio o "FUD". Questo è uno dei più grandi insulti che puoi mostrare a coloro che hanno rifiutato di saltare a bordo con zelo speculativo. Il problema non sono i token o i peculiari nuovi scambi di azioni, dicono. È la tua ignoranza.

Si scopre che il mondo ha bisogno di più. Il piccolo segreto sporco qui è che troppi finanziatori altrimenti razionali hanno regolarmente mancato di porre domande fondamentali sulle società con cui fanno affari. Le società di capitali di rischio superiore, ognuna delle quali ha investito centinaia di milioni di dollari, hanno completamente privato investimenti in FTX. Uno di loro, Sequoia, ha preso il problema di scrivere un articolo con quasi 14.000 parole sul genio dell'ex capo della FTX Sam Bankman-Fried, che ora è caduto in disgustato. La casa di investimento singaporiana Temasek ha dichiarato che il suo sostegno di $ 275 milioni per la Borsa era "fuori posto". Ma ha difeso il suo processo di due diligence "completo" di otto mesi.

È difficile immaginare cosa ha fatto esattamente per otto mesi. I rapporti di fallimento attirano un'immagine di una raccolta amatoriale simile a un cartone animato di manager FTX che sono irrimediabilmente sopraffatti e giocano rapidamente e facilmente con le regole.

Se le società di capitale a rischio perdono denaro, è il caso. Il problema è che il tuo supporto dà davvero credibilità. Alcuni gestori di hedge fund di criptovalute hanno dichiarato di aver parcheggiato denaro da FTX perché presumevano che le compagnie di capitale a rischio avessero effettuato la dovuta diligenza. Questo è pazzesco. "Più a lungo si esegue alla dovuta diligenza VC, maggiore è il rischio che perderai l'accordo", afferma un ex manager in questo settore. "C'è una gara giù."

FTX non è ovviamente il primo esempio di questo. Ma il profilo di questo caso potrebbe aiutare a incoraggiare gli investitori a pensare al proprio pensiero.

L'ex governatore della Banca d'Inghilterra, Mark Carney, ha fatto questo punto in una lezione nel 2020. "Se qualcuno spiega qualcosa nell'area finanziaria. E non ha senso, chiedi alla persona di ripetere il motivo, e se questa risposta non ha ancora senso, dovresti scappare."

Griffin è giustamente preoccupato per il destino di coloro che sono stati colpiti dal disastro di FTX. Ma se questo ti dà un impulso per allenarti di più per Fud, può essere una buona cosa.

katie.martin@ft.com