Un poco más de miedo, incertidumbre y dudas sobre la criptografía son bienvenidos

Las tiras de plata del colapso espectacular de FTX son difíciles de ver si son una de las aproximadamente 1 millón de acreedores en los procedimientos de quiebra del intercambio de criptografía. Esta combinación de grupos e individuos profesionales tendrá dificultades para recuperar su dinero. Incluso el nuevo CEO, un hombre que una vez supervisó no menos que la liquidación de Enron, dijo que este era el colapso más caótico de una compañía que haya visto.

Todo el episodio "socava la confianza en los mercados financieros", dijo el jefe de Citadel, Ken Griffin, esta semana en una entrevista con Bloomberg. "La confianza de una generación en los mercados financieros también está conmocionado. Esto es realmente terrible, porque los jóvenes de 20 años a 40 años, que tratan con criptografía, tienen que ahorrar para su jubilación, y si no creen en los mercados financieros o no confían en ellos, este es un gran problema".

Me pregunto si lo contrario podría ser cierto. Los mercados correctamente regulados pueden no ser perfectos, pero de repente se ven mucho más atractivos.

Aparte de los directamente afectados, esta explosión del cripto hibris ciertamente no parece haber causado ningún daño. El estado de ánimo generalmente optimista de los mercados de valores indica que los administradores de fondos se pronuncian en otras clases de activos.

Las acciones en el sector criptográfico ciertamente han sufrido. Las acciones de Coinbase, el intercambio de cifrado, han caído en aproximadamente un 16 por ciento desde que FTX se metió en Skid, pero después de una disminución de más del 80 por ciento desde que figuraba el año pasado, ¿quién más? Galaxy Digital, el autoproclamado "Goldman Sachs of Crypto", ha sufrido una caída del 19 por ciento en el precio. Microstrategy, la compañía de software que trabaja como un fondo criptográfico, ha perdido aproximadamente un tercio de su valor. Junto con el corredor minorista Robinhood, que se ocupa de cripto y cuenta al ex CEO de FTX como accionista, la capitalización de mercado ha caído en más de $ 6 mil millones a $ 23 mil millones.

Pero alguna perspectiva ayuda aquí. Con $ 23 mil millones, según UBS, estas compañías son solo el 8 por ciento de Meta. El estrés es real, pero los efectos en todo el mundo son mínimos.

Además, algunos de los peores temores de las autoridades de supervisión no se han hecho realidad en relación con la infección. Emiel van den Heiligenberg, jefe de asignación de activos en Legal & General Investment Management, dijo que había respondido a numerosas preguntas de los clientes si la falla FTX podría infectar los mercados financieros centrales. "Probablemente no creemos", dice. "Se vuelve sistémico cuando se trata del sistema financiero convencional a través de los bancos. Si los bancos aceptan grandes pérdidas en criptografía, esto lleva a liquidaciones en otros lugares". Hasta ahora, sin embargo, este no parece ser el caso.

Quizás lo más importante es que la disminución de FTX ha dado una dura lección en dos de los principios rectores de la administración del dinero: haga su tarea y solo manténgala.

Si hace suficientes preguntas sobre criptografía o para expresar suficiente escepticismo sobre sus afirmaciones más grandes, los verdaderos creyentes lo acusarán, miedo, incertidumbre y duda o "FUD". Este es uno de los mayores insultos que puedes mostrar a quienes se negaron a saltar a bordo con celo especulativo. El problema no son los tokens o los nuevos intercambios de valores peculiares, dicen. Es tu ignorancia.

Resulta que el mundo necesita más. El pequeño secreto sucio aquí es que demasiados financieros racionales de otra manera rutinariamente extrañaban hacer preguntas fundamentales sobre las empresas con las que hacen negocios. Las compañías de capital de riesgo de primera clase, cada una de las cuales ha invertido cientos de millones de dólares, han privado por completo las inversiones en FTX. Uno de ellos, Sequoia, tuvo la molestia de escribir un artículo con casi 14,000 palabras sobre el genio del ex jefe de FTX Sam Bankman-Fried, que ahora ha caído disgustado. La Casa de Inversión de Singaporia Temasek dijo que su apoyo de $ 275 millones para la bolsa de valores estaba "fuera de lugar". Pero defendió su proceso de diligencia debida de ocho meses "integral".

Es difícil imaginar lo que hizo durante exactamente ocho meses. Los informes de bancarrota dibujan una imagen de una colección aficionada de dibujos animados de gerentes FTX que están desesperadamente abrumados y juegan rápida y fácilmente con las reglas.

Si las compañías de capital de riesgo pierden dinero, es el caso. El problema es que su apoyo realmente da credibilidad. Algunos administradores de fondos de cobertura criptográficos dijeron que estacionaron dinero de FTX porque asumieron que las compañías capital de riesgo llevaron a cabo la debida diligencia. Esto es una locura. "Cuanto más tiempo realice en la debida diligencia de VC, mayor será el riesgo de perder el acuerdo", dice un ex gerente en esta área. "Hay una carrera hacia abajo".

ftx, por supuesto, no es el primer ejemplo de esto. Pero el perfil de este caso podría ayudar a alentar a los inversores a pensar en su propio pensamiento.

El ex gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, hizo este punto en una conferencia en 2020. "Si alguien explica algo en el área financiera. Y no tiene sentido, pídale a la persona que repita la razón, y si esta respuesta aún no tiene sentido, debe huir".

Griffin está justo preocupado por el destino de aquellos que fueron golpeados por el desastre FTX. Pero si esto te da un ímpetu para entrenar más para FUD, puede ser algo bueno.

katie.martin@ft.com