نرحب بمزيد من الخوف ، عدم اليقين والشكوك حول التشفير

يصعب على شرائط الفضة للانهيار المذهل لـ FTX معرفة ما إذا كانت واحدة من حوالي مليون دائن في إجراءات الإفلاس في تبادل التشفير. هذا المزيج من المجموعات المهنية والأفراد سيواجه صعوبة في استرداد أموالهم. حتى الرئيس التنفيذي الجديد ، الرجل الذي أشرف على ما لا يقل عن تصفية إنرون ، قال إن هذا هو الانهيار الأكثر فوضى لشركة شاهدها على الإطلاق.

قال كين جريفين هذا الأسبوع في مقابلة مع بلومبرج ،

إن الحلقة بأكملها "تقوض الثقة في الأسواق المالية". "لقد اهتزت ثقة جيل في الأسواق المالية أيضًا. هذا أمر فظيع حقًا ، لأن الأطفال الذين تتراوح أعمارهم بين 20 عامًا ، والذين يتعاملون مع Crypto ، يتعين عليهم الادخار من أجل تقاعدهم ، وإذا لم يؤمنوا بالأسواق المالية أو لا يثقون بهم ، فهذه مشكلة كبيرة."

أتساءل عما إذا كان العكس قد يكون صحيحًا. قد لا تكون الأسواق التي يتم تنظيمها بشكل صحيح مثاليًا ، لكنها تبدو فجأة أكثر جاذبية.

بصرف النظر عن المتأثرين بشكل مباشر ، فإن هذا الانفجار الهجين التشفير هذا بالتأكيد لا يبدو أنه تسبب في أي ضرر. يشير الحالة المزاجية المتفائلة بشكل عام لأسواق الأسهم إلى أن مديري الصناديق يتم نطقهم في فئات الأصول الأخرى.

أسهم في قطاع التشفير قد عانت بالتأكيد. انخفضت أسهم Coinbase ، The Crypto Exchange ، بحوالي 16 في المائة منذ أن دخلت FTX في التزلج ، ولكن بعد انخفاض أكثر من 80 في المائة منذ أن تم إدراجها في العام الماضي ، من آخر؟ عانى Galaxy Digital - The Self -Procsideded "Goldman Sachs of Crypto" - من انخفاض سعره بنسبة 19 في المائة. فقدت MicroStrategy ، شركة البرمجيات التي تعمل كصندوق تشفير ، حوالي ثلث قيمتها. جنبا إلى جنب مع وسيط البيع بالتجزئة Robinhood ، الذي يتعامل مع Crypto و Counts الرئيس التنفيذي السابق لشركة FTX كمساهم ، انخفضت القيمة السوقية بأكثر من 6 مليارات إلى 23 مليار دولار.

ولكن بعض المنظور يساعد هنا. عند 23 مليار دولار ، وفقًا لـ UBS ، فإن هذه الشركات هي 8 في المائة فقط من التعريف. الإجهاد حقيقي ، لكن الآثار على العالم كله ضئيل.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن بعض أسوأ المخاوف من السلطات الإشرافية لم تتحقق فيما يتعلق بالعدوى. وقال إميل فان دن هايلينبرغ ، رئيس تخصيص الأصول في إدارة الاستثمار القانونية والعام ، إنه أجب على العديد من الأسئلة من العملاء ما إذا كان فشل FTX قد يصيب الأسواق المالية الأساسية. يقول: "ربما لا نفكر". "يصبح الأمر منهجيًا عندما يتعلق الأمر بالنظام المالي السائد عبر البنوك. إذا قبلت البنوك خسائر كبيرة في التشفير ، فإن هذا يؤدي إلى تصفية في مكان آخر." حتى الآن ، ومع ذلك ، لا يبدو أن هذا هو الحال.

ربما الأهم من ذلك هو أن تراجع FTX قد أعطى درسًا صعبًا في اثنين من المبادئ التوجيهية لإدارة الأموال: قم بأداء واجبك وحفظه.

إذا طرحت أسئلة كافية حول التشفير أو للتعبير عن ما يكفي من الشكوك حول ادعاءاته الأكبر ، فإن المؤمنين الحقيقيين سوف يتهمونك أو الخوف أو عدم اليقين والشك أو "fud". هذه واحدة من أعظم الإهانات التي يمكنك إظهارها أولئك الذين رفضوا القفز على متنها بحماس المضاربة. يقولون إن المشكلة ليست الرموز المميزة أو البورصات الجديدة الغريبة. إنه جهلك.

اتضح أن العالم يحتاج إلى المزيد. السر الصغير القذر هنا هو أن الكثير من الممولين العقلانيين قد فاتهم بشكل روتيني طرح الأسئلة الأساسية حول الشركات التي يقومون بها. لقد حرمت الشركات الرأسمالية المخاطرة العليا ، التي استثمرت كل منها مئات الملايين من الدولارات ، الاستثمارات تمامًا في FTX. أحدهم ، سيكويا ، واجه مشكلة في كتابة مقال به ما يقرب من 14000 كلمة عن عبقرية مدرب FTX السابق سام بانكمان فريد ، الذي سقط الآن في حالة من الاشمئزاز. قال منزل الاستثمار في سنغافوريان Temasek أن دعمه البالغ 275 مليون دولار للبورصة "خارج المكان". لكنها دافعت عن عملية العناية الواجبة "الشاملة" لمدة ثمانية أشهر.

من الصعب تخيل ما فعلته لمدة ثمانية أشهر بالضبط. ترسم تقارير الإفلاس صورة لمجموعة هواة تشبه الرسوم المتحركة من مديري FTX الذين يتم إرفاقهم بشكل يائس واللعب بسرعة وسهولة مع القواعد.

إذا خسرت الشركات الرأسمالية المخاطرة المال ، فهذا هو الحال. المشكلة هي أن دعمك يعطي المصداقية حقًا. قال بعض مديري صناديق التحوط من Crypto إنهم منعوا أموالًا من FTX لأنهم افترضوا أن الشركات الرأسمالية المخاطرة نفذت العناية الواجبة. هذا مجنون. يقول مدير سابق في هذا المجال: "كلما طالت مدة تنفيذها في العناية الواجبة في VC ، زادت خطر فقدان الصفقة". "هناك سباق لأسفل."

ftx هو بالطبع ليس المثال الأول على ذلك. لكن ملف تعريف هذه القضية يمكن أن يساعد في تشجيع المستثمرين على التفكير في تفكيرهم.

أدى الحاكم السابق لبنك إنجلترا ، مارك كارني ، إلى هذه النقطة في محاضرة في عام 2020. "إذا شرح شخص ما شيئًا في المنطقة المالية. وليس من المنطقي ، اطلب من الشخص أن يكرر السبب ، وإذا كانت هذه الإجابة لا تزال غير منطقية ، فلن يهرب".

يشعر غريفين بقلق بحق بشأن مصير أولئك الذين أصيبوا بكارثة FTX. ولكن إذا كان هذا يمنحك قوة دافعة لتدريب المزيد من أجل FUD ، فقد يكون ذلك أمرًا جيدًا.

katie.martin@ft.com